石墨或告缺，關(guān)注鋰電負(fù)極 原創(chuàng) 每日財(cái)報(bào) 每財(cái)網(wǎng)

站在當(dāng)下來看，新能源汽車的滲透率遠(yuǎn)超市場預(yù)期，這意味著產(chǎn)業(yè)鏈上所有環(huán)節(jié)也都超預(yù)期增長，負(fù)極材料的整體競爭格局相較其他環(huán)節(jié)更加良性。

文/每日財(cái)報(bào) 劉雨辰

負(fù)極材料是生產(chǎn)新能源鋰電池的材料之一，占動(dòng)力電池成本的比例為10%-15%，而在負(fù)極材料中尤為重要的就是石墨。

負(fù)極的優(yōu)選項(xiàng)

石墨具有層狀結(jié)構(gòu)，各層面中碳原子sp2雜化軌道形成互成 120°的三配位平面六角網(wǎng)格，呈共價(jià)鍵結(jié)合，碳原子間距為0.142nm。六角碳原子平面網(wǎng)格平行堆疊，構(gòu)成網(wǎng)狀六角形的碳 原子在上下面相互平移到碳原子位于六角形的中心而有所錯(cuò)開，第三層碳原子的配置和第一層相同。由于其具有耐高溫、導(dǎo)電性，廣泛應(yīng)用于導(dǎo)電材料如高爐電極、鋰電負(fù)極等領(lǐng)域。

負(fù)極材料主要分為碳材料與非碳材料兩類。

碳類是指碳基體系，主要包括中間相碳微球、人造石墨、天然石墨和硬碳。目前市場化應(yīng)用程度最高的為碳材料中的石墨類負(fù)極材料，其中人造石墨、天然石墨有較大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。

石墨化是人造石墨負(fù)極生產(chǎn)過程中的關(guān)鍵工序。所謂石墨化，是指非石墨質(zhì)炭在高溫電爐內(nèi)保護(hù)性介質(zhì)中或隔絕空氣的情況下，把制品加熱到 2000℃以上，因物理變化使六角碳原子平面網(wǎng)狀層堆疊結(jié)構(gòu)完善發(fā)展，轉(zhuǎn)變成具有石墨三維規(guī)則有序結(jié)構(gòu)的石墨質(zhì)炭。

從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，2016-2020年，人造石墨出貨量由2016年的7.7萬噸上升至2020年的30.7萬噸，人造石墨在負(fù)極材料中占比從2016 年的68%上升到2020年的84%，人造石墨出貨量大幅提高，在負(fù)極材料出貨量中占比逐年提高。

人造石墨比容量大、價(jià)格便宜，大部分動(dòng)力電池和部分中高端消費(fèi)電池，均選用人造石墨負(fù)極材料。

需求提升疊加供給收縮

工信部網(wǎng)站發(fā)布的 2021年上半年全國鋰離子電池行業(yè)情況指出：上半年全國鋰離子電池產(chǎn)量超過 110GWh，同比增長超過 60%；上游正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液產(chǎn)量分別為45萬噸、35萬噸、34 億平方米、13 萬噸，增幅均超過 130%。

受動(dòng)力電池需求拉動(dòng)，石墨化加工費(fèi)進(jìn)入反彈通道。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)， 國內(nèi)高端、低端石墨化價(jià)格已由 2020年11月初的1.5、1.2萬元/噸上升至當(dāng)前的 2.5、2.2 萬元/噸，一年內(nèi)漲幅達(dá)到 66%、83%。

安信證券預(yù)計(jì)2020-2022年負(fù)極材料市場規(guī)模將會(huì)持續(xù)保持10%以上的增速，2022年負(fù)極材料市場規(guī)模將會(huì)高達(dá)200億元，市場潛力巨大。

從各廠商公告的一體化產(chǎn)能規(guī)劃來看，石墨化自供率逐年呈上升趨勢，但另一方面，雙碳政策下，石墨化審批成功率和進(jìn)度邊際收緊，長期供應(yīng)增長將非常有限。

2021年4月，國家能源局發(fā)布《2021年能源工作指導(dǎo)意見》， 提出單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低 3%左右。2021年9月，發(fā)改委發(fā)布《完善能源消費(fèi)強(qiáng)度和總量雙控制度方案》，提出2025/2030/2035總體目標(biāo)，對(duì)“雙高”項(xiàng)目予以堅(jiān)決管控，強(qiáng)化完善能耗雙控考核機(jī)制，同時(shí)推行用能指標(biāo)市場化交易，從多方面完成能耗控制以協(xié)助完成碳達(dá)峰碳中和的目標(biāo)。

石墨化屬于的非金屬礦物制品業(yè)屬于高能耗量占比和高能耗強(qiáng)度行業(yè)，以最常用的艾奇遜法為例，單噸耗電量為1-1.2萬度，高于高耗能的三元正極和銅箔。根據(jù)山河智能公告，坩堝艾奇遜爐、廂式爐和連續(xù)石墨爐的耗電約為10000-12000、7000-8000和5500kWh/萬噸。以尚太科技為例，100%石墨化自供率下，其負(fù)極材料電費(fèi)2018-2020年在其成本中占比約為 28-29%。在能耗雙控指引下，石墨化將受到重點(diǎn)管控。

石墨化產(chǎn)能2020年擴(kuò)產(chǎn)3.8萬噸，2021Q1-Q3擴(kuò)產(chǎn)12.5萬噸，相加不及 2019年全年新增產(chǎn)能水平；負(fù)極材料月產(chǎn)量從2021年的4.7萬噸提升至9 月的6萬噸，其中6-9月產(chǎn)量維持在6萬噸左右；而動(dòng)力電池產(chǎn)量從1月的12GWh 已提升至9月的23GWh，接近翻倍增長。

如果明后年石墨化產(chǎn)能開工率為60%，預(yù)計(jì)2022-2023年將出現(xiàn)緊平衡，石墨化供給盈余分別為10.4和4.9萬噸；悲觀假設(shè)情況下，如果明后年各廠商此前預(yù)計(jì)的石墨化產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期，開工率達(dá)到50%，則石墨化將出現(xiàn)0.7和9.3萬噸的缺口。

北交所一哥

經(jīng)過多年發(fā)展，目前國內(nèi)負(fù)極材料已形成四大三小格局，貝特瑞、杉杉、璞泰來（紫宸）、凱金能源為頭部一線企業(yè)，2020年的市場占有率均超過10%，并且領(lǐng)先優(yōu)勢明顯。貝特瑞為天然石墨絕對(duì)龍頭，人造石墨份額穩(wěn)步提升，自2013年以來，公司的負(fù)極材料出貨量已經(jīng)連續(xù)7年位列全球第一，目前已預(yù)定“北交所一哥”。

貝特瑞主營業(yè)務(wù)包括鋰離子電池負(fù)極材料、正極材料及石墨烯材料三大業(yè)務(wù)板塊，隸屬于上市企業(yè)中國寶安集團(tuán)股份有限公司。據(jù)貝特瑞官網(wǎng)介紹，公司已經(jīng)覆蓋了以松下、三星SDI、LG化學(xué)、SKI及村田等為核心的國際主流客戶群體，也覆蓋了以寧德時(shí)代、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能及鵬輝能源等為代表的國內(nèi)主流客戶。

今年前三季度，貝特瑞實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68.51億元，同比增長154.18%；實(shí)現(xiàn)凈利潤10.90億元，同比增長207.91%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.44億元，凈利潤3.6億元。

貝瑞特三季度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率16.2%較去年同期的7.61%有大幅度提升，毛利率為27.34%，與去年同期相比降低了8.16%，凈利率為16.27%，較去年同期的13.36%也進(jìn)一步提升。

2018年-2020年，璞泰來的負(fù)極材料銷量分別為2.93萬噸、4.58萬噸和6.29萬噸，市場占有率穩(wěn)定在18%左右，位居全國第二。今年上半年負(fù)極上游原材料針狀焦價(jià)格上漲，石墨化外協(xié)加工費(fèi)用上漲，公司負(fù)極材料一體化布局的競爭優(yōu)勢相對(duì)明顯，此外，公司提前鎖定部分低成本原料，負(fù)極材料產(chǎn)品生產(chǎn)成本階段性得到控制，階段性保證了公司的盈利。

站在當(dāng)下來看，新能源汽車的滲透率遠(yuǎn)超市場預(yù)期，這意味著產(chǎn)業(yè)鏈上所有環(huán)節(jié)也都超預(yù)期增長，負(fù)極材料的整體競爭格局相較其他環(huán)節(jié)更加良性，感興趣的投資者可以進(jìn)行關(guān)注。

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原標(biāo)題：《石墨或告缺，關(guān)注鋰電負(fù)極》

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