2021年10月28日，知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)臉書CEO扎克伯格宣布公司將改名Meta，以彰顯其進軍元宇宙產(chǎn)業(yè)的決心。

此前一周，臉書股價曾經(jīng)連續(xù)下滑，達到幾個月的低點，即312美元左右。而在改名事件宣布之后，臉書股價到目前為止處于節(jié)節(jié)攀升狀態(tài)，目前在340美元左右，相比宣布前上漲了約9%。

當(dāng)然，在股市中，影響股價的因素是多種多樣的，公司名可能未必是其中最重要的一個。但可以預(yù)想，臉書在元宇宙概念正當(dāng)紅的時候改名，很可能會引來一大批其他公司，甚至包括一些業(yè)務(wù)和元宇宙完全不相關(guān)的企業(yè)的效仿。

這一來讓人想起大眾文化，特別是演藝界流行的“改名換運”說，二來多少讓人回想起上世紀(jì)末本世紀(jì)初美股“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”時期，很多公司紛紛將“.com”加入公司名，以期通過互聯(lián)網(wǎng)概念的熱度增加自己知名度和資金的流量，和更大的發(fā)展。

那么，從學(xué)術(shù)角度看，公司改名對其股市表現(xiàn)真的有顯著的實質(zhì)性影響嗎？

根據(jù)傳統(tǒng)的有效市場理論，答案當(dāng)然是沒有，因為一個公司值多少錢，應(yīng)該只和它做什么有關(guān)，和它叫什么無關(guān)——正如莎士比亞在《羅密歐與朱麗葉》中的經(jīng)典臺詞所說：“名字代表什么？我們稱之為玫瑰的，如果換了一個名字還是一樣芬芳”。

但從實際數(shù)據(jù)研究的結(jié)果來看，答案好像是還真有。

根據(jù)貝克爾等（Baker et al., 2007）關(guān)于行為公司金融學(xué)的文獻綜述，美股里的公司“改名換運”潮，起碼可以追溯到1959-1962年之間的“電氣化泡沫”（tronics boom）。和互聯(lián)網(wǎng)泡沫時代類似，這個時期的很多美國公司，不管業(yè)務(wù)是否和電氣有關(guān)，都想通過把英文電器/電子產(chǎn)品（electronics）這個詞或者這個詞的一部分放進公司名字，以求“蹭”上這一波行業(yè)熱度。

而在互聯(lián)網(wǎng)泡沫時代，根據(jù)庫伯等（Cooper et al., 2001）的測算，有147家公司在1998到1999年之間將“.com”放入公司名，這些公司很多是業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)無關(guān)的小公司，改名給這些公司帶來了74%的超額回報，甚至對于越是業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)無關(guān)的公司越高。更為神奇的是，隨著后來互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，帶有“.com”名字的公司股價大跌。這個時候，把公司名里的“.com”也成為了很好的脫身大法。庫伯等的隨后一篇論（Cooper et al. 2004）又發(fā)現(xiàn)，在2000到2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時期將名字里“.com”去掉的公司，其股價也在宣布日產(chǎn)生了70%的正回報。

類似地，還是同一批作者（Cooper et al., 2003）又研究了改名對于基金行業(yè)的影響。在基金市場上，也有很多基金會把不同的行業(yè)或者投資風(fēng)格放到基金名里，有時甚至?xí)稹胺埏椥浴泵?，即將一個與自己實際投資組合完全不相關(guān)的概念硬放到基金名里，以期投資者被名字所吸引前來投資。作者研究的結(jié)果發(fā)現(xiàn)：很多基金在改名前后雖然實際給客戶創(chuàng)造的投資回報沒有什么變化，但資金流入確實增加了。了解了這一點，大家是不是也對前一段國內(nèi)基金行業(yè)熱議的“ESG（環(huán)保、可持續(xù)發(fā)展和公司治理概念）基金重倉茅臺”見怪不怪了？

最近，在元宇宙概念興起之前，區(qū)塊鏈概念改名潮已經(jīng)先行涌起，翻起千層浪花。據(jù)稱，一家名叫“長島冰紅茶”（Long Island Iced Tea）的飲料公司，僅僅通過在2017年改名為“長區(qū)塊鏈”（Long Blockchain），就獲得了宣布日500%的異常股價增長（Sharma and Paul, 2021）。但這個故事最后并沒有得到主人想要的幸?？鞓返慕Y(jié)局，在2018年，由于這家公司沒能按時向美國證券交易委員會提供財報，以及兌現(xiàn)自己進軍區(qū)塊鏈行業(yè)的承諾，它被從納斯達克交易所退市了。當(dāng)然，上面說的是一家極端大起大落的個例。從整體來看，所有在公司名稱內(nèi)加入“區(qū)塊鏈”字眼的，平均三天短期回報上升了30%左右（Sharma et al., 2020）。

除了“蹭熱點”，公司名還可能在很多地方影響股價，比如宗計川等（2020）發(fā)現(xiàn)，在其他條件相同的情況下，名字易讀好記的股票在上市當(dāng)天也會產(chǎn)生更高的收益率，而這種更高的收益率是短暫的，并且會隨著時間推移很快消失。具體產(chǎn)生的原因是個體投資者由于注意力有限，常常更容易關(guān)注名字辨識度好的股票，于是在股票剛上市的時候以更大熱情追捧。但這種追捧造成的熱度并不會持久，而且相比個體交易者，機構(gòu)交易者更不容易被這種認(rèn)知偏差影響。因此，他們常常在交易中與個體交易者反向進行，并在個體交易者的認(rèn)知偏差中獲利。

同樣，改名肯定也不是能讓股價持久上升的萬靈藥。在另一篇有關(guān)區(qū)塊鏈概念股的研究（Jain and Jian，2019）中，作者發(fā)現(xiàn)雖然將區(qū)塊鏈加入公司名字的兩個月平均回報是正的，但五個月以上長期平均回報可能是負的。也就是說，如果沒有實質(zhì)的業(yè)務(wù)和長期向好的基本面轉(zhuǎn)變作為支持，改名帶來的溢價終將是鏡中花、水中月，追逐它的人可能在短期獲得一定的好處，但如果功課做不到位，或者撤退不及時，也很可能導(dǎo)致踏空甚至大額虧損。

理解了這些，再來看此輪由扎克伯格引領(lǐng)的“元宇宙”概念風(fēng)，我們似乎有理由相信：給定元宇宙概念的興起已經(jīng)勢不可擋，作為早期參加的實力雄厚的大企業(yè)，如果確實有相關(guān)技術(shù)優(yōu)勢和實際業(yè)務(wù)潛力，改名應(yīng)該可以幫助它們更好地向市場傳達自己的決心和規(guī)劃圖，并產(chǎn)生一定的紅利。但如果是沒有關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)，只是想蹭一波風(fēng)口紅利就走的小公司，普通投資者一定要小心對待。同時，我們也希望監(jiān)管部門能對這個話題給予更多的關(guān)注，并考慮建立相關(guān)立法和審核制度，未雨綢繆，讓潛在風(fēng)險化解于未然。

（作者包特為新加坡南洋理工大學(xué)經(jīng)濟學(xué)長聘副教授，南洋理工大學(xué)-微眾銀行聯(lián)合金融科技研究中心研究員）