三大交易所令牌頻發(fā)之下，以黑色系為首的商品期貨在本周迎來(lái)降溫。26日，上周被認(rèn)為“超越A股”的螺紋鋼主力合約1610收于2554元/噸，跌幅為3.80%。此外，鐵礦石跌停，焦炭、焦煤也分別僅收漲0.36%和0.25%。

上周，作為最近在資本市場(chǎng)上掀起追捧潮的主角，螺紋鋼制造了一個(gè)巨大的話題，并被戴上了一頂皇冠。4月21日，螺紋鋼1610主力合約大漲，各路人士紛紛感嘆成交額超過(guò)了滬深兩市股票總和。甚至坊間各種傳聞稱，資金紛紛涌向期貨市場(chǎng)，給A股帶來(lái)了抽血效應(yīng)，導(dǎo)致了A股的萎靡不振。

站在如今這個(gè)漲跌岔路口觀望之時(shí)，螺紋鋼前幾日剛戴上的那頂皇冠必須先摘下。將螺紋鋼推向巔峰，認(rèn)為它成功挑戰(zhàn)了A股，并令A(yù)股失血，其實(shí)有點(diǎn)言過(guò)其實(shí)。

的確，以當(dāng)日螺紋鋼期貨的名義本金來(lái)算，成交額確實(shí)驚人。21日，螺紋鋼主力合約1610成交量是2236.1萬(wàn)手，一手即10噸，也就意味著當(dāng)天成交總噸數(shù)是2.2361億噸，螺紋鋼1610當(dāng)天結(jié)算價(jià)為2708元/噸。計(jì)算得出，21日成交額為6055.36億元，當(dāng)天滬深兩市的成交額為5421億元。

但是，如果以單邊計(jì)算，6055.36億元的成交額還得打個(gè)對(duì)折。一名期貨從業(yè)人員對(duì)澎湃新聞（www.nxos.com.cn）表示，“一手賣、一手買才能成交，成交量就是2手”。這樣算來(lái)，6055.36億元除以2，就只剩3027.68億了。這還只是開(kāi)始。

事實(shí)上，期貨的實(shí)際成交額還必須考慮保證金率。上述期貨從業(yè)人員表示，“平時(shí)，交易所的保證金率基本都在10%以內(nèi)，進(jìn)入交割前1個(gè)月第10天可以達(dá)到20%。另外，一些期貨公司為了控制風(fēng)險(xiǎn)，落實(shí)到實(shí)際客戶還會(huì)提高保證金”。同時(shí)，漲停、放假等都會(huì)促使交易所提高保證金。

目前，螺紋鋼1610的最低交易保證金是合約價(jià)值的7%。21日當(dāng)天的3027.68億元成交額，最低可以用211.94億元的實(shí)際投入資金來(lái)完成。

還沒(méi)完。與A股T+1交易不同的是，期貨交易是T+0操作。T+0操作意味著你一天操作次數(shù)基本不受限制，理論上你一個(gè)人用1000萬(wàn)現(xiàn)金交易6萬(wàn)個(gè)來(lái)回也能做出6000億元的成交額。如此算來(lái)，螺紋鋼期貨的交易額在211.94億的基礎(chǔ)上，又要大打折扣了。

據(jù)此看來(lái)，要跟滬深兩市的5421億元相比，螺紋鋼期貨的這點(diǎn)實(shí)際成交額，恐怕連零頭的零頭都算不上，更別提什么“超越A股”，“抽血”A股了。所以，最近A股萎靡的鍋，怕是不能甩給螺紋鋼期貨了。

當(dāng)然，不可否認(rèn)，以螺紋鋼為首的黑色系大宗商品期貨正在攜同現(xiàn)貨引發(fā)爭(zhēng)議和關(guān)注。中國(guó)工銀國(guó)際研究部聯(lián)席主管程實(shí)在為英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》撰文時(shí)認(rèn)為這波以螺紋鋼為代表的黑色金屬掀起大宗商品期貨量?jī)r(jià)齊升的熱潮“背離基本面的走勢(shì)”。

程實(shí)提到，一旦金融市場(chǎng)表現(xiàn)出狂躁、易變和瘋狂的一面，那么可以判斷，“動(dòng)物本能”主導(dǎo)了市場(chǎng)變化，風(fēng)險(xiǎn)正在悄然積聚，并為新的集中爆發(fā)培育溫床。他認(rèn)為，雖然超跌反彈具有一定客觀合理性，但市場(chǎng)狂熱終究是短暫的，在政策調(diào)控和理性回歸的共同作用下，螺紋鋼的走強(qiáng)動(dòng)能不斷削弱，未來(lái)一旦趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，市場(chǎng)波動(dòng)將會(huì)同樣劇烈。