▲黑犀牛是一個極度瀕危的物種，目前非洲的野生黑犀牛僅存大約5500頭。圖片來源：Tom Kirkwood / Alamy

3月23日，世界銀行（World Bank）分支機構(gòu)國際復(fù)興開發(fā)銀行（International Bank for Reconstruction and Development，簡稱“IBRD”）宣布，將發(fā)行1.5億美元的五年期債券，用于保護南非的黑犀牛。

此次發(fā)行的“犀牛債”（Rhino Bond）——正式名稱為“野生生物保護債券”（Wildlife Conservation Bond）——是世界上首個專門用于保護某一特定物種的金融工具。它創(chuàng)新性地利用混合融資模式，有望填補生物多樣性融資目前面臨的每年數(shù)千億美元的缺口。

對中國來說，復(fù)制和推廣犀牛債模式可以增進其自身以及全球在這個十年中的生物多樣性保護與恢復(fù)行動。

生物多樣性融資缺口仍然巨大

保爾森基金會（Paulson Institute）、大自然保護協(xié)會（The Nature Conservancy）和康奈爾大學(xué)阿特金森可持續(xù)發(fā)展研究中心（Cornell Atkinson Center for Sustainability）發(fā)布的一份聯(lián)合報告顯示，要在2030年之前逆轉(zhuǎn)自然生態(tài)加速惡化的趨勢，世界各國和地區(qū)每年需要投入7220億到9670億美元的生物多樣性保護資金。

但目前，生物多樣性融資仍然嚴重不足。疫情肆虐下旅游業(yè)收入遭受重創(chuàng)，政府支出和私營部門資金投入削減，都讓情況雪上加霜。這給大多數(shù)國家，尤其是發(fā)展中國家?guī)砹司薮蟮纳锒鄻有匀谫Y缺口。

▲犀牛角貿(mào)易是全球法律明令禁止的，對犀牛角的偷獵和走私活動導(dǎo)致犀牛瀕臨滅絕。圖片來源：Alamy

去年十月，在昆明舉行的《生物多樣性公約》締約方大會第十五次會議（COP15）第一階段會議期間宣布的“2020年后全球生物多樣性框架”草案中的一個目標就是擴大融資。其目標19呼吁各方“將所有來源的財政資源增加到每年至少2000億美元……使流向發(fā)展中國家的國際資金每年至少增加100億美元，利用私人資金，并增加國內(nèi)資源調(diào)動……”。

框架有待在今年晚些時候舉行的COP15大會第二階段上審議通過。而在去年10月第一階段的會議上，東道主中國承諾向昆明生物多樣性基金投入15億元（2.24億美元）的初始資金以支持發(fā)展中國家的生物多樣性保護，并邀請其他國家共同出資。

如何發(fā)揮這個基金的作用目前尚不清楚，但犀牛債開創(chuàng)的全新融資模式可以為如何利用該基金和其他公共財政資源撬動更多私有資本、填補全球生物多樣性融資缺口提供模板。

撬動私人融資

犀牛債旨在為保護南非阿多大象國家公園（Addo Elephant National Park）和大魚河自然保護區(qū)（Great Fish River Nature Reserve）中的黑犀牛提供融資。IBRD之所以選擇犀牛，是因為它是一個傘護種（umbrella species），很多其他物種都依賴于它。黑犀牛在塑造南非的生態(tài)系統(tǒng)中發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。但是根據(jù)國際犀?；饡↖nternational Rhino Foundation）的數(shù)據(jù)，非洲目前僅存5366到5630頭野生黑犀牛，屬于極度瀕危物種。

這筆總額1.5億美元的犀牛債券采用的是“按效支付”（pay-for-success）的模式。債券收益將用于資助世界銀行在全球的可持續(xù)發(fā)展計劃和項目，以及在南非創(chuàng)造生態(tài)保護相關(guān)的就業(yè)崗位。而五年期票息將被投入到上述的兩個犀牛保護區(qū)，而不是支付給投資者。

五年期滿后，投資者除了拿回本金之外，還有望從IBRD那里拿到一筆“效益支付”（success payment），這筆錢的資金來自全球環(huán)境基金（Global Environment Facility，簡稱“GEF”）的一筆與實際保護成效掛鉤的撥款。GEF是目前全球規(guī)模最大的多邊環(huán)境基金之一，已經(jīng)累計成功動員1000億美元資金。保護成效支付額度最高可達到1376萬美元，但具體金額取決于債券期限內(nèi)黑犀牛種群數(shù)量增長率。黑犀牛種群的增長情況將由獨立第三方進行計量和核驗。管理咨詢公司保護阿爾法（Conservation Alpha）將計算黑犀牛種群數(shù)量的增長率，倫敦動物學(xué)會（Zoological Society of London）將負責(zé)對計算結(jié)果進行核實。

犀牛債是一種引導(dǎo)私人資金進入生物多樣性保護領(lǐng)域的創(chuàng)新方式。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）開展的全球摸底研究顯示，生物多樣性保護領(lǐng)域目前75%到85%的資金依賴于國內(nèi)公共支出。

▲蘇丹的白犀牛。圖片來源：? Nicolas Tubbs/FFI

這個模式的三個特點可以起到撬動私人資本投入的作用。

首先，犀牛債的模式利用多邊發(fā)展銀行很高的信用評級降低了風(fēng)險。投資者幾乎一定能贖回本金，與保護工作的成效無關(guān)。

第二，不同于一些由綠色業(yè)務(wù)收入支持的綠色債券，犀牛債的模式引入捐贈款項，以解決保護項目缺少穩(wěn)定收入的問題。全球環(huán)境基金依據(jù)實際績效支付的撥款則進一步鼓勵資本市場的參與者將資金投入生物多樣性保護領(lǐng)域。

第三，不同于采用票息遞增機制的（coupon-step-up）可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（sustainability-linked bond），犀牛債的模式使投資者的利益與可持續(xù)性目標保持一致?？沙掷m(xù)發(fā)展掛鉤債券的合約規(guī)定，發(fā)行人如果未能實現(xiàn)可持續(xù)性目標，則要向投資者支付更高的票息作為懲罰。換言之，投資者短期的財務(wù)收益是以發(fā)行人無法實現(xiàn)可持續(xù)性目標為前提的。犀牛債的模式則將投資者的收益與某一野生生物保護目標統(tǒng)一起來，從而解決了這一矛盾。加之低風(fēng)險的安排，這種“按效支付”的機制鼓勵潛在投資者通過逐漸增加投資投身生物多樣性保護中。

要填補生物多樣性融資的缺口，探索這樣的創(chuàng)新融資模式至關(guān)重要，而不是過分倚重傳統(tǒng)的生物保護資金來源。

對中國的借鑒意義

中國尚未嘗試采用犀牛債的模式。不過，中國無論在本土市場還是海外市場，一直都是綠色債券發(fā)行的大國。 氣候債券與綠色債券數(shù)據(jù)庫（Climate Bonds Green Bond Database）顯示，到2021年底中國綠色債券發(fā)行總量已經(jīng)達到令人印象深刻的1.6萬億美元。生物多樣性主題債券盡管與其他債券品種相比發(fā)行量仍然較少，但在中國勢頭正越來越強勁。例如，2021年9月，中國銀行發(fā)行了一筆兩年期生物多樣性主題的綠色債券，募集資金5.8億美元，用于中國本土陸地與海洋生物多樣性保護和可持續(xù)土地使用項目。

的確，中國不僅擁有蓬勃發(fā)展的綠色債券市場，投資者對綠色債券的熱情也日漸高漲。為了加大國內(nèi)外保護工作的力度，中國可以隨著綠色債券市場的發(fā)展成熟，提升自己的生物多樣性雄心。

▲哥倫比亞的黑鳳冠雉（black curassows），這個拉丁美洲國家通過外國援助、慈善融資和碳市場收入的組合來為自然保護工作提供資金。圖片來源：D. ShapiroDate / Alamy

具體來說，中國可以探索諸如犀牛債模式的創(chuàng)新工具，利用全球環(huán)境基金和昆明生物多樣性基金等多邊基金的力量提供與實際業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的資金支持。

今年，中國將擔(dān)任第十四屆金磚國家峰會的主席國。作為峰會的預(yù)熱活動之一，第八次金磚國家環(huán)境部長會議于5月5日以視頻會議形式召開。會上，生物多樣性保護再次成為金磚五國共同的可持續(xù)發(fā)展愿景的核心。金磚五國聯(lián)合發(fā)起成立的新開發(fā)銀行（New Development Bank）是一家擁有很高信用評級的多邊發(fā)展銀行，它同樣可以發(fā)行此類債券，甚至可以以人民幣計價，并在中國的在岸市場發(fā)行。這樣一來，募集到的資金可以很容易地被用于中國國內(nèi)的保護項目，產(chǎn)生的資本流還可以用于為海外生物多樣性相關(guān)的活動提供資金。

通過上述降低風(fēng)險的措施，私營部門會更加愿意進入生物多樣性領(lǐng)域，為接下來的十年中實現(xiàn)2020年后的生物多樣性保護愿景貢獻力量。

■ 本文首發(fā)于中外對話網(wǎng)站。湯盈之，中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院綠色“一帶一路”中心副主任、研究員。她的主要研究方向包括中國在“一帶一路”沿線國家海外投融資政策和戰(zhàn)略的最新發(fā)展以及綠色金融的應(yīng)用。劉勤一是英國劍橋大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系的研究生，本科畢業(yè)于美國范德堡大學(xué)，獲得經(jīng)濟學(xué)和電影媒體藝術(shù)雙學(xué)位。目前在中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院擔(dān)任科研助理，致力于“一帶一路”沿線國家可再生能源數(shù)據(jù)庫的搭建和觀點文章的撰寫。