在悄然改變的家電“紅?！敝?，傳統家電品牌優(yōu)勢漸弱，亟須快速地進行產品與品牌的迭代，否則企業(yè)很有可能也會開啟屬于自身的“黑鐵時代”。

文/每日財報 何嬙

作為上市公司重要的對外窗口，財報披露通常會格外嚴謹審慎。而老板電器（002508.SZ）日前公布的2021年年報，卻出現了足足18處錯誤。有投資者感嘆，這些錯誤低級到不忍直視。

比如，財報中老板電器表示，“新老廚電共同發(fā)力，各渠道均大幅優(yōu)于行業(yè)水平，實現收入101.48元”。直至這份財報發(fā)出的三天后，老板電器的錯誤更正書才披露出來，并表示“信息披露內容的真實、準確和完整，沒有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，對廣大投資者深表歉意?！比欢?，這樣的道歉或很難讓投資者滿意。

分析來看，如果財報未經嚴格審核便公開發(fā)布鬧出“烏龍”，折射的只是工作人員敷衍行事的態(tài)度，那更正后年報披露的關鍵指標所透露出的種種困境，則成了老板電器無法回避的問題。

盈利能力下滑，流動性壓力凸顯

年報顯示，2021年老板電器的真實年營收為101.48億元，同比增長24.84%。放在行業(yè)中，其在營收層面開始落后于方太電器，甚至海爾子品牌卡薩帝，數據顯示，方太全年實現營收155億元，“卡薩帝”實現129億元營收。

除了營收之外，老板電器凈利潤也出現大幅下滑，并在第四季度出現虧損的情況。2021年，全面歸屬于母公司所有者的凈利潤13.32億元，同比減少19.81%。這一數據在2017-2020年，分別為14.61億元、14.74億元、15.90億元、16.61億元。在2021年第四季度，公司凈利潤同比下滑幅度達到了102%，虧損1074.9萬元，這也是老板電器上市以來凈利潤首次負增長。

毛利率方面，更是從一季度的57.34%降至四季度的43.73%。2021年公司整體毛利率為52.35%，同比下降了3.81%。

《每日財報》關注到，年報披露不久，老板電器也發(fā)布了《關于計提壞賬準備的公告》，對于原先的7.1億壞賬也有了新的解釋。公告顯示，老板電器應收款單項計提壞賬金額約為7.78億元，將等額減少2021年約7.78億元的凈利潤，其中恒大集團約為6.6億元，其他客戶的壞賬增加至近9500萬元。

如此甩鍋的確比較巧妙，由于房地產業(yè)的特殊性，回款周期長，導致廚電企業(yè)需承受相當大的風險。具體而言，老板電器應收款項周轉天數從2019年的65.6天增至2020年的102.2天、再到2021年的103.7天；總資產周轉率從2018年前的1次左右持續(xù)降至2021年的0.77次；2017年-2020年，現金流量比率分別為49%、46.7%、43.7%、37.4%，2021年更跌至27.4%。

所以不言而喻，其流動性壓力肉眼可見。數據顯示，2021年經營活動現金流出同比增長34.16%，主要系報告期內購買原材料等成本增加所致。同期，經營活動產生的現金流量凈額13.65億元，同比下滑11.18%。

被房地產和經濟環(huán)境“推倒”

老板電器成立于1979年，在43年的經營中，從早期做電器配件發(fā)展到從事“廚房電器產品的研發(fā)、生產、銷售和綜合服務”。作為聚焦于廚房場景的家電品牌，公司抓住了中國房地產市場蓬勃發(fā)展的機遇期。

大體來看，老板電器從2008年后增速開始提高，2010年到2020年的十年間，公司營業(yè)收入增長超過了五倍，歸母凈利潤的漲幅更是高達1136%，可以稱得上是高速發(fā)展。

只是近年來看，老板電器的增長不僅逐漸放緩，甚至在去年出現了停滯。有業(yè)內人士認為，在老板電器逐漸“降速”的背后，不僅是外部環(huán)境的震蕩，更是其作為聚焦廚電領域的傳統品牌所面臨的困局。

事實上，老板電器高速增長的一個關鍵，就是在過去與房企達成深度合作。對于主營的吸油煙機、燃氣灶、嵌入式一體機、嵌入式電蒸箱等產品來說，消費者基本上都會在房屋裝修的過程中進行購買，并且更新換代的周期較長，這在一定程度上有利于老板電器市場地位的穩(wěn)固。

像老板電器2020年聯合多家機構、房企發(fā)布的《中國房地產精裝修廚電趨勢白皮書》中指出，在2016-2019年住宅精裝修廚電市場累計品牌格局中，老板電器36%以上的份額多年達到首位，成為“精裝修市場高端廚電第一品牌”。

但是，這也意味著老板電器的命運和房地產市場緊緊聯系在了一起。所以背靠近兩年房市壓力劇增，老板電器也真的“成也蕭何敗也蕭何”了。

與此同時，疫情和動蕩的國際形勢也推高了原材料價格的上漲，家電行業(yè)上游的銅、鋁等原材料價格處于歷史高位，老板電器進一步承壓。因此可以說，房地產市場和經濟環(huán)境的一系列變化，加速了老板電器利潤的下滑。

轉型后勁不足

數據顯示，2022年第一季度，中國商品住宅精裝項目新開盤累計數量341個，同比下降44.8%；規(guī)模25.6萬套，同比下降51%；廚電總體配套量62.25萬套，同比下降52.4%。其中煙機配套規(guī)模24.29萬套，同比下降52.1%；灶具配套規(guī)模24.31萬套，同比下降51.1%。

財報數據顯示，2021年，老板電器吸油煙機產品收入為48.8億元，占總營收比例達48.1%；燃氣灶產品收入為24.4億元，占總營收比例為24%。

顯然，如此市場環(huán)境，帶給經營品類單一的老板電器是較為直接的打擊，轉型二字勢在必行。

可凸顯“斷層”效果的是，老板電器近幾年的研發(fā)投入情況并不豐厚，數據顯示，2019年至2021年，老板電器研發(fā)投入分別是2.995億元、3.033億元、3.66億元，分別占當年營收的比例為3.86%、3.73%和3.61%，不升反降。

要知道，2018年底，老板集團董事長任建華曾表示：未來三年，老板電器研發(fā)投入占比將從3%提升到5%。如今來看，似乎只是一紙空談。

總體而言，從廚電垂類的領跑品牌，到如今處于轉型的困局之中，老板電器似乎成了傳統家電品牌的又一縮影。而在悄然改變的家電“紅?！敝?，傳統家電品牌優(yōu)勢并不大，亟須快速地進行產品與品牌的迭代，否則企業(yè)很有可能也會開啟屬于自身的“黑鐵時代”。