本次微文說說久違的油價。

11月26日，出現(xiàn)了“黑色星期五”，全球資本市場一片哀鴻。美國三大股指跌幅均超過2%，道瓊斯、納斯達克、標普500的跌幅分別達到2.53%、2.23%和2.27%；而歐洲的三大股市的跌幅更甚，均超過3%，英國股市、法國股市、德國股市分別下挫3.64%、4.75%、和4.15%。

是何原因？還是COVID-19病毒變異鬧的。而這一次，在非洲南部國家出現(xiàn)了一種比德爾塔毒株更為可怕、傳播能力更強的變異毒株——代號B.1.1.529。雖然人類對這一變異毒株尚未認識清楚，但其帶來的全球性恐慌顯而易見。而且，冬季已經來臨，低溫裹挾變異毒株將釋放出更大的“威力”。將造成新一輪全球經濟的“急性休克”和交通及人員流動的“封閉阻斷”。這無異于給歐美和其他一些國家的圣誕購物季、狂歡季潑了一大盆“超級涼水”。所有關于經濟持續(xù)復蘇、全球解封的預期將被推遲，情況可能變得更糟。這種情況下，全球主要股指出現(xiàn)大跌也就在情理之中了。

油價，當然也不能例外。在恐慌情緒蔓延之下，WTI（美國西德克薩斯中質原油）和Brent（布倫特）2022年1月份交割的期貨交易價格大幅下挫，幅度均超過11%，分別達到13.06%（收于68.15美元/桶）和11.55%（收于72.72美元/桶）。這應該是近一年來國際油價下挫幅度最大的一次，堪稱暴跌。

過去的一周（11月22至26日）是全球石油市場上跌宕起伏的一周。先是23日，市場不買美國等國家釋放戰(zhàn)略石油儲備（SPR）的賬，油價顯著上漲1.5%左右；經過25日（周四）感恩節(jié)休市后，沒想到26日周五，市場出現(xiàn)恐慌性大跌。全球原油市場著實坐了一把“過山車”。

（“OilPrice”網站關于油價大跌的頭條：油價暴跌，新冠做到了拜登沒有做到的事）

一、上一步：美英日印相繼釋放原油戰(zhàn)略儲備（SPR），沒放夠，反而釋放了相反的信息

11月23日，美國拜登政府宣布釋放5000萬桶的戰(zhàn)略石油儲備（SPR），以應對能源價格上漲。此前一個多月，美國汽油價格暴漲近50%，能源價格的上漲隨即將帶動其他產品、包括食品價格的飆升，進一步加劇了美國的通貨膨脹。

隨美國之后，印度、日本和英國相繼宣布釋放SPR，其中印度和英國釋放的數(shù)量分別為500萬桶和150萬桶。日本釋放的數(shù)量不詳，日本政府表示：“因國內石油需求下降，日本將釋放超過必要儲備量的剩余部分，這將是日本首次釋放國家石油儲備”。

原本以為，美英日印等石油消費大國釋放SPR將會遏制油價上升的勢頭，畢竟，釋放SPR相當于增加了市場供應。但是，由于釋放量過小，杯水車薪，有點“摳門”的味道，反而給市場暗示了相反的信息。結果市場“短暫失靈”，油價不降反升，23日上午開市后，WTI顯著上漲1.30%，達到77.75美元/桶；布倫特上漲1.73%，再次突破80美元/桶的關口，達到80.96美元/桶。

可能外界認為，5000萬桶，應該是巨額的釋放量，怎么市場不買賬呢？其實，相對于美國“150天用量”的戰(zhàn)略石油儲備量而言，5000萬桶的釋放量確實太摳門。2020年，美國原油日消費水平為1717萬桶（相當于年消費8.5億噸），5000萬桶的釋放量只相當于兩天半的消費量，這能起到什么作用呢？同樣，印度和英國釋放SPR也只是做做樣子，其中印度的釋放量只相當于該國一天的消費量略多（印度2020年的日平均消費量為466.9萬桶）；英國只相當于1.25天的量（英國2020年的消費水平為116.2萬桶/日）。

不知道拜登政府的葫蘆里賣的什么藥。要么不要釋放，要釋放，量就得大一點，真正起到抑制油價上漲的作用。

順便說一句，在石油儲備所能滿足的需求天數(shù)上，據(jù)了解，日本石油戰(zhàn)略儲備及商業(yè)儲備庫存量合計約180天、美國150天、法國180天、德國120天，我國超過60天。

其實，通過釋放戰(zhàn)略庫存打壓油價上漲預期并不是好招，治標不治本。因為儲備量釋放后，庫存減少，戰(zhàn)略儲備量早晚得補回，變相增加了市場需求量；而且，OPEC反對釋放庫存，在美國釋放庫存的情況下，為保證油價的相對高位，OPEC可能將改變策略，下步增產預期更小。

（“WorldOil”網站的頭條）

二、 這一步：“黑色星期五”帶來的恐慌悲觀情緒仍在蔓延，不排除油價有繼續(xù)大幅下跌的可能

上文已經說到26日這次“黑色星期五”的油價大跌及其主要緣由。那么未來一至兩周油價將如何演進？

下周（11月29日至12月3日）召開的“OPEC+”（維也納聯(lián)盟）會議的既定策略或將出現(xiàn)反轉。本來，隨著美英日印等重點消費國釋放少量的戰(zhàn)略石油儲備沒有起到抑制油價的作用，即將召開的OPEC+會議預計會達成適度增產的協(xié)議。但目前看，隨著新冠疫情出現(xiàn)重大變化，OPEC+會議的策略可能要緊急調整。正如彭博社（Bloomberg）援引瑞銀集團的分析，OPEC+可能暫停其目前計劃的增產40萬桶/日的方法，甚至會選擇減產。 如果OPEC+的策略出現(xiàn)反轉，選擇減產，則油價可能出現(xiàn)止跌回調，這取決于后續(xù)世界衛(wèi)生組織和相關國家的疾控機構對該變異病毒認識的精準程度和新毒株的嚴重程度。但也有分析認為，OPEC+即使暫停增產或適度減產，對油價的支撐作用也將有限，因為，僅新推出的航空旅行限制所導致的航煤需求降低都將遠超40萬桶/日。

據(jù)報道，目前，一些國家已經停止了來自南部非洲的旅行，以阻止其變異毒株的傳播。特別令人擔憂的是病毒刺突蛋白的大量突變（據(jù)說達到50多個突刺變異，這的確是比較麻煩），這對其進入人體起著關鍵作用。研究人員仍在試圖確定它是否比以前的菌株更具傳染性或更致命。

如果B.1.1.529變異毒株經過研究和確認，其危害性遠遠高于德爾塔毒株，則全球經濟和石油市場又將出現(xiàn)“至暗時刻”，短期內，油價或將持續(xù)下挫，不排除跌破60美元/桶的可能。

B.1.1.529變異毒株的異軍突起

三、下一步：美俄沙“三巨頭”的出手干預+中國疫情的嚴防死守和經濟穩(wěn)健，或將推動油價反彈

按照以往經驗，在疫情全球持續(xù)蔓延的大環(huán)境下，中長期而言，推動油價“利多”有三大因素，一是美元的持續(xù)量化寬松；二是美國、俄羅斯、沙特這三個國際市場上的重量級玩家將聯(lián)手干預，就像2020年4月份以來的情況一樣；三是中國經濟在嚴防死守的疫情政策下保持平穩(wěn)，中國經濟的增長引擎將發(fā)揮著無可替代的作用。這三大因素是中長期推動油價反彈的“三駕馬車”。

當然，相反的因素也在發(fā)揮作用。一是美聯(lián)儲主席鮑威爾的連任，市場上認為是利空流動性的，市場認為美聯(lián)儲大概率要逐步開始收緊貨幣政策，以應對日趨嚴重的通貨膨脹，而美元收緊意味著油價下跌。二是到了圣誕節(jié)和年末關口，宏觀資金開始離場。“因為宏觀資金節(jié)前離場，市場上沒有投機性買盤支撐，利空一出來就連續(xù)下跌形成負反饋，程序化交易自動止損加上自動順趨勢賣出，就攔不住了”，一位實戰(zhàn)派石油期貨市場專家跟清泉如此說道。三是還有一個有趣的因素，即以山東地煉為代表的中國地煉外采量，因年度配額釋放完成，而出現(xiàn)的外采交易量下降，進而導致市場流動性下降，也是造成油價“利空”的原因。

看來，在年底之前，油價出現(xiàn)顯著反彈是小概率事件。

寫到這里，清泉不由得哭笑不得。要知道，今年以來，國際油價那是相當穩(wěn)定地攀升，隨著經濟生活逐漸從疫情大流行中恢復過來，隨著司機重新回到汽車上，隨著乘客回到飛機上……包括清泉在內的許多人認為，全球原油日消費量將接近甚至超過疫情前的水平，即每天超過1億桶。加上OPEC+的心領神會和“配合”，嚴格控制供應；以及前幾年石油投資的“失血”導致產量下降和供應不足，今年底沖上90美元/桶甚至100不是沒有可能。

然而，病毒再次給油價以“致命一擊”。

嗚呼。

（本文首發(fā)于微信公眾號“清泉能源SpringEnergy”，解讀和觀點均屬清泉個人，與北京大學區(qū)域與國別研究院立場無關，文責自負。引用、轉載請標明作者信息及文章出處。）