歷時(shí)一年，工程機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)整體上市完成關(guān)鍵一步。

5月27日，徐工集團(tuán)工程機(jī)械股份有限公司（徐工機(jī)械，000425）公告稱，徐工機(jī)械發(fā)行股份吸收合并徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司（下稱，徐工有限）已通過中國證監(jiān)會(huì)并購重組委審核，本次交易規(guī)模386.86億元。按照發(fā)行價(jià)格5.55元/股計(jì)算，發(fā)行股份數(shù)量為69.7億股。

5月30日，徐工機(jī)械開市起復(fù)牌，當(dāng)日開盤報(bào)5.55元/股，收盤報(bào)5.4元/股，下跌3.23%，總市值423.02億元。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這是目前國內(nèi)裝備制造行業(yè)規(guī)模最大的吸收合并交易。本次交易后，徐工有限持有的全部徐工機(jī)械股票將被注銷。徐工機(jī)械的每股收益將由0.71元降至0.69元。

徐工有限是徐州工程機(jī)械集團(tuán)有限公司（下稱，徐工集團(tuán)）業(yè)務(wù)最核心、歷史最悠久的重要企業(yè)，是國企改革“雙百企業(yè)”，江蘇省首批混合所有制改革試點(diǎn)企業(yè)。旗下業(yè)務(wù)板塊囊括起重機(jī)械、鏟運(yùn)機(jī)械、挖掘機(jī)械、礦業(yè)機(jī)械、混凝土機(jī)械以及道路機(jī)械。

根據(jù)5月17日披露的吸收合并草案，徐工機(jī)械擬向徐工有限全體股東（徐工集團(tuán)等17家企業(yè)）發(fā)行股份吸收合并徐工有限。徐工有限旗下挖掘機(jī)械、混凝土機(jī)械、礦業(yè)機(jī)械、塔式起重機(jī)等工程機(jī)械生產(chǎn)配套資產(chǎn)將整體注入徐工機(jī)械。同時(shí)，徐工機(jī)械將作為存續(xù)公司承繼及承接徐工有限全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員及其他一切權(quán)利與義務(wù)。

澎湃新聞了解到，本次交易前，徐工有限持有徐工機(jī)械38.11%股權(quán)，為徐工機(jī)械的控股股東；交易完成后，徐工集團(tuán)成為上市公司的控股股東及實(shí)際控制人。

據(jù)了解，徐工機(jī)械于2021年4月7日披露了吸收合并徐工有限的重組預(yù)案，11月這一資產(chǎn)重組有關(guān)事項(xiàng)獲國資委批準(zhǔn)、股東大會(huì)通過、證監(jiān)會(huì)受理；2022年3月和5月，徐工機(jī)械分別完成了證監(jiān)會(huì)第一、二次反饋意見回復(fù)，并發(fā)布了《徐工機(jī)械吸收合并徐工有限暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）》

徐工集團(tuán)表示，此次吸收合并暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)的順利過會(huì)，標(biāo)志著“新徐工”呼之欲出。

安信證券研報(bào)顯示，根據(jù)吸收合并暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書備考數(shù)據(jù)，徐工有限整體上市后，預(yù)計(jì)2021年度上市主體收入、歸母凈利潤規(guī)模分別為1167.7億元、82.1億元，分別較交易前增長38.47%、46.19%。

“新徐工”或重排A股工程機(jī)械上市企業(yè)“座次”。

業(yè)績方面，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年三一重工股份有限公司（三一重工，600031）實(shí)現(xiàn)營收1061.13億元，凈利潤120.3億元；中聯(lián)重科股份有限公司（中聯(lián)重科，000157）實(shí)現(xiàn)營收671.31億元，凈利潤62.7億元；徐工機(jī)械實(shí)現(xiàn)營收843.28億元，凈利潤56.15億元。

2022年一季度,三一重工實(shí)現(xiàn)營收200.77億元，凈利潤15.9億元；中聯(lián)重科實(shí)現(xiàn)營收100.12億元，凈利潤9.06億元；徐工機(jī)械實(shí)現(xiàn)營收200.34億元，凈利潤14.05億元。

綜合來看，徐工機(jī)械2021年?duì)I收超中聯(lián)重科近200億元，2022年一季度營收超中聯(lián)重科兩倍，和三一重工的差距不到1億元。安信證券預(yù)估，徐工有限整體上市后，新上市主體2021年收入將超過三一重工。凈利潤方面，徐工機(jī)械今年一季度數(shù)據(jù)超過中聯(lián)重科，接近三一重工。

盈利能力方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械的毛利率分別為22.2%、20.07%、15.23%，凈利率分別為8.2%、9.3%、7.1%。

安信證券表示，徐工有限整體上市有望增強(qiáng)上市主體盈利能力。

一方面，挖掘機(jī)、塔機(jī)等高毛利率資產(chǎn)注入，優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。對(duì)比徐工有限和當(dāng)前的上市主體徐工機(jī)械，2019-2021年，徐工有限毛利率分別高出徐工機(jī)械5.22%、5.65%、5.22%，主要系未上市資產(chǎn)中，占相對(duì)比較高的挖機(jī)、塔機(jī)、混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)毛利率水平分別約為30%、20%、17.5%，高于徐工機(jī)械綜合毛利率水平。

另一方面，整體上市有利于規(guī)?；a(chǎn)降本。生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，上市公司可以通過集中采購、梳理供應(yīng)商關(guān)系、統(tǒng)籌設(shè)計(jì)提高材料利用率等方式實(shí)現(xiàn)有效成本控制。

目前，徐工機(jī)械的毛利率水平遠(yuǎn)低于三一重工和中聯(lián)重科，新上市主體能夠提振多少還待市場(chǎng)驗(yàn)證。

市值方面，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為徐工機(jī)械的市值與其行業(yè)地位不相匹配。

截至5月30日收盤，三一重工報(bào)16.79元/股，總市值1426.02億元；中聯(lián)重科報(bào)5.88元/股，總市值510.27億元。徐工機(jī)械總市值423.02億元，不及另外兩家龍頭。

5月10日，在2021年度暨2022年一季度網(wǎng)上業(yè)績說明會(huì)上，徐工機(jī)械總裁陸川表示，公司高度重視市值管理，已將其列入公司“十四五”規(guī)劃。