兩度推遲后，日本東芝公司（TOKYO: 6502 ）終于在4月11日發(fā)布了2016財年前9個月（2016年4月至12月）的財報。東芝同時發(fā)出預警，盡管公司正在研究多項可改善財務狀況的對策，但由于要應對美國核電子公司西屋電氣產(chǎn)生的數(shù)十億美元虧損及信用降級等問題，東芝的“可持續(xù)經(jīng)營”能力仍存在重大疑問。

東芝公司于4月11日下午公布的財報顯示，2016財年前三季度錄得經(jīng)營性虧損5762.77億日元（約合52億美元），歸屬于母公司股東權益凈虧損5325.12億日元（約合48.2億美元），當期期末的股東權益為-2256億日元（約合-20.45億元）。

該財報并未獲得審計機構普華永道會計師事務所的核準。在當天舉行的新聞發(fā)布會上，日本內(nèi)閣官房長官菅義偉（Suga Yoshihide）稱，“我們希望東芝適時地向市場披露相關信息”。有分析稱，此舉雖避免了財報的第3次延期，但報表可信度未被證實，東芝要維持上市的形勢變得更為嚴峻。

潛在的退市風險

東芝在財報中稱，在實施持續(xù)的救急措施之后，除了核能部門之外的幾乎其他所有業(yè)務部門都出現(xiàn)了增長，尤其是閃存業(yè)務盈利性顯著提升。但是由于核能部門的巨額商譽減值，財報期內(nèi)整體營業(yè)收入依然為負。

去年12月，東芝首度披露在美核能業(yè)務虧損具體狀況。東芝稱，考慮在2016財政年度財報中就在美核電業(yè)務計提1000億日元損失（約合8.5億美元），上述虧損額可能進一步擴大。在對西屋電氣進行重新估值之后，東芝于今年2月宣布，在美核電業(yè)務預計出現(xiàn)約7125億日元（約合63億美元）巨虧，前任董事長志賀重范因此引咎辭職。

當?shù)貢r間3月29日，西屋電氣在其官網(wǎng)宣布實施戰(zhàn)略重組。公告稱，美國西屋電氣有限責任公司及某些子公司和隸屬機構當天根據(jù)《美國破產(chǎn)法》第11章提出重組公司的主動申請。西屋電氣稱，公司已從第三方貸款方獲得8億美元的債務人持有資產(chǎn)融資（debtor-in-possession financing），在重組期間用于資助和保護其核心業(yè)務的運營。東芝官網(wǎng)同日發(fā)布的公告顯示，上述8億美元融資中，東芝將提供最高2億美元作為擔保。

普華永道在一份免責聲明中稱，目前仍在評估東芝公司對美國西屋電氣進行減值損失等事宜，尚無法給出結果。

“東芝已經(jīng)傾盡全力獲取審計方的理解，”東芝公司社長綱川智在當天的發(fā)布會上表示?！霸跓o法確定未來能否得到審計認可的情況下，我們不能再給投資者和其他利益相關方添麻煩，故決定以這種極不尋常的方式來發(fā)布業(yè)績?！?/p>

東芝公司在報告中提出一系列自救措施。報告稱，東芝一直在審查美國子公司西屋電氣的重組計劃，包括通過潛在出售多數(shù)股權進行拆分，以消除海外核電業(yè)務的風險。為順利實施全部或多數(shù)半導體業(yè)務股權的出售，東芝公司決定成立東芝存儲公司，接管東芝閃存業(yè)務，并已于2017年4月1日生效。此外，東芝公司將嘗試實施主要集中于社會基礎設施業(yè)務的商業(yè)計劃，以此改善公司財務狀況。公司也將采取一切措施以獲得日本政府的特許經(jīng)營許可證，維持正常營業(yè)。

但報告中也承認，盡管東芝集團正在研究上述對策的細節(jié)情況，由于要應對西屋電氣產(chǎn)生的數(shù)十億美元虧損以及信用降級等問題，公司“可持續(xù)經(jīng)營”能力仍存在重大疑問。

彭博社援引瑞士信貸駐東京分析師Hideyuki Maekawa和Yoshiyasu Takemura的報告稱，“東芝可能會恢復償付能力，這取決于它推進出售東芝芯片業(yè)務的進程。我們認為唯一的重大風險依舊是未來可能出現(xiàn)的退市風險”。

報道稱，東芝公司上月向東京證券交易所提交報告詳細闡述改進內(nèi)部控制的計劃。如果該計劃被認為不足，東芝將面臨退市風險。此外，“審計師的意見聲明是我們必須評估和考慮的另外一個項目，”東京證券交易所發(fā)言人Miwa Aonuma表示。

“不排除將芯片業(yè)務出售給外國企業(yè)”

據(jù)《日經(jīng)亞洲評論》報道，針對東芝芯片業(yè)務的出售，日本內(nèi)閣官房長官菅義偉在4月11日的發(fā)布會上表示，“東芝有一些有價值的技術，政府正在密切關注”。日本企業(yè)管理者協(xié)會主席、東芝公司外部董事Yoshimitsu Kobayashi稱，“半導體業(yè)務‘國際分工’是一個選擇”，表示他不排除將業(yè)務出售給外國企業(yè)。

從該國內(nèi)外競購者的表現(xiàn)來看，盡管東芝公司（Toshiba）和日本政府希望將其芯片業(yè)務出售給國內(nèi)買家，但目前來看國外買家的態(tài)度似乎更為堅決。

4月10日，彭博社援引知情人士消息稱，臺灣鴻海精密工業(yè)公司、韓國半導體巨頭SK海力士和美國芯片制造商博通均已對東芝的芯片業(yè)務提交了2萬億日元（約合180億美元）或更高的初步報價。臺灣鴻海暗示稱，該公司可能最高以3萬億日元（約合270億美元）的總價收購東芝閃存業(yè)務。此外，SK海力士正尋求與日本投資者組團競購，以克服政治障礙。

上述報價超過此前東芝對該業(yè)務的估值。有分析稱，若東芝的半導體業(yè)務能如預期般以1.5萬億日元（約合134億美元）以上的價格出售，就能令該公司擺脫資不抵債的狀態(tài)。受美國核電業(yè)務巨虧拖累，曾是日本企業(yè)界驕傲的東芝，2016財年（2016年4月至2017年3月）凈利潤預計虧損1.01萬億日元，超過日立制作所在2008財年創(chuàng)下的7873億日元（約合70億美元）的虧損紀錄。

由于芯片業(yè)務在未來技術中的戰(zhàn)略重要性，日本政府并不掩蓋想將其留在國內(nèi)的意圖。日本內(nèi)閣官房長官菅義偉（Suga Yoshihide）表示，閃存芯片業(yè)務對于日本的增長戰(zhàn)略來說是極其重要的。據(jù)日媒報道，日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省自2016年底開始，派遣高官走訪國內(nèi)企業(yè)，探尋援助東芝的可能性。所有企業(yè)都表示，“東芝的半導體技術很重要”，但由于每年需要數(shù)千億日元規(guī)模的投資等原因，各企業(yè)保持慎重態(tài)度。

截至目前，國外競購者的表現(xiàn)似乎更為激進。臺灣鴻海的收購戰(zhàn)略讓人想起該公司收購夏普時的表現(xiàn)，擲出高價迫使夏普管理層與其談判，最終完成對夏普的收購。

知情人士表示，鴻海收購東芝閃存芯片業(yè)務面臨嚴重阻力，原因在于該公司的工廠位于中國，未來可能將閃存芯片業(yè)務搬遷至中國。日本方面擔心鴻海會將東芝的知識產(chǎn)權交給中國。消息人士透露，鴻海已經(jīng)與多家公司展開談判，包括海力士公司。不過所有潛在合作伙伴均反對把東芝芯片業(yè)務搬遷至中國。

今年3月，臺灣鴻海精密工業(yè)公司董事長、富士康集團總裁郭臺銘就曾表示，“對于（東芝擬出售的）存儲器業(yè)務將非常認真地進行討論?！边@也是其首次在公開場合談及對東芝芯片業(yè)務的出資意愿。

當時，郭臺銘強調(diào)了作為東芝強項的最新存儲介質(zhì)“固態(tài)硬盤（SSD）”的重要性，同時表示存儲器是未來產(chǎn)業(yè)的關鍵?！拔覀冇邢钠战?jīng)驗，如果把東芝交給我們，作為東芝的用戶、伙伴，我們會協(xié)助他們經(jīng)營，注入資金以及很多元素，讓他們產(chǎn)品賣到全球各地，甚至我們會邀請他們來中國蓋廠，他們可以把核心技術留在日本?！惫_銘當天對媒體表示。

外界認為，富士康之所以有意涉足收益率較高的存儲器領域，是為了加快轉變單純的代工生產(chǎn)模式。東芝管理層在上月表示，該公司將會在今年夏季之前確定閃存業(yè)務的買家，并在2018年3月底之前完成交易。

此外，為了盡可能彌補因西屋電氣破產(chǎn)重組造成的損失，東芝欲加快出售非核心業(yè)務。繼把白色家電業(yè)務出售給中國企業(yè)之后，正推進經(jīng)營重建的東芝已對出售電視業(yè)務開始采取行動。預計土耳其大型家電廠商Vestel 和多家中國企業(yè)有意參與收購。