作者：中大咨詢研究院宏觀經(jīng)濟(jì)政策研究組

來(lái)源：中大商業(yè)評(píng)論（zhongdareview）

引言

去年下半年至今年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球率先實(shí)現(xiàn)了復(fù)蘇，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。

為此，今年年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次重申要“實(shí)施好擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力”，對(duì)消費(fèi)、投資兩方面都提出了新的部署與要求。

今年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的建設(shè)成效到底如何？明年消費(fèi)、投資領(lǐng)域又將有哪些新的側(cè)重？本文為您深入分析。

一、消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇，消費(fèi)升級(jí)將成為長(zhǎng)期趨勢(shì)

從總體上看，今年我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)延續(xù)總體向好的恢復(fù)態(tài)勢(shì)。主要表現(xiàn)在兩方面：

一方面，消費(fèi)的“穩(wěn)增長(zhǎng)”作用得到充分發(fā)揮。受疫情影響，我國(guó)去年消費(fèi)市場(chǎng)受到較大沖擊，全年最終消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率僅為-0.5%，為“十三五”以來(lái)的最低值。今年以來(lái)，在黨中央的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下我國(guó)疫情防控取得重大成果，消費(fèi)市場(chǎng)逐步恢復(fù)正常運(yùn)行，并推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)普遍下行的趨勢(shì)下實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前三季度我國(guó)最終消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率已大幅提升至64.3%，充分反映出消費(fèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”成效顯著。

另一方面，居民消費(fèi)能力與消費(fèi)意愿較去年均有明顯提升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前三季度我國(guó)居民人均可支配收入與居民人均消費(fèi)支出分別為2.6萬(wàn)元和1.7萬(wàn)元，較去年同期分別增長(zhǎng)9.7%、15.1%，反映出我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)回暖明顯。

圖1 消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇，數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

從消費(fèi)結(jié)構(gòu)上看，今年我國(guó)基本生活消費(fèi)及升級(jí)類消費(fèi)均保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，其中升級(jí)類消費(fèi)在居民消費(fèi)支出中的占比持續(xù)提升，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)愈發(fā)明顯：

一方面，基本生活消費(fèi)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。今年1-9月，限額以上糧油、食品、飲料類商品消費(fèi)收入增長(zhǎng)速度均高于零售業(yè)總體增速，但受去年一季度低基數(shù)效應(yīng)影響，今年基本生活消費(fèi)總額的同比增長(zhǎng)呈現(xiàn)出“前高后低”的現(xiàn)象。

另一方面，升級(jí)類消費(fèi)占總消費(fèi)支出比重持續(xù)提升，消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)。今年一至三季度，我國(guó)居民消費(fèi)支出結(jié)構(gòu)中交通通信、文化教育娛樂(lè)等升級(jí)類消費(fèi)所占比重持續(xù)上升，三季度末分別到達(dá)12.9%、10.8%，而食品煙酒等基本生活消費(fèi)支出持續(xù)下降，恩格爾系數(shù)已接近富足臨界線，體現(xiàn)出我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)的總體趨勢(shì)。

圖2 消費(fèi)升級(jí)態(tài)勢(shì)明顯，數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

從消費(fèi)形式上看，消費(fèi)新模式新業(yè)態(tài)發(fā)展迅速，綠色消費(fèi)愈發(fā)深入人心：

一方面，直播電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)、在線服務(wù)等一批電商消費(fèi)新模式新業(yè)態(tài)迅猛發(fā)展，推動(dòng)我國(guó)居民消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級(jí)。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)直播電商行業(yè)的市場(chǎng)滲透率由2017年的0.27%大幅增至2021年的10.15%；社區(qū)團(tuán)購(gòu)行業(yè)今年5月底的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1210億元，較2018年翻了四番；在線餐飲、在線旅游、在線醫(yī)療、在線家政等在線服務(wù)業(yè)的規(guī)模均保持較快增長(zhǎng)。

圖3 電商新模式新業(yè)態(tài)發(fā)展迅速，數(shù)據(jù)來(lái)源：商務(wù)部、網(wǎng)經(jīng)社、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心、企查查等

另一方面，綠色餐飲、綠色出行、閑置資源市場(chǎng)化交易等綠色低碳消費(fèi)方式快速發(fā)展，進(jìn)一步助推消費(fèi)升級(jí)：

綠色餐飲領(lǐng)域，2019年中國(guó)飯店協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)企業(yè)的綠色餐廳數(shù)均值為29.6家，較2018年的13.3家增長(zhǎng)一倍以上，反映出綠色餐飲行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)持續(xù)向好；此外，在線餐飲平臺(tái)“小份菜”業(yè)務(wù)同樣發(fā)展迅速，2020年9月美團(tuán)小份菜訂單同比增幅高達(dá)69%，表明節(jié)儉簡(jiǎn)約的綠色用餐觀念正逐步建立。

綠色出行領(lǐng)域，我國(guó)共享單車的用戶規(guī)模已從2016年的0.28億人快速增長(zhǎng)至2020年的2.53億人，共享電單車投放數(shù)量從2017年的15萬(wàn)輛增長(zhǎng)至2020年的250萬(wàn)輛，綠色出行正受到越來(lái)越多的追捧。綠色出行的逐步普及，也極大助推了我國(guó)“雙碳”建設(shè)。生態(tài)環(huán)境部研究數(shù)據(jù)顯示，截至2021年美團(tuán)共享單車?yán)塾?jì)減碳95.5萬(wàn)噸，美團(tuán)共享電單車?yán)塾?jì)減碳23.2萬(wàn)噸，兩者總計(jì)減碳118.7萬(wàn)噸，相當(dāng)于27萬(wàn)輛私家車行駛一年的二氧化碳排放量。

閑置資源市場(chǎng)化交易領(lǐng)域，閑魚平臺(tái)2021年的累計(jì)交易額預(yù)計(jì)將達(dá)到5000億元，是2018年的5倍，充分反映出我國(guó)居民的共享循環(huán)消費(fèi)觀念正逐步增強(qiáng)。閑置資源市場(chǎng)化交易的迅猛發(fā)展為節(jié)能減碳注入新的動(dòng)能，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的研究顯示2019年閑魚平臺(tái)累計(jì)節(jié)約煤炭914.2萬(wàn)噸、減少碳排2491萬(wàn)噸、貢獻(xiàn)森林碳匯6278噸。

圖4 綠色消費(fèi)快速發(fā)展，數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)飯店協(xié)會(huì)、美團(tuán)、生態(tài)環(huán)境部、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心

結(jié)合今年我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的總體表現(xiàn)與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的政策定調(diào)，中大咨詢預(yù)計(jì)明年我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的恢復(fù)態(tài)勢(shì)不會(huì)改變，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)態(tài)勢(shì)不會(huì)改變：

消費(fèi)結(jié)構(gòu)上，將通過(guò)加快發(fā)展健康、養(yǎng)老、托育、等服務(wù)業(yè)發(fā)展、推進(jìn)數(shù)字化智能化改造和跨界融合等一系列舉措進(jìn)一步提升服務(wù)消費(fèi)等升級(jí)類消費(fèi)比重，加快消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)腳步；

消費(fèi)形式上，直播電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等消費(fèi)新模式新業(yè)態(tài)將不斷完善、日趨多元，而引導(dǎo)節(jié)儉適度的綠色低碳消費(fèi)方式將是又一長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)；

消費(fèi)保障上，將通過(guò)加強(qiáng)電子商務(wù)平臺(tái)監(jiān)管力度、完善創(chuàng)新與治理模式、建立完善市場(chǎng)監(jiān)管部門跨區(qū)域協(xié)作機(jī)制深入推進(jìn)消費(fèi)市場(chǎng)法治和誠(chéng)信建設(shè)，為推動(dòng)消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇、消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

圖5 2022年我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)發(fā)展預(yù)測(cè)，數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)

二、基建投資新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，明年新基建將重點(diǎn)發(fā)力

固定資產(chǎn)投資是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”之一，其年增長(zhǎng)情況與GDP增長(zhǎng)基本同步，而對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率長(zhǎng)期維持在10%以上。固定資產(chǎn)投資中的基建投資在我國(guó)投資結(jié)構(gòu)中占有重要地位，其占固定資產(chǎn)投資額比重在2017年就已高達(dá)22.2%，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。

總體上看，今年基建投資受以水利、交通為代表的傳統(tǒng)基建投資動(dòng)能減緩的影響，同比增速?gòu)?月的34.9%持續(xù)降至9月的1.5%，低于同期固定資產(chǎn)同比增速，增勢(shì)有待加強(qiáng)。

圖6 基建投資總體概況，數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒、Wind

從資金端上看，我國(guó)基建投資資金空間充足，地方專項(xiàng)債、綠色基建貸款等主要資金來(lái)源今年均有較大彈性空間，有望推動(dòng)基建投資在今末明初迎來(lái)大幅增長(zhǎng)。

我國(guó)基建投資的資金來(lái)源可分為國(guó)家預(yù)算、國(guó)內(nèi)貸款、利用外資、自籌資金及其他資金5個(gè)大類，其中自籌資金與國(guó)內(nèi)貸款占大頭。

自籌資金方面，今年全國(guó)地方專項(xiàng)債發(fā)行額度上限為3.65萬(wàn)億元，與去年基本持平，但上半年地方專項(xiàng)債發(fā)行額僅為全年計(jì)劃額的28%，因而下半年有巨大增量空間，將帶動(dòng)基建提速；

國(guó)內(nèi)貸款方面，今年各季度基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)產(chǎn)業(yè)貸款余額的同比增速均保持在25%以上，9月底貸款余額已升至6.99萬(wàn)億元，較3月份大幅提升7000億元，將進(jìn)一步加快基建步伐。

圖7 基建投資資金端情況，數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒

從項(xiàng)目端上看，今年投資項(xiàng)目申報(bào)數(shù)較去年明顯減少但新增項(xiàng)目的落地率及城市基建項(xiàng)目占比均有顯著提升，反映出項(xiàng)目端不搞大水漫灌而注重質(zhì)效的總體趨勢(shì)。

一方面，今年全國(guó)投資項(xiàng)目的申報(bào)數(shù)量較去年均有一定程度減少，其中PPP項(xiàng)目1-9月的新增數(shù)量由去年的509個(gè)大幅下滑至今年的330個(gè)，反映出今年基建投資項(xiàng)目端整體收緊；但另一方面，今年1-9月新增PPP項(xiàng)目的落地率及其城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目占比分別增加至42.7%、37.3%，較去年進(jìn)步明顯，反映出今年項(xiàng)目端的質(zhì)效有顯著提升。

圖8 基建投資項(xiàng)目端情況，數(shù)據(jù)來(lái)源：地方投資項(xiàng)目在線審批監(jiān)督平臺(tái)、全國(guó)投資項(xiàng)目在線審批監(jiān)督平臺(tái)

在經(jīng)濟(jì)下行壓力大而傳統(tǒng)基建投資動(dòng)能不強(qiáng)的背景下，中央近年來(lái)統(tǒng)籌兼顧短期刺激有效需求和長(zhǎng)期增加有效供給，著力以5G基站、數(shù)據(jù)中心、新能源汽車充電樁、城市軌道交通、重大科技基礎(chǔ)設(shè)施等新型基建作為基建投資的發(fā)力點(diǎn)。

圖9 新基建相關(guān)政策，數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)

5G基站方面，工信部提出了2023年5G基站的建設(shè)密度要達(dá)到18座/萬(wàn)人的目標(biāo)，按照國(guó)家第七次人口普查公布的全國(guó)人口總數(shù)（14.1億人）計(jì)算，到2023年5G基站數(shù)量要達(dá)到255萬(wàn)座，意味著2021-2023年至少需要新建5G基站183萬(wàn)座，資金需求高達(dá)1.83萬(wàn)億元。

圖10 5G基礎(chǔ)設(shè)施投資預(yù)測(cè)，數(shù)據(jù)來(lái)源：工信部、《5G應(yīng)用“揚(yáng)帆”行動(dòng)計(jì)劃（2021-2023年）》

數(shù)據(jù)中心方面，按照《新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃（2021-2023年）》的規(guī)劃要求，到2023年我國(guó)數(shù)據(jù)中心有效算力規(guī)模超過(guò)100EFLOPS，按照現(xiàn)階段53.4%數(shù)據(jù)中心平均利用率，以及60%的規(guī)劃使用率分別預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)到2023年全國(guó)數(shù)據(jù)中心機(jī)架總量將位于703萬(wàn)-790萬(wàn)這一區(qū)間，將累計(jì)帶動(dòng)新增投資5044億-5670億元。

圖11 數(shù)據(jù)中心投資預(yù)測(cè)，數(shù)據(jù)來(lái)源：《新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃（2021-2023年）》、信通院

新能源汽車充電樁方面，新能源汽車的快速發(fā)展對(duì)新能源汽車充電樁帶來(lái)巨大需求。

根據(jù)中汽聯(lián)數(shù)據(jù)，2021年9月，我國(guó)新能源汽車保有量已經(jīng)達(dá)到618萬(wàn)輛，發(fā)展勢(shì)頭迅速，預(yù)計(jì)“十四五”時(shí)期我國(guó)新能源汽車銷售量將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，到2025年有望突破2000萬(wàn)輛。為了適應(yīng)新能源汽車發(fā)展需求，新能源汽車充電樁建設(shè)即將提速，按照《電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南（2015-2020年）》要求，2020年我國(guó)新能源車樁比要達(dá)到1:1，但直至2021年9月，這一數(shù)據(jù)仍維持在3:1左右，距離規(guī)劃要求仍有較大差距。“十四五”時(shí)期，按照新能源汽車增長(zhǎng)速度以及車樁比為1:1的建設(shè)要求進(jìn)行估算，新能源汽車充電樁建設(shè)投資需求將達(dá)到1.2萬(wàn)億元左右。

圖12 新能源充電基礎(chǔ)設(shè)施投資預(yù)測(cè)，數(shù)據(jù)來(lái)源：公安部、中國(guó)充電聯(lián)盟、中汽協(xié)、IDC、RockyMountainInstitute

城市軌道交通方面，“十三五”時(shí)期我國(guó)城軌投資額持續(xù)上升，增速高于交通業(yè)總體情況且占其比重由2016年的15.3%提升至2020年的18%，是新基建投資的重點(diǎn)方向。但從近三年城軌建設(shè)投資情況上看，增量項(xiàng)目建設(shè)投資逐年遞減，今年受國(guó)家不受理城軌建設(shè)首輪規(guī)劃及嚴(yán)控新一輪規(guī)劃影響，增量投資下降更是尤為明顯?？紤]政策的一致性與連貫性，預(yù)計(jì)未來(lái)城軌投資仍將以存量項(xiàng)目為主要目標(biāo)。

圖13 城市軌道交通基礎(chǔ)設(shè)施投資情況，數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)城市軌道交通協(xié)會(huì)

科技基礎(chǔ)設(shè)施方面，國(guó)家“十四五”規(guī)劃重點(diǎn)布局規(guī)劃超過(guò)20個(gè)重大科技基礎(chǔ)設(shè)施，主要分布在北京、四川、廣東、上海等地，總投資估計(jì)超過(guò)500億元，投資規(guī)模超過(guò)“十一五”以來(lái)的投資總規(guī)模。

圖14 國(guó)家重大科技基礎(chǔ)設(shè)施投資情況，數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)信息整理

今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“要適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資”，我們預(yù)計(jì)明年我國(guó)基建投資會(huì)在注重質(zhì)效的基礎(chǔ)上進(jìn)行適度超前布局，重點(diǎn)以新基建項(xiàng)目為抓手持續(xù)擴(kuò)大有效投資：

資金端將延續(xù)擴(kuò)大有效投資的政策基調(diào)。一方面積極引導(dǎo)調(diào)動(dòng)民營(yíng)資本、境外資本參與新型基礎(chǔ)設(shè)施投資；另一方面，強(qiáng)化對(duì)地方專項(xiàng)債投向的把控，更加注重于加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施等重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)，不“撒胡椒面”。

項(xiàng)目端將適度超前布局，注重提質(zhì)增效。新基建投資將會(huì)是適度超前布局的重點(diǎn)。

● 信息基礎(chǔ)設(shè)施方面，將重點(diǎn)推動(dòng)國(guó)家骨干網(wǎng)和城域網(wǎng)協(xié)同擴(kuò)容，推進(jìn)新一代移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)商業(yè)化規(guī)?；晟仆ㄐ呕A(chǔ)設(shè)施；

● 融合基礎(chǔ)設(shè)施方面，將重點(diǎn)打造多層次工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，推動(dòng)交通等基礎(chǔ)設(shè)施智慧化改造，建設(shè)遠(yuǎn)程醫(yī)療、在線教育等民生基礎(chǔ)設(shè)施；創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施方面，將重點(diǎn)推動(dòng)大學(xué)、科研院所和高新技術(shù)企業(yè)深度融合，增強(qiáng)高水平交叉前沿研究能力,支持產(chǎn)業(yè)共性基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)。

圖15 2022年基建投資重點(diǎn)預(yù)測(cè)，數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)

結(jié)語(yǔ)

今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)建設(shè)取得顯著成效，但需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍對(duì)明年經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長(zhǎng)”、“穩(wěn)預(yù)期”構(gòu)成巨大挑戰(zhàn)。

明年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)建設(shè)將在“實(shí)施好擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力”的政策基調(diào)上繼續(xù)深入推進(jìn)，消費(fèi)端復(fù)蘇態(tài)勢(shì)將延續(xù)，推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)、培育新型消費(fèi)、倡導(dǎo)綠色消費(fèi)將是長(zhǎng)期趨勢(shì)；投資端將適度超前布局一批質(zhì)效兼?zhèn)涞幕?xiàng)目，重點(diǎn)以新基建為抓手?jǐn)U大有效投資。

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