施涵博士 Dr. Han Shi 

港大ICB客席講師

美國耶魯大學(xué)產(chǎn)業(yè)生態(tài)學(xué)碩士和哲學(xué)博士

亞洲開發(fā)銀行(ADB)工業(yè)綠色發(fā)展國際咨詢顧問

國家商務(wù)部國家級(jí)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)-

綠色發(fā)展聯(lián)盟首席科學(xué)家

APEC綠色供應(yīng)鏈合作網(wǎng)絡(luò)專家組成員

12月10日，港大ICB特邀港大ICB客席講師施涵博士，圍繞“ESG助力國家碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)”的主題展開講座，從ESG發(fā)展演變動(dòng)力、綠色金融、信息披露、可持續(xù)供應(yīng)鏈管理等角度，深刻分析了在新冠疫情、氣候變化等全球性危機(jī)頻發(fā)的大背景下，中國企業(yè)該如何通過ESG，把握“碳中和”轉(zhuǎn)型過程中的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。

ESG是促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的路徑

施博士首先指出，所謂ESG，E代表環(huán)境因素(environmental)，S代表社會(huì)因素(Social)，G代表公司治理(Governance)。它是一種新的價(jià)值理念和評(píng)價(jià)管理工具，是促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的途徑。新冠疫情暴露出了一系列社會(huì)不公平問題，讓ESG在全球范圍內(nèi)都受到了更大推崇和更多關(guān)注。

在傳統(tǒng)發(fā)展模式中，企業(yè)通過把環(huán)境成本和社會(huì)成本外部化來實(shí)現(xiàn)其利潤(rùn)最大化。長(zhǎng)期以來，企業(yè)并沒有承擔(dān)其所產(chǎn)生的負(fù)面環(huán)境成本和社會(huì)成本，這些外部化的成本最終是由整個(gè)社會(huì)承擔(dān)的，而且低收入階層不成比例地承擔(dān)了更大的代價(jià)。環(huán)境成本、社會(huì)成本游離于企業(yè)成本核算框架之外，這是導(dǎo)致目前很多環(huán)境破壞與社會(huì)不公平問題的根本原因。

第二次世界大戰(zhàn)以來，全球資源環(huán)境負(fù)荷日益增加，更有學(xué)者指出人類活動(dòng)對(duì)地球的影響已經(jīng)超越了地球安全邊界。從企業(yè)層面看來，將社會(huì)環(huán)境與治理（ESG）納入到企業(yè)投資決策并不僅僅是為了體現(xiàn)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感，更是幫助企業(yè)抵御外界經(jīng)營(yíng)環(huán)境快速變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)把握新機(jī)遇，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而創(chuàng)造長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值。

施博士從國內(nèi)外政府監(jiān)管及投資層面對(duì)企業(yè)ESG管理的要求進(jìn)行了對(duì)比分析。他指出，政策制定者對(duì)企業(yè)ESG管理要求不斷更新調(diào)整，交易所層面也陸續(xù)在上市規(guī)則中強(qiáng)制要求發(fā)行人定期披露其ESG風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)管理的實(shí)踐與績(jī)效。美國、法國、南非以及中國香港都對(duì)企業(yè)披露ESG報(bào)告有不同程度的強(qiáng)制性要求，而國內(nèi)交易所則允許企業(yè)自愿披露非財(cái)務(wù)信息。

目前，眾多投資機(jī)構(gòu)已將ESG納入投資決策。對(duì)此施博士指出，企業(yè)是現(xiàn)在很多環(huán)境問題與社會(huì)問題的根源，僅依靠政府的管制和非政府機(jī)構(gòu)的公益慈善解決不了根本問題，只有把企業(yè)本身轉(zhuǎn)變成為環(huán)境與社會(huì)問題的解決者，才有可能最終打贏環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展這場(chǎng)戰(zhàn)役。

兩大關(guān)鍵助力企業(yè)ESG發(fā)展進(jìn)程

要改變傳統(tǒng)發(fā)展模式，把社會(huì)成本和環(huán)境成本納入企業(yè)的總體經(jīng)營(yíng)決策中去，是一個(gè)十分艱巨且漫長(zhǎng)的社會(huì)變革過程，破局有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：

一是從為整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供金融血液的大型金融機(jī)構(gòu)開始著手，發(fā)展可持續(xù)金融。具體而言，就是把ESG原則納入金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)決策過程，使其自身活動(dòng)以及服務(wù)的客戶都要遵循ESG原則，從而推動(dòng)其下游企業(yè)采納ESG原則與管理方法；

二是要以證券交易所為推手，要求上市公司加強(qiáng)ESG有關(guān)的信息披露，再促使上市公司開展可持續(xù)供應(yīng)鏈行動(dòng)，帶動(dòng)其下游廣大的中小供應(yīng)商轉(zhuǎn)變其生產(chǎn)模式，來逐步推廣、實(shí)現(xiàn)企業(yè)將其環(huán)境成本和社會(huì)成本內(nèi)部化的這場(chǎng)根本社會(huì)變革。

施博士分析到，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，消費(fèi)決定生產(chǎn)。消費(fèi)者是否愿意為綠色產(chǎn)品付出更高的價(jià)格，決定了企業(yè)能否有更大的意愿來生產(chǎn)綠色環(huán)保產(chǎn)品。反過來，一些頭部領(lǐng)先的企業(yè)在其社會(huì)責(zé)任實(shí)踐中有意識(shí)地引導(dǎo)消費(fèi)者增強(qiáng)綠色消費(fèi)理念。

企業(yè)，包括發(fā)展中國家的廣大中小企業(yè)，不會(huì)主動(dòng)去接受把其環(huán)境成本和社會(huì)成本內(nèi)部化的痛苦變革。然而如果全社會(huì)不能有效推動(dòng)這種生產(chǎn)模式的根本轉(zhuǎn)變，全社會(huì)都可能走向自我毀滅的深淵。

綠色金融是未來金融發(fā)展的重要方向

談及綠色金融，施博士認(rèn)為，當(dāng)前ESG熱潮起源于21世紀(jì)初才興起的ESG投資。上世紀(jì)80年代企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資（SRI）出現(xiàn)，投資人選擇不去投資可能利潤(rùn)很高的博彩、煙酒、武器和色情行業(yè)等所謂的“原罪股票”，作為其社會(huì)責(zé)任的一種表達(dá)。2006年，在聯(lián)合國倡導(dǎo)下，ESG投資首次被提出，2008年聯(lián)合國又發(fā)起了可持續(xù)證券交易所倡議，開始從上市公司的角度去推進(jìn)ESG。

針對(duì)我國的情況，施博士講述了中國第一次大規(guī)模的環(huán)境保護(hù)風(fēng)暴——“零點(diǎn)行動(dòng)”。上世紀(jì)90年代，淮河流域污染十分嚴(yán)重。1998年1月1日零點(diǎn)是中國淮河流域1562家重點(diǎn)污染企業(yè)治污并實(shí)現(xiàn)達(dá)標(biāo)排放的最后期限——淮河流域污水排放不達(dá)標(biāo)企業(yè)一律關(guān)停并轉(zhuǎn)。為此，中國農(nóng)業(yè)銀行遭受了為“十五小”污染鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款所造成的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)損失。這是環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)在中國第一次成為金融風(fēng)險(xiǎn)。

施博士指出，“綠色金融”本質(zhì)上就是要將金融業(yè)務(wù)活動(dòng)所造成的環(huán)境外部性內(nèi)部化，進(jìn)而推動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的綠色化。為此，要增加金融資源向保護(hù)環(huán)境、節(jié)約資源的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的流向，減少金融資源向污染環(huán)境、破壞生態(tài)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的流向。在中國，ESG對(duì)金融活動(dòng)的影響，從過往的邊緣化逐漸發(fā)展到被越來越多的主流思維所認(rèn)可。

全球氣候變化與投資活動(dòng)息息相關(guān)

Source: Accenture 2014

近年來，綠色債券投資獲得了大規(guī)模增長(zhǎng)，但是不同的應(yīng)對(duì)氣候變化的情景對(duì)股權(quán)投資機(jī)會(huì)具有不同的影響。如果目前煤電、火力發(fā)電等所有投資活動(dòng)都不受限制地加以實(shí)現(xiàn)的話，那么全球氣溫預(yù)測(cè)要上升4度；但如果各國均落實(shí)其承諾的“國家自主貢獻(xiàn)”的話，就意味著現(xiàn)有15%的投資活動(dòng)都要停止；如果要實(shí)現(xiàn)巴黎協(xié)議2度以內(nèi)的溫控目標(biāo)，全球現(xiàn)有的計(jì)劃投資需要排除其中60%的高碳排放項(xiàng)目。

所以，氣候變化和環(huán)境變化對(duì)投資活動(dòng)有著巨大影響。施博士展示了4種ESG投資的不同形式，包括社會(huì)責(zé)任投資負(fù)面排除方法、將ESG準(zhǔn)則納入投資決策、ESG投資者采用股東行動(dòng)來干預(yù)決策和影響力投資。

對(duì)于大家關(guān)心的ESG投資回報(bào)率，施博士表示，對(duì)影響力投資而言，投資回報(bào)率一般要比常規(guī)投資要低，但從主流股票指數(shù)來看，ESG投資回報(bào)呈現(xiàn)出越來越高的態(tài)勢(shì)。近幾年興起的ESG投資人以股東身份來干預(yù)其投資企業(yè)的相關(guān)決策，是最新的ESG發(fā)展趨勢(shì)，研究表明，這種ESG投資的回報(bào)率也高于不關(guān)注ESG的投資模式。而納入ESG準(zhǔn)則的投資回報(bào)率高于常規(guī)不考慮ESG的投資的機(jī)率達(dá)到63%。

企業(yè)應(yīng)重視ESG信息披露

在講座中施涵博士也指出，ESG信息披露對(duì)企業(yè)來說也會(huì)越來越重要，不僅可以吸引投資，提高運(yùn)行效率，也能幫助企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)。而現(xiàn)狀是，超過40%的中國500強(qiáng)企業(yè)從未發(fā)布過社會(huì)責(zé)任報(bào)告。企業(yè)，政府、投資者及評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將逐步要求企業(yè)展示像財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一樣真實(shí)、高質(zhì)量的ESG相關(guān)數(shù)據(jù)。

此外，施博士還介紹了國內(nèi)已經(jīng)得到深入實(shí)踐的五種不同類型的綠色供應(yīng)鏈行動(dòng)，包括以國家工業(yè)與信息化部等政府主導(dǎo)的綠色供應(yīng)鏈試點(diǎn)示范、以上海通用、沃爾瑪、宜家、蘋果等跨國公司主導(dǎo)的綠色供應(yīng)鏈行動(dòng)、以公共環(huán)境中心等環(huán)境非政府組織主導(dǎo)的綠色供應(yīng)鏈行動(dòng)、以中城聯(lián)盟、房地產(chǎn)商會(huì)等行業(yè)組織主導(dǎo)的中國房地產(chǎn)行業(yè)綠色供應(yīng)鏈行動(dòng)、以及基于EcoVadis、CDP等全球性ESG評(píng)級(jí)平臺(tái)的可持續(xù)供應(yīng)鏈管理等。

鑒于氣候變化對(duì)人類生存的威脅甚于當(dāng)前肆虐全球的新冠疫情，全球ESG發(fā)展越來越把企業(yè)應(yīng)對(duì)氣候變化放到中心位置。通過包括氣候相關(guān)財(cái)務(wù)披露（TCFD）、科學(xué)碳目標(biāo)（SBT）、CDP等一系列管理框架與方法，來幫助企業(yè)從外到內(nèi)地有效評(píng)估氣候變化所造成的法規(guī)政策變化等轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，以及極端氣候事件等物理風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展所造成的影響；同時(shí)要求企業(yè)從內(nèi)到外地制定相應(yīng)的治理結(jié)構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略、管理流程以及關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)，來管控氣候變化所造成的日益嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，并把握新興的商業(yè)機(jī)遇。

精彩的講座結(jié)束后，現(xiàn)場(chǎng)學(xué)員就ESG的實(shí)際應(yīng)用、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理以及碳中和前景下的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等問題向施涵博士進(jìn)行了提問，師生之間進(jìn)行了熱烈互動(dòng)。本次講座聚焦社會(huì)責(zé)任、碳中和等熱點(diǎn)話題，結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)踐與市場(chǎng)未來機(jī)遇進(jìn)行了深入分析，為大家勾勒出一個(gè)充滿機(jī)遇和挑戰(zhàn)的ESG企業(yè)發(fā)展圖景。

（本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）