4月22日，中歐基金旗下“王牌”基金經(jīng)理葛蘭、周蔚文、曹名長在管基金悉數(shù)披露一季報。

整體來看，一季度葛蘭大幅加倉了立訊精密（002475.SZ）、邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）、愛爾眼科（300015.SZ）；周蔚文也對立訊精密偏愛有加，此外還大幅加倉法拉電子（600563.SH）；曹名長則是增持了淮北礦業(yè)（600985.SH）、中國汽研（601965.SH）、寧波華翔（002048.SZ）等股。

葛蘭：中長期優(yōu)秀公司預期將恢復增長趨勢

在中歐基金幾位“王牌”中，新晉頂流葛蘭的投資動向最受市場關(guān)注。

葛蘭目前的職務是中歐權(quán)益投決會委員、投資總監(jiān)，2021年末，她在管基金規(guī)模突破一千億元大關(guān)，趕超了“公募一哥”張坤。

不過，從最新公布的一季報內(nèi)容來看，截至3月末，葛蘭管理的5只公募基金合計規(guī)模降至961.49億元，較2021年末的1103.39億元，單季度縮水145.07億元，環(huán)比降幅達12.86%；而前一季度葛蘭管理公募基金規(guī)模正是因為增加133.38億元，才會最終突破千億大關(guān)。

此外，葛蘭在管的2只私募資管計劃在一度末的規(guī)模也縮水27.91%至8.19億元。不過，兩者相加后，一季度末葛蘭同時在管7只產(chǎn)品的總規(guī)模也未能超過一千億元，為969.68億元。

葛蘭在管產(chǎn)品規(guī)模變動情況

投資者最關(guān)心的持股變動部分，葛蘭管理的醫(yī)藥主題基金，在一季度的持倉整體并未發(fā)生明顯變化，其中，中歐醫(yī)療健康方面，九洲藥業(yè)（603456.SH）退出前十大，智飛生物（300122.SZ）獲增持并新進前十大，邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科、泰格醫(yī)藥（300347.SZ）和片仔癀（600436.SH）也都被增持。

中歐醫(yī)療健康一季報前十大重倉股

不過在中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票的前十大重倉股中，九洲藥業(yè)的持股數(shù)并未變化。此外，在該基金上，葛蘭一季度還加倉了康龍化成（300759.SZ）、藥明康德（603259.SH）、愛爾眼科、通策醫(yī)療（600763.SH）、泰格醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療。

中歐醫(yī)療創(chuàng)新一季報前十大重倉股

葛蘭管理的另外幾只全行業(yè)選股基金中，中歐阿爾法一季報前十大重倉股并未發(fā)生更替，增減持幅度也均未超過10%。其中，凱萊英（002821.SZ）、陽光電源（300274.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ）獲小幅增持；隆基股份（601012.SH）、藥明康德（603259.SH）、億緯鋰能（300014.SZ）、天賜材料（002709.SZ）遭到小幅減持。

中歐明睿新起點前十大重倉股中，立訊精密獲大幅增持，新進前十；北方華創(chuàng)則退出前十。

中歐明睿新起點一季報前十大重倉股

但中歐研究精選卻在一季度小幅增持了北方華創(chuàng)和富瀚微，大舉增持貴州茅臺。

中歐研究精選一季報前十大重倉股

關(guān)于未來，葛蘭在一季報中表示，“在基金操作層面，2022年一季度醫(yī)藥板塊內(nèi)部熱點快速輪動，我們?nèi)試栏癜凑掌渫顿Y框架進行個股選擇，在長期看好的核心創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，醫(yī)療服務以及消費性醫(yī)療等方向進行了著重布局?！?/p>

展望未來，葛蘭認為，創(chuàng)新相關(guān)的市場還遠未觸及國內(nèi)市場的天花板，海外市場也在逐步蓄力中。具體到公司層面，企業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的趨勢仍在延續(xù)，創(chuàng)新藥臨床申請數(shù)量逐年創(chuàng)出新高。創(chuàng)新質(zhì)量方面，近幾年整體研發(fā)管線布局更加理性，資源向差異化方向傾斜，甚至有全球競爭力的創(chuàng)新品種誕生。從早期臨床管線來看，一方面跟隨海外最新技術(shù)的相關(guān)分子快速涌現(xiàn)，另一方面品種布局更加的多樣化，而這些變化都有望促進創(chuàng)新的長期景氣度得到維持。隨著海外臨床的逐步推進，預計我國創(chuàng)新產(chǎn)品也將在海外逐步進入收獲期。

“與此同時，國內(nèi)的創(chuàng)新藥服務企業(yè)也逐步形成了有全球競爭力的產(chǎn)業(yè)集群，在部分細分領(lǐng)域達到了全球領(lǐng)先的水平，此外，相關(guān)服務商的競爭力更多體現(xiàn)在平臺的技術(shù)和管理能力，龍頭企業(yè)的市占率大概率仍將持續(xù)提升，保持其較高的景氣度。此外，伴隨我國居民人均收入及認知水平快速提升，醫(yī)療服務以及消費性醫(yī)療的需求仍在快速增長且未得到充分滿足，未來空間依然巨大?！备鹛m進一步判斷。

周蔚文：適應估值和宏觀環(huán)境調(diào)整，尋找兩類投資機會

雖然近年來葛蘭在投資者群體中的知名度急劇躥升，但有著22年證券從業(yè)經(jīng)驗、目前擔任中歐基金權(quán)益投決會主席、投資總監(jiān)職務的周蔚文才是經(jīng)歷幾輪牛熊的“長跑健將”。

以周蔚文管理規(guī)模最大的中歐新藍籌為例，該基金一季度末股票倉位為77.5%，較2021年末的78.03%小幅下降，不過仍處于歷史較高水平。

個股方面，中歐新藍籌在一季度大幅加倉法拉電子（600563.SH），持股數(shù)量增加167.01%，該股也一舉躍升至該基金第二大重倉股。此外，立訊精密、牧原股份（002714.SZ）、陽光電源（300274.SZ）也獲大幅加倉。

寧波銀行（002142）、貴州茅臺、春秋航空（601021.SH）、吉祥航空（603885.SH）和中遠海能（600026.SH）則遭到減持。

福耀玻璃（600660.SH）、恒力石化（600346.SH）、宋城演藝（300144.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ）退出一季報前十。

中歐新藍籌一季報前十大重倉股

“市場經(jīng)過調(diào)整后，對未來不悲觀。”周蔚文在一季報中分析了三點主要原因。第一，相當一部分賽道標的調(diào)整已基本完成，泡沫已很小。第二，過去兩三年不少板塊優(yōu)秀公司股價上漲很少，行業(yè)景氣見底后將迎來好轉(zhuǎn)，逐步出現(xiàn)投資機會。第三，雖然全球面臨流動性收緊的局面，但我國央行此前的政策更具前瞻性，貨幣政策還有寬松的空間，是相對有利的。 

基于此，周蔚文表示將沿著“好行業(yè)選Alpha，困境反轉(zhuǎn)行業(yè)選Beta”的主線尋找兩類投資機會。第一類是未來多年景氣持續(xù)向好的行業(yè)，例如新能源、光伏、軍工等行業(yè)，這些行業(yè)大部分估值不低，但其中細分板塊的基本面將出現(xiàn)分化，該基金將挑選基本面發(fā)生積極變化的細分板塊進行配置。第二類是困境反轉(zhuǎn)行業(yè)，這些行業(yè)股價處于低位，短期經(jīng)營有不確定性，但以兩年左右的維度看，大概率經(jīng)營會恢復正常，甚至比歷史上景氣年份好很多，代表行業(yè)有養(yǎng)殖、餐飲旅游、傳媒、地產(chǎn)等。

曹名長：穩(wěn)增長政策利好低估值行業(yè)發(fā)展

中歐基金權(quán)益投決會委員、投資總監(jiān)曹名長，同樣是一位擁有25年從業(yè)經(jīng)歷的“老將”，作為一名深度價值投資者，他在一季度的調(diào)倉則又有不同的選擇。

以曹名長管理規(guī)模做大的中歐價值發(fā)現(xiàn)為例，該基金在一季度大幅增持了淮北礦業(yè)，持股數(shù)量大幅增加83.39%，這也令該股一舉躍升至第六大重倉股。此外中國汽研、寧波華翔、潤達醫(yī)療（603108.SH）、大亞圣象（000910.SZ）、富安娜（002327.SZ）、冀東水泥（000401.SZ）、航民股份（600987.SH）也都被不同程度增持。

金地集團（600383.SH）和壘知集團（002398.SZ）被小幅減持，曲美家居（603818.SH）退出前十。

中歐價值發(fā)現(xiàn)一季報前十大重倉股

曹名長在中歐價值發(fā)現(xiàn)一季報中表示，一季度市場嚴重分化有兩方面原因：一是因為低估值價值的回歸，二是穩(wěn)增長的環(huán)境更有利于地產(chǎn)基建等低估值行業(yè)的發(fā)展。 

曹名長指出，申萬高市凈率指數(shù)和高市盈率指數(shù)的區(qū)間收益為-20.5%和-17.98%，而申萬低市凈率指數(shù)和低市盈率指數(shù)則分別上漲了3.29%和0.48%，在成長與價值相關(guān)指數(shù)中，國證成長和滬深300成長分別下跌了19.01%和21.64%，而國證價值和滬深300價值則只下跌了4.53%和4.89%。探究出現(xiàn)這種市場分化的原因，一是因為低估值價值的回歸，二是穩(wěn)增長的環(huán)境更有利于地產(chǎn)基建等低估值行業(yè)的發(fā)展。

展望未來，曹名長認為當前穩(wěn)增長的形勢依然嚴峻，因此，未來較長時間穩(wěn)增長都將是政策支持的方向，而基建和地產(chǎn)是穩(wěn)增長的重要抓手。在這樣的宏觀環(huán)境下，那些估值較低，且與宏觀經(jīng)濟關(guān)系緊密的地產(chǎn)基建金融以及可選消費等行業(yè)在未來可能會有不錯的表現(xiàn)。而成長的機會，可能要等到穩(wěn)增長達到一定效果才會逐步顯現(xiàn)。