5月下旬，久未露面的劉益謙因在朋友圈發(fā)了張?jiān)煨酮?dú)特的自拍，引來(lái)了一個(gè)新稱(chēng)號(hào)——“丐幫長(zhǎng)老”。調(diào)侃歸調(diào)侃，在2022年胡潤(rùn)全球富豪榜上，他可是以415億身家排在470名的大富豪。

活躍在資本市場(chǎng)30年，劉益謙還有很多稱(chēng)號(hào)，如“資本獵豹”“股市大鱷”“法人股大王”“民間股神”。他也總能引來(lái)熱議，如曾以2.8億拍下明成化斗彩雞缸杯，當(dāng)天就用其飲茶并拍照發(fā)朋友圈。

劉益謙曾直言：“我就是個(gè)土豪，（這么叫）我聽(tīng)著有親切感?！?/p>

資本江湖中從來(lái)不缺劉益謙的“傳說(shuō)”。28歲時(shí)就從“老八股”中的豫園商城賺到了百萬(wàn)。從那之后，劉益謙多番精準(zhǔn)出手，實(shí)現(xiàn)了財(cái)富滾雪球。最多時(shí)，其旗下投資公司一度成為15家上市公司的大股東。他還愛(ài)上了搞收藏，攜妻子開(kāi)辦了“龍美術(shù)館”。

在強(qiáng)調(diào)價(jià)值投資的一眾投資人中，劉益謙曾公開(kāi)表示，“中國(guó)的資本市場(chǎng)不具備價(jià)值投資的概念，只能做趨勢(shì)投資”。

01、資本版圖

劉益謙曾說(shuō)：“我的工作是追逐財(cái)富?！苯?，58歲的劉益謙，又追逐到一筆財(cái)富。

5月26日，科創(chuàng)板“AI平臺(tái)第一股”“AI四小龍”之一的云從科技上市，當(dāng)天漲逾39%。

劉益謙2018年時(shí)以個(gè)人投資者身份，向云從科技投資了5000萬(wàn)元，在2019年又追投5000萬(wàn)元。目前，其是云從科技第五大股東，持股3.28%。

5月31日，云從科技大漲34.88%，總市值為194.2億元。照此計(jì)算，劉益謙持股部分價(jià)值6.37億元，賺了5.37億元。這筆投資的回報(bào)率達(dá)537%。

劉益謙攜妻子、子女共同活躍在資本市場(chǎng)。除了云從科技，劉益謙家族目前投資版圖中的上市企業(yè)還有天茂集團(tuán)、國(guó)民技術(shù)、廣晟有色、長(zhǎng)江證券、亨迪藥業(yè)，橫跨了保險(xiǎn)業(yè)、芯片、化工醫(yī)藥等多個(gè)行業(yè)。

據(jù)上海證券報(bào)援引業(yè)內(nèi)人士評(píng)論，過(guò)往劉益謙在金融領(lǐng)域積累較多，目前則正在向?qū)崢I(yè)發(fā)展，“穩(wěn)金融、重實(shí)業(yè)”的意味明顯。

相比早年間動(dòng)輒投資十余家公司，劉益謙家族最新的資本版圖已經(jīng)精簡(jiǎn)了許多。

劉益謙家族的投資版圖中，其早期投資的天茂集團(tuán)、2015年投資的長(zhǎng)江證券隸屬于金融板塊，后期投資的云從科技、國(guó)民技術(shù)、廣晟有色、亨迪藥業(yè)，則偏重實(shí)業(yè)。

2000年1月，劉益謙成立了上海新理益投資管理有限公司，也就是新理益集團(tuán)的前身。從那時(shí)候開(kāi)始，新理益一直是劉益謙家族最為重要的投資載體，也見(jiàn)證了劉益謙的投資史。

截至2022年最新信息顯示，目前劉益謙持股新理益88.63%，其子劉天超持股10%，女兒劉妍超持股1.37%。

在劉益謙家族資本版圖中，1996年上市的天茂集團(tuán)，是其運(yùn)作時(shí)間最長(zhǎng)、傾注了最多“野心”的上市企業(yè)——?jiǎng)⒁嬷t一度計(jì)劃通過(guò)為其注入保險(xiǎn)資產(chǎn)，將其變?yōu)椤爸袊?guó)第六家上市保險(xiǎn)公司”。

天茂集團(tuán)最初從事化工醫(yī)藥業(yè)，原名“百科藥業(yè)”。從2001年到2003年，新理益一步步入主百科藥業(yè)，繼而剝離后者原有的化工醫(yī)藥業(yè)務(wù)，并裝入保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

具體來(lái)說(shuō)，2007年，天茂集團(tuán)參與發(fā)起設(shè)立國(guó)華人壽，占股19.99%，隨后幾年通過(guò)不斷增資成為持股后者51%的控股股東。2019年，劉益謙計(jì)劃把國(guó)華人壽“裝入”天茂集團(tuán)，不過(guò)，此計(jì)劃最終在2020年宣告流產(chǎn)。

截至2022年第一季度末，新理益持股天茂集團(tuán)44.56%、劉益謙妻子王薇持股11.25%、劉益謙持股10.47%，劉益謙家族合計(jì)持股天茂集團(tuán)66.28%。

（王薇、劉益謙）

目前，國(guó)華人壽仍是天茂集團(tuán)最重要的資產(chǎn)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年1月初至今，天茂集團(tuán)股價(jià)已經(jīng)下跌超過(guò)60%，市值由2020年初的347.82億元下滑到2022年5月31日的144.76億元。這意味著劉益謙家族的財(cái)富因此縮水了近135億元。

從對(duì)天茂集團(tuán)的操作中，可以看到劉益謙早期投資對(duì)金融業(yè)的偏愛(ài)。2015年，劉益謙的新理益還通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)蔀榱碎L(zhǎng)江證券的股東，截至2022年第一季度末仍持有后者14.89%股權(quán)。

當(dāng)初，天茂集團(tuán)被剝離出來(lái)的化工醫(yī)藥業(yè)務(wù)最終被裝進(jìn)了原天茂集團(tuán)子公司亨迪藥業(yè)，目前，亨迪藥業(yè)已成長(zhǎng)為布洛芬原料藥龍頭。2021年12月，亨迪藥業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。

截至2022年一季度末，新理益旗下全資公司上海勇達(dá)圣持股亨迪藥業(yè)38.25%，劉益謙四位子女合計(jì)持股亨迪藥業(yè)25.5%。以5月31日收盤(pán)市值50.69億元計(jì)算，亨迪藥業(yè)為劉益謙家族帶來(lái)了32.31億元財(cái)富。

此外，劉益謙2013年投資了芯片企業(yè)國(guó)民技術(shù)、2015年參與了稀土企業(yè)廣晟有色的定增、2021成為了半導(dǎo)體企業(yè)北京奕斯偉科技集團(tuán)有限公司的實(shí)控人。

02、“兇猛”炒股

這些投資經(jīng)歷，讓劉益謙逐漸獲得了“法人股大王”“定增大王”“資本大鱷”“民間股神”等稱(chēng)號(hào)，也獲得了巨額的財(cái)富。

但故事的開(kāi)始，有很多偶然。

劉益謙成為資本巨鱷的第一步，是從做個(gè)體戶開(kāi)始的。

上世紀(jì)80年代，劉益謙開(kāi)始幫舅舅做皮具生意，手工做1個(gè)人造革手提包可以掙1塊錢(qián)。隨后幾年間，從做皮具到百貨批發(fā)零售，劉益謙通過(guò)做小生意積攢了第一桶金，成為當(dāng)時(shí)少有的“萬(wàn)元戶”，也逐漸磨練出了對(duì)于財(cái)富的“嗅覺(jué)”。

（劉益謙）

這種嗅覺(jué)首次在資本市場(chǎng)中顯現(xiàn)，要追溯到1990年——上海豫園商城發(fā)行原始股。劉益謙當(dāng)時(shí)在豫園商城有個(gè)門(mén)面鋪?zhàn)樱突?萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)了100股原始股。要知道，上海證券交易所從1990年12月19日才開(kāi)始營(yíng)業(yè)，這一年，大部分國(guó)人還不明白“股票”兩個(gè)字的含義。

1992年，“中華商業(yè)第一股”豫園商城的股價(jià)一度沖上萬(wàn)元，劉益謙在高點(diǎn)套現(xiàn)100萬(wàn)元。彼時(shí)，1963年11月出生的劉益謙，還不到29歲。

那個(gè)時(shí)代，中國(guó)股市蓬勃生長(zhǎng)，嘗到甜頭的劉益謙在其中不斷發(fā)掘機(jī)會(huì)——先是倒賣(mài)股票認(rèn)購(gòu)證（當(dāng)時(shí)，投資者憑認(rèn)購(gòu)證才能搖號(hào)中簽認(rèn)購(gòu)），又在1994年股票認(rèn)購(gòu)證制度取消后參與國(guó)債期貨交易。

無(wú)論哪一種，都是踩在制度前沿風(fēng)口，憑借與普通投資者的認(rèn)知偏差做生意。

再后來(lái)，劉益謙開(kāi)始意識(shí)到法人股的投資價(jià)值，投資變得更加兇猛。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，法人股指的是“企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體，以其依法可支配的資產(chǎn)，向股份有限公司非上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份”。

法人股只能通過(guò)大宗交易協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)蛟谛∫?guī)模范圍進(jìn)行拍賣(mài)。由于流通性不及正常股票，彼時(shí)法人股不受市場(chǎng)重視，往往每股僅有2、3元，相比之下正常股票每股定價(jià)在15元～20元。

但劉益謙認(rèn)為，“（正常股票）流通應(yīng)該有溢價(jià)，但溢價(jià)這么高肯定是不正常的。如果二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)漲了，法人股不會(huì)一點(diǎn)不漲吧；如果二級(jí)市場(chǎng)跌了，只要不跌破法人股的價(jià)錢(qián)，法人股就有安全邊際。”

因此，2000年，劉益謙專(zhuān)門(mén)成立了上海新理益投資公司，用以獲得法人資格，來(lái)買(mǎi)入法人股并靜待升值。

隨后幾年間，劉益謙站在新理益背后四處出擊，通過(guò)協(xié)議受讓或競(jìng)拍方式大量收購(gòu)上市公司法人股，進(jìn)入了北大車(chē)行、河北華玉、百科藥業(yè)、安琪酵母、威達(dá)醫(yī)械等上市公司的股東行列，天茂集團(tuán)也與其在這一階段結(jié)緣。

不久后，他期待的機(jī)會(huì)就來(lái)了，2005年轟轟烈烈的股權(quán)分置改革后，上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓實(shí)施細(xì)則正式實(shí)施，法人股的流通性獲得極大改善，劉益謙也迎來(lái)了前所未有的大豐收，“法人股大王”的稱(chēng)號(hào)由此而來(lái)。

值得一提的是，上述劉益謙買(mǎi)進(jìn)法人股的公司，大多已被新理益悉數(shù)拋出。天茂集團(tuán)則成為了他日后經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)的“自留地”，劉益謙在2007年時(shí)曾經(jīng)提及：“純粹出于’投機(jī)’去買(mǎi)（天茂集團(tuán)）法人股，結(jié)果成了股東，成了大股東，成了董事長(zhǎng)，我只希望把公司做好?！?/p>

03、“定增大王”也被套

當(dāng)法人股的流通性問(wèn)題被解決，眾多資本紛紛涌入，市場(chǎng)開(kāi)始擁擠時(shí)，劉益謙又將目光投向了另一個(gè)賺錢(qián)的機(jī)遇——定向增發(fā)。

定增指的是上市公司向一群符合特定條件的投資者發(fā)行債券或股票等投資產(chǎn)品，從而進(jìn)行再融資的一種行為。

2006年，國(guó)內(nèi)上市企業(yè)定增基本屬于停滯狀態(tài)，僅有4例成功實(shí)施。但在2006年《上市公司證券發(fā)行管理辦法》頒布，首次提出上市公司可以采用定向增發(fā)的方式進(jìn)行融資，但增發(fā)價(jià)格不得低于前20個(gè)交易日均價(jià)的90%，同時(shí)參與定增的股東還要接受12或36個(gè)月的鎖定期。

雖然相比法人股時(shí)代，定增的操作時(shí)間變長(zhǎng)，但如果選對(duì)了企業(yè)，一樣可以獲得豐厚回報(bào)。

2009年，劉益謙頻繁參與企業(yè)定增，以個(gè)人名義參與了東方電氣、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、首開(kāi)股份、華電國(guó)際、浦發(fā)銀行、高鴻股份、京東方A等8家公司的增發(fā)，此外其通過(guò)實(shí)際控制的上海諾達(dá)圣信息科技有限公司，以16.8億元獲得京東方A定增的7億股，累計(jì)耗資61.16億元。

因此劉益謙開(kāi)始被稱(chēng)為“定增大王”。

不過(guò)隨后約3年多的時(shí)間里，劉益謙逐步放緩A股投資，而是流連在藝術(shù)收藏拍賣(mài)市場(chǎng)。和法人股投資時(shí)代一樣，在接受采訪時(shí)，劉益謙將這一階段的投資和沉寂，均歸結(jié)于趨勢(shì)判斷：“如果是大盤(pán)在6000點(diǎn)向1000點(diǎn)的一個(gè)趨勢(shì)里，我肯定不會(huì)做任何投資?！?/p>

（劉益謙花2.8億港幣拍下的雞缸杯）

但到了2013年，劉益謙判斷市場(chǎng)可能出現(xiàn)拐點(diǎn)，又在2013年～2015年多番參與定增。如2013年參與了五礦稀土、包鋼股份、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、太原剛玉的定增；2014年參與了匯冠股份、信威集團(tuán)、深天馬A、佳都科技、盈方微的定增；2015年參與了廣晟有色、神州信息、西寧特鋼的定增，還通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓成為了長(zhǎng)江證券的股東。

對(duì)這階段的投資，劉益謙則稱(chēng)是：“趨勢(shì)判斷，現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)整體是走強(qiáng)的趨勢(shì)，我自然就會(huì)加倉(cāng)；這就是我目前的投資邏輯?！?/p>

目前，劉益謙此前參與定增或股權(quán)轉(zhuǎn)讓的股票，大多數(shù)都已被拋出。

截至2022年一季度末，其持股1.52%的國(guó)民技術(shù)、持股2.27%的廣晟有色，都可以被看作是這階段投資剩下的“存貨”。

（劉益謙）

在這一階段，盡管劉益謙還自詡為趨勢(shì)投資者，市場(chǎng)的風(fēng)向卻已不再像前幾年那般，每次都幸運(yùn)地吹向劉益謙身上。

隨著制度越發(fā)完善，資本市場(chǎng)灰色地帶的空間日益逼仄，劉益謙也再難以憑借精準(zhǔn)捕捉到政策的空隙，而重現(xiàn)早年間的回報(bào)神話。

這樣的背景下，劉益謙在這一階段，遇到了投資生涯中最多的挫折。

舉例而言，2009年，劉益謙以24.12元/股的價(jià)格，買(mǎi)入了保利地產(chǎn)4500萬(wàn)股增發(fā)股票。到2010年解禁時(shí)，保利地產(chǎn)的股價(jià)已經(jīng)跌至11元左右，劉益謙選擇虧本賣(mài)出，截至當(dāng)年三季度末已退出前十大流通股東行列。

相比保利地產(chǎn)的割肉離場(chǎng)，劉益謙對(duì)長(zhǎng)江證券的投資，則被“套牢”了。

2015年劉益謙通過(guò)新理益集團(tuán)花了100億元受讓青島海爾持有的14.72%的長(zhǎng)江證券股權(quán)，成為長(zhǎng)江證券的第一大股東。此后，劉益謙又通過(guò)旗下國(guó)華人壽增持長(zhǎng)江證券。當(dāng)時(shí)買(mǎi)入價(jià)格是14.33元/股，但目前長(zhǎng)江證券股價(jià)已經(jīng)跌破6元/股。

截至2022第一季度末，新理益持有長(zhǎng)江證券14.89%，國(guó)華人壽持有長(zhǎng)江證券4.38%。這是劉益謙投資版圖中少有的，持有7年仍未完全賣(mài)出的資產(chǎn)。

如今，以追逐財(cái)富為畢生事業(yè)的劉益謙，已近花甲之年，但仍游走在資本江湖。

2021年的10月，國(guó)華人壽還斥資1億元以8.23元/股參與了美凱龍的定增。6個(gè)月的鎖定期已過(guò)，但目前，這位“定增大王”又被套了。

中國(guó)資本市場(chǎng)風(fēng)云變幻，投資行業(yè)更是波譎云詭。時(shí)機(jī)、資本、眼光、魄力等種種因素，共同聚齊在一個(gè)人身上的機(jī)會(huì)，越來(lái)越稀有。

參考資料：

《定增大王劉益謙的資本魔術(shù)》，新京報(bào) 劉溪若 李蕾

（除單獨(dú)標(biāo)注來(lái)源外，以上圖片來(lái)自視覺(jué)中國(guó)）

（作者丨董溫淑 編輯丨雷彥鵬）