6月16日的集體接待日活動(dòng)上，居然之家執(zhí)行總裁王寧又一次強(qiáng)調(diào)了“千億市值”這一目標(biāo)。事實(shí)上，居然之家高管已多次公開(kāi)表示公司有做到千億市值的信心，并稱未來(lái)的市值和業(yè)績(jī)?cè)隽恐饕醋杂诔掷m(xù)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)連鎖擴(kuò)張、“百縣百M(fèi)ALL”加速渠道下沉、“大家居和大消費(fèi)”相融合，打造第二增長(zhǎng)曲線以及數(shù)字轉(zhuǎn)型等等。

可惜現(xiàn)實(shí)比較骨感，6月17日股價(jià)報(bào)收4.44元/股，總市值289.9億元。借殼上市以來(lái)，居然之家股價(jià)走勢(shì)總體保持下行。此外，居然之家還面對(duì)今年一季度主要業(yè)績(jī)指標(biāo)下滑、資產(chǎn)負(fù)債率猛增及高管接連辭職等現(xiàn)實(shí)狀況。

瘋狂擴(kuò)張

公開(kāi)資料顯示，居然之家主要以“居然之家”為品牌開(kāi)展連鎖賣(mài)場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理，主要通過(guò)直營(yíng)模式與加盟模式開(kāi)展賣(mài)場(chǎng)建設(shè)和擴(kuò)張。截至2021年12月31日，居然之家在國(guó)內(nèi)共經(jīng)營(yíng)421個(gè)家居賣(mài)場(chǎng)，包含95個(gè)直營(yíng)賣(mài)場(chǎng)及326個(gè)加盟賣(mài)場(chǎng)。加盟賣(mài)場(chǎng)雖多，但在總營(yíng)收中的占比遠(yuǎn)不及直營(yíng)。

2021年度，居然之家營(yíng)業(yè)總收入130.7億元，同比增長(zhǎng)44.88%；歸屬凈利潤(rùn)23.25億元，同比增長(zhǎng)71.36%。其中直營(yíng)家居賣(mài)場(chǎng)經(jīng)營(yíng)收入70.42億元，平均實(shí)際單位面積經(jīng)營(yíng)收入1441.69元，單位面積經(jīng)營(yíng)收入增長(zhǎng)率為17.63%。

在95家直營(yíng)賣(mài)場(chǎng)中，有78家為租賃物業(yè)，另外17家為自持物業(yè)。直營(yíng)模式下，居然之家的收入來(lái)源是向商戶收取的租金、物業(yè)管理費(fèi)、市場(chǎng)管理費(fèi)及廣告促銷費(fèi)等。值得一提的是，僅租賃管理這一項(xiàng)，去年就給居然之家?guī)?lái)64.72億元收入，營(yíng)收占比高達(dá)49.51%。

具體來(lái)說(shuō)，租賃及其管理業(yè)務(wù)2021年收入74.15億元，同比增長(zhǎng)22.70%，占營(yíng)收比重達(dá)56.73%，毛利率高達(dá)57.16%。加盟管理業(yè)務(wù)收入僅7.91億元，同比增長(zhǎng)39.58%，占比僅為6.05%；裝修、商品銷售等其他業(yè)務(wù)合計(jì)占比約37%。

可見(jiàn)，連鎖經(jīng)營(yíng)賣(mài)場(chǎng)為主要營(yíng)收來(lái)源，因而居然之家加速區(qū)域擴(kuò)張，提出“百縣百M(fèi)ALL”發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)軍三線以下城市。僅去年一年時(shí)間，居然之家就在連鎖發(fā)展方面簽約了46家門(mén)店、開(kāi)業(yè)49家門(mén)店，并且還有59家純加盟店升級(jí)轉(zhuǎn)為委管店或委派管理人員進(jìn)行管理。

擴(kuò)張步履不停，居然之家預(yù)計(jì)今年還將新增超50家門(mén)店，在縣級(jí)城市新開(kāi)半數(shù)以上。為此，居然之家計(jì)劃聯(lián)合金融機(jī)構(gòu)、政府專項(xiàng)基金以及戰(zhàn)略合作伙伴，共同成立縣域商貿(mào)物流發(fā)展基金，募集資金將用于投資縣域家居生活mall及冷鏈物流。

6月16日，居然之家董秘在接待活動(dòng)中表示，公司連鎖門(mén)店的發(fā)展目標(biāo)是在未來(lái)三至五年內(nèi)每年新開(kāi)分店50家左右。

此外，居然之家還計(jì)劃通過(guò)“大家居”與“大消費(fèi)”融合，聚焦購(gòu)物中心和商超雙賽道，打造實(shí)體店第二增長(zhǎng)曲線。截至2021年末，居然之家已在武漢市核心商圈以及湖北省荊州、黃石等主要城市經(jīng)營(yíng)7家現(xiàn)代百貨店和137家各類超市。

2021年12月18日，購(gòu)物中心“中商·世界里”落地長(zhǎng)春。今年7月和12月，購(gòu)物中心“中商·世界里光谷店”和“中商·世界里呼和浩特萬(wàn)正店”又將先后開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)。并且，居然之家副總裁李杰稱，公司計(jì)劃以每年新開(kāi)3至5家店的速度，推進(jìn)購(gòu)物中心連鎖發(fā)展。

資產(chǎn)負(fù)債率猛增

高速擴(kuò)張的“繁榮”背后，是資產(chǎn)負(fù)債率的快速攀升。2021年末，居然之家的資產(chǎn)負(fù)債比率由上一年末的47.37%，猛增至63.99%，負(fù)債合計(jì)高達(dá)359.68億元。此外，貨幣資金由2020年期末的75.22億元，降至56.36億元，減少約四分之一。

截至2022年3月31日，居然之家總資產(chǎn)達(dá)562.78億元，總負(fù)債達(dá)355.26億元，資產(chǎn)負(fù)債率為63.13%，并未得到明顯改善。

季報(bào)顯示，居然之家短期借款為10.13億元，較年初增加1.31億元；其他應(yīng)付款32.37億元，較年初增加4.17億元；另有一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債22.89億元、長(zhǎng)期借款27.81億元和租賃負(fù)債195.60億元。

與此同時(shí)，今年一季度銷售費(fèi)用達(dá)2.308億元，同比增長(zhǎng)14.75%，占營(yíng)收的7.43%；管理費(fèi)用1.151億元，同比增長(zhǎng)10.62%，占收入的比例為3.71%；而研發(fā)費(fèi)用81.56萬(wàn)元，僅占收入的0.03%。

值得注意的是，居然之家的一季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)了明顯下滑。2022年一季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入31.05億元，同比增長(zhǎng)-7.30%，環(huán)比增長(zhǎng)-1.87%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)5.047億元，同比增長(zhǎng)-18.25%，環(huán)比增長(zhǎng)-4.85%。

控股股東質(zhì)押大額股份

6月7日，居然之家董事會(huì)發(fā)布一則股份質(zhì)押公告。公告顯示，公司控股股東——北京居然之家投資控股集團(tuán)有限公司及其一致行動(dòng)人霍爾果斯慧鑫達(dá)建材有限公司，向北京國(guó)際信托有限公司質(zhì)押9.75億股所持股份，占居然之家總股本比例合計(jì)為14.93%。質(zhì)押用途是“為居然控股融資提供質(zhì)押擔(dān)?！?，抵押金額28.85億元。

具體來(lái)說(shuō)，居然控股、慧鑫達(dá)此次分別質(zhì)押了3.75億股和6億股股份，分別占其所持股份比例為14.6%和78.46%，分別占公司總股本的5.74%和9.19%。

截至該公告披露日，居然控股與慧鑫達(dá)合計(jì)持有居然之家51.06%的股份。居然之家表示，公司控股股東及其一致行動(dòng)人的質(zhì)押股份數(shù)量占其所持公司股份數(shù)量比例未超過(guò)50%。此次股份質(zhì)押用途與上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)需求無(wú)關(guān)。然而，有媒體報(bào)道，居然控股一季度業(yè)績(jī)不佳且多次成為被執(zhí)行人。

回購(gòu)與分紅 存在爭(zhēng)議

2022年2月和10月，居然之家分別推出兩期股份回購(gòu)方案，用于員工股權(quán)激勵(lì)或持股計(jì)劃。其中，一期回購(gòu)總金額為2.05億元。

截至6月15日，二期回購(gòu)股份0.27億股，占公司當(dāng)前總股本的0.41%。二期成交總金額為1.35億，占公司回購(gòu)金額上限5億元的27.03%。一二期合計(jì)回購(gòu)0.59億股，占公司總股本0.91%。

盡管居然之家今年以來(lái)頻繁發(fā)布股份回購(gòu)公告，但實(shí)際上已有6個(gè)月未進(jìn)行回購(gòu)股票。對(duì)于長(zhǎng)時(shí)間未回購(gòu)這一問(wèn)題，居然之家副高管在接待日活動(dòng)當(dāng)天回復(fù)稱，公司積極通過(guò)分紅方式回報(bào)股東，2021年度現(xiàn)金分紅總額預(yù)計(jì)為13.88億元，其中現(xiàn)金分紅10.48億元，回購(gòu)股份金額合計(jì)3.4億元。三年間公司實(shí)際現(xiàn)金分紅金額合計(jì)18.56億元，約占過(guò)去三年年均歸母凈利潤(rùn)的82%。

由于分紅與回購(gòu)說(shuō)法存在模糊不清，居然之家高管又解釋道，根據(jù)《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》和《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第9號(hào)——回購(gòu)股份》相關(guān)規(guī)定：“上市公司以現(xiàn)金為對(duì)價(jià)，采用要約方式、集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)股份的，當(dāng)年已實(shí)施的回購(gòu)股份金額視同現(xiàn)金分紅金額，納入該年度現(xiàn)金分紅的相關(guān)比例計(jì)算”。

多名高管接連辭職

為表示對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心，2021年6月22日至12月31日，居然之家實(shí)際控制人、部分董事及部分高級(jí)管理人員高管，累計(jì)增持約445.8萬(wàn)股。此次增持僅占公司總股本的0.0683%，增持合計(jì)金額為2291.60萬(wàn)元，僅超增持計(jì)劃金額的下限。

同時(shí)，居然之家短時(shí)間內(nèi)發(fā)生多位高管離職事件。據(jù)居然之家公告，2021年11月26日，職工代表監(jiān)事田曦鳳辭職；3月22日的公告顯示，居然之家董事、副總裁陳亮和工程物業(yè)總監(jiān)杜學(xué)剛申請(qǐng)辭職；4月21日，監(jiān)事胡劍辭職；短短幾天后，4月29日，居然之家董事蔣凡、王星又提交辭職申請(qǐng)；6月9日，王曉菲因個(gè)人原因辭去證券事務(wù)代表職務(wù)。