一季度利潤(rùn)的暴跌，說明海爾生物的“一錘子買賣”已經(jīng)缺乏后勁支撐，而對(duì)于過去的高估值，投資者可能還是有些心虛的，或許才是應(yīng)有的價(jià)值回歸。

在去年業(yè)績(jī)大幅上漲之后，今年一季度的海爾生物（688139.SH）業(yè)績(jī)卻相當(dāng)難堪，凈利潤(rùn)大幅下滑。根據(jù)海爾生物發(fā)布2022年第一季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.63億元，同比增長(zhǎng)36.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1.14億元，同比下滑72.96%。

營(yíng)收同比呈現(xiàn)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)卻暴跌，這可謂是讓市場(chǎng)大為驚訝?！堆坨R財(cái)經(jīng)》注意到，似乎意識(shí)到業(yè)績(jī)的下滑，二級(jí)市場(chǎng)股東開始出現(xiàn)集中減持，其中海爾生物5月6日大宗交易平臺(tái)共發(fā)生4筆成交，合計(jì)成交量94.86萬(wàn)股，成交金額6413.49萬(wàn)元，成交價(jià)格均為67.61元。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近3個(gè)月內(nèi)海爾生物累計(jì)發(fā)生30筆大宗交易，合計(jì)成交金額為4.09億元。

業(yè)績(jī)下滑，市場(chǎng)減持，海爾生物的股價(jià)自然無(wú)比脆弱，以5月6日每股71.85元計(jì)算，相較于2021年8月觸及的150元?dú)v史高點(diǎn)，海爾生物市值已經(jīng)蒸發(fā)過半，損失超200億元，泡沫破滅后，一地狼藉。

股價(jià)最大跌幅超60%

《眼鏡財(cái)經(jīng)》注意到，海爾生物的股價(jià)最低點(diǎn)出現(xiàn)在今年3月，當(dāng)時(shí)股價(jià)一度觸及59元，與去年8月份最高點(diǎn)相比，其7個(gè)月股價(jià)最大跌幅超過60%。如此大的跌幅，市場(chǎng)不禁想問，海爾生物到底怎么了？

根據(jù)公司公開資料顯示，海爾生物是以生物醫(yī)療低溫存儲(chǔ)設(shè)備的研產(chǎn)銷為主，主要為樣本安全、藥品及試劑安全、疫苗安全、血液安全等場(chǎng)景提供覆蓋全溫度范圍內(nèi)的生物醫(yī)療低溫存儲(chǔ)解決方案。所謂的樣本安全，其實(shí)是為中華骨髓庫(kù)、國(guó)家基因庫(kù)、中國(guó)人類遺傳資源庫(kù)等機(jī)構(gòu)采集的樣本提供低溫保存；藥品及試劑安全業(yè)務(wù)則是為生物制劑類藥物提供低溫保存。

低溫保存，其實(shí)質(zhì)是海爾集團(tuán)把自己擅長(zhǎng)做的冰箱制冷業(yè)務(wù)發(fā)展到了生物醫(yī)療領(lǐng)域，這也就意味著海爾生物主要做的就是為生物醫(yī)療行業(yè)提供“冰柜”，所以，海爾生物并非是一家“生物”公司，其實(shí)質(zhì)是一家“冰柜”業(yè)務(wù)公司。

值得注意的是，在疫情期間，疫苗的運(yùn)輸和存儲(chǔ)尤為重要，這也為海爾生物提供了巨大的市場(chǎng)空間。根據(jù)海爾生物描述，其在被動(dòng)制冷方面已經(jīng)有成熟的技術(shù)應(yīng)用，自主研發(fā)的太陽(yáng)能疫苗冷藏箱甚至可以在無(wú)日照條件下保持疫苗安全存儲(chǔ)溫度一個(gè)星期以上，在疫苗冷鏈中發(fā)揮了重要作用。

上述業(yè)務(wù)也在數(shù)據(jù)上有所體現(xiàn)，根據(jù)2021年財(cái)報(bào)顯示，2021年海爾生物來(lái)自疫苗安全場(chǎng)景的營(yíng)收達(dá)5.03億元，占比23.68%，幾乎與藥品及試劑安全場(chǎng)景并列成為第二大業(yè)務(wù)板塊。

受益于疫苗存儲(chǔ)的巨大市場(chǎng)，海爾生物的設(shè)備銷量可謂是大幅上漲，這也為公司2021年業(yè)績(jī)帶來(lái)了巨大貢獻(xiàn)。年報(bào)顯示，2021年，海爾生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.26億元，同比增長(zhǎng)51.63%；歸母凈利潤(rùn)8.45億元，同比增長(zhǎng)121.82%；扣非凈利潤(rùn)4.18億元，同比增長(zhǎng)32.97%。

然而，需要指出的是，我國(guó)疫苗接種已經(jīng)接近最高狀態(tài)，這也為海爾生物埋下了隱患。根據(jù)衛(wèi)健委疾控局公布的數(shù)據(jù)，截至4月6日，全國(guó)人口全程接種疫苗的人數(shù)占比達(dá)到88.18%。這也意味著，我國(guó)有超過12億人口已經(jīng)接種完兩針以上的新冠疫苗。

也因此，《眼鏡財(cái)經(jīng)》認(rèn)為，隨著后面接種率的不斷提高，海爾生物的疫苗生意或許將淪為 “一錘子買賣”，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)后勁不足，公司的業(yè)績(jī)或許也猶如今年一季度一樣，凈利潤(rùn)出現(xiàn)暴跌。

“物聯(lián)網(wǎng)”噱頭背后缺少研發(fā)支撐

作為一家科創(chuàng)板公司，在科技硬實(shí)力方面，海爾生物也不出色，相比較于不少研發(fā)支出占營(yíng)收比例超過20%甚至30%以上的科創(chuàng)板公司，海爾生物2021年研發(fā)費(fèi)用僅為2.36億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為11.12%。

《眼鏡財(cái)經(jīng)》注意到，在本就不高的費(fèi)用中，其研發(fā)人員薪酬總額達(dá)到了1.18億元。眾所周知，高科技企業(yè)可在稅收政策等方面享受更多的優(yōu)惠。為此，很多企業(yè)把一些模棱兩可的費(fèi)用都被計(jì)入了研發(fā)支出，比較典型的就是增加研發(fā)人員工資。

從研發(fā)人員學(xué)歷構(gòu)成看，博士學(xué)歷僅有2人，這在一眾科技企業(yè)中，實(shí)在遜色。當(dāng)前，海爾生物的員工總數(shù)為2078人，其中研發(fā)人員565人，占比27%。但從研發(fā)人員學(xué)歷來(lái)看，本科生最多，占比60.53%，?？粕沃急?9.82%。僅有2人是博士學(xué)位，博士和碩士研究生合計(jì)人數(shù)都沒有?？粕唷?/p>

技術(shù)研發(fā)后勁不足，公司的營(yíng)銷卻頗為出色?！堆坨R財(cái)經(jīng)》注意到，不管是從海爾生物的年報(bào)，還是從其營(yíng)銷宣傳來(lái)看，公司目前十分注重“物聯(lián)網(wǎng)”概念的推廣。海爾生物2021年年報(bào)中提到，“公司持續(xù)研發(fā)投入推進(jìn)技術(shù)及產(chǎn)品方案的創(chuàng)新迭代，加速渠道及網(wǎng)絡(luò)拓展擴(kuò)大全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，不斷加快物聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景生態(tài)布局保障用戶最佳體驗(yàn)”。2021年，海爾生物的物聯(lián)網(wǎng)解決方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.68億元，同比增長(zhǎng)138.11%，占總收入的比重達(dá)31.42%。

然而，所謂物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新，不過是由于國(guó)家對(duì)疫苗、血液制品相關(guān)產(chǎn)品的監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)，相關(guān)部門強(qiáng)制要求廠家提供可追溯體系，基于監(jiān)管信息系統(tǒng)、物聯(lián)網(wǎng)芯片和條形碼等綜合方案，實(shí)現(xiàn)可追溯監(jiān)管。

也就是說，海爾生物的物聯(lián)網(wǎng)概念本質(zhì)上就是給設(shè)備加上傳感器芯片，和軟件App互聯(lián)，并沒有特別高深的地方。因此，市場(chǎng)擔(dān)心和質(zhì)疑的點(diǎn)也在于，和華為、小米等公司相比，家電制造背景出身的海爾生物缺乏完整的軟件生態(tài)，也難以形成閉環(huán)。

綜上所言，海爾生物的“物聯(lián)網(wǎng)”概念，其實(shí)是噱頭大于實(shí)質(zhì)。有意思的是，盡管近半年股價(jià)持續(xù)下跌，海爾生物卻備受機(jī)構(gòu)青睞，僅過去3個(gè)月就有超過500多家機(jī)構(gòu)通過現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議、電話會(huì)議形式調(diào)研。這或許可以理解為，市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)都在尋找海爾生物是否還有一些其他的亮點(diǎn)來(lái)拉動(dòng)業(yè)績(jī)。

一季度利潤(rùn)的暴跌，說明海爾生物的“一錘子買賣”已經(jīng)缺乏后勁支撐，而對(duì)于過去的高估值，投資者可能還是有些心虛的，或許才是應(yīng)有的價(jià)值回歸。泡沫破碎后，海爾生物還有怎樣的故事？《眼鏡財(cái)經(jīng)》還會(huì)繼續(xù)關(guān)注。