美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議在即，俄烏局勢(shì)仍然膠著，全球主要央行的貨幣政策將發(fā)生怎樣的變化？

野村中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺在3月8日舉行的中國宏觀經(jīng)濟(jì)展望媒體分享會(huì)上表示，俄烏局勢(shì)確實(shí)對(duì)全球央行決策產(chǎn)生非常大的掣肘，受影響最為顯著的是歐洲央行，其次是英格蘭銀行。相較而言，美聯(lián)儲(chǔ)所受的影響較小。因此野村對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息路徑僅做了微調(diào)——預(yù)計(jì)3月加息50個(gè)基點(diǎn)下調(diào)至25個(gè)基點(diǎn)，但預(yù)計(jì)全年加息150個(gè)基點(diǎn)上調(diào)至175個(gè)基點(diǎn)。因?yàn)槎頌鯖_突對(duì)全球通脹是“火上澆油”，美國將面臨更為嚴(yán)峻的通脹形勢(shì)。美國禁止從俄羅斯進(jìn)口石油，又將進(jìn)一步影響全球石油價(jià)格，從而影響全球主要央行的決策。

對(duì)于人民幣而言，陸挺向澎湃新聞表示，俄烏沖突顯著推高了人民幣的幣值，增加了人民幣資產(chǎn)的需求。首先，俄羅斯在受到多國制裁的情形下，會(huì)增加對(duì)人民幣資產(chǎn)和結(jié)算的需求；其次，在全球局勢(shì)動(dòng)蕩的情況下，中國作為一個(gè)大型經(jīng)濟(jì)體若還能保持5.5%的經(jīng)濟(jì)增長，相對(duì)于全球市場(chǎng)與資產(chǎn)，中國市場(chǎng)與人民幣資產(chǎn)便是避風(fēng)港之一。

陸挺進(jìn)一步分析稱，盡管2月份海外購買中國債券額度凈減少，但總體而言人民幣資產(chǎn)仍被當(dāng)作一個(gè)相對(duì)比較安全的資產(chǎn)。在此次沖突期間，人民幣的幣值基本上與美元同步升值，且人民幣對(duì)美元還上升了一些，可以說，人民幣跟美元一起變成了全球最強(qiáng)勢(shì)的貨幣。未來俄烏局勢(shì)緩和后，人民幣對(duì)美元或出現(xiàn)一定程度的貶值，但貶值的幅度也將是很小的。

陸挺認(rèn)為，中國是世界上最大的能源和糧食進(jìn)口國，而俄烏局勢(shì)造成全球石油、天然氣和糧食價(jià)格的暴漲。中國今年的貿(mào)易條件或?qū)⒂兴鶒夯?，從而?duì)人民幣的幣值造成一定影響，最終或?qū)⒂绊懼袊?jīng)常項(xiàng)目的盈余，今年較去年可能會(huì)有所下行。但人民幣的貶值空間也相當(dāng)有限，人民幣對(duì)美元最低也不太可能超過6.5、6.6。

俄烏沖突疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息，中國的貨幣政策又該如何演進(jìn)？這些外部環(huán)境的變化會(huì)對(duì)“以我為主”的貨幣政策造成哪些掣肘？

陸挺稱，現(xiàn)在對(duì)中國貨幣政策的挑戰(zhàn)主要來自三個(gè)方面。第一，中國降息的空間將更小。因以美國為主的國家加息時(shí)，中國若還要降息，便會(huì)面臨資金流出的壓力。第二，俄烏局勢(shì)造成的全球原材料能源價(jià)格快速上升，或?qū)⒔o央行造成壓力。第三，今年如果出口出現(xiàn)下行，要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，也會(huì)對(duì)貨幣政策和財(cái)政政策提出更高要求。

陸挺最后強(qiáng)調(diào)稱，中國作為一個(gè)大型經(jīng)濟(jì)體，要實(shí)現(xiàn)“以我為主”，最重要的還是要把國內(nèi)的事情做好，在經(jīng)濟(jì)基本面上從供給側(cè)的角度做好，貨幣政策的空間就會(huì)大很多。因?yàn)槲磥硪恢羶赡曦泿耪咭龊?，很關(guān)鍵的一點(diǎn)就是如何投放貨幣，從而符合整個(gè)中國發(fā)展的需求、人口流動(dòng)的需求、城市發(fā)展的需求，在這個(gè)過程中能夠讓市場(chǎng)參與資源配置中來；此外，再處理好中國地方財(cái)政的隱性負(fù)債問題，這些才是中國貨幣政策的核心。