歐洲版Taper開始，歐央行嘴上還不承認 原創(chuàng) 周欣瑜 華爾街見聞

周四晚間歐洲央行公布貨幣政策會議的決議，維持三大關鍵利率以及資產(chǎn)購買計劃 (APP) 下購買和長期再融資操作不變。

關于市場高度關注的PEPP購債計劃，歐洲央行表示，將放緩第四季度的緊急抗疫購債計劃（PEPP）購債速度。

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上調(diào)了通脹，

但不能夠持續(xù)達到目標

本次貨幣政策會議，歐洲央行發(fā)布了新的 GDP 和通脹預測，如表所示：

對于經(jīng)濟增長，行長拉加德表示：經(jīng)濟在今年第二季度反彈了 2.2%超出預期。它有望在第三季度實現(xiàn)強勁增長。預計年底前經(jīng)濟活動將達到疫情前的水平。不過經(jīng)濟復蘇的速度取決于疫情和疫苗接種情況。當前就業(yè)人數(shù)仍然減少了 200 萬以上，尤其是在年輕人和低技能人群中。

對于通貨膨脹，拉加德表示：8 月份通貨膨脹率上升至 3.0%。預計秋季將進一步上升，但明年會下降。衡量長期通脹預期的指標繼續(xù)上升，但距離2%的目標仍有一段距離。

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別說是“縮減”，

我們只是“調(diào)整”購債計劃

歐洲央行表示，PEPP購債速度與前兩個季度相比將“適度降低” ，同時強調(diào)，將根據(jù)市場情況靈活購買，以防止融資環(huán)境收緊。拉加德還在答記者問中特別強調(diào)：

“我們并不是“削減”購債規(guī)模，而是“調(diào)整”購債計劃?！?/p>

“離結束購債、加息還有很長的路要走?！?/p>

“中期通脹前景的小幅改善和有利融資條件的維持，所以減緩了PEPP的速度。”

“在適度降低PEPP的凈資產(chǎn)購買速度的情況下，仍可以保持有利的融資條件?！?/p>但其實8月份PEPP的購買量已經(jīng)“削減”了，啊不對，是“調(diào)整”了！

從歐央行公布的數(shù)據(jù)來看，8月PEPP凈購買量為650億歐元，顯著低于7月的875億歐元為3月以來的最低值。

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PEPP“調(diào)整”之后怎么辦？

隨著明年3月PEPP的到期，合并考慮當前歐洲的經(jīng)濟金融狀況，市場預計從10月到3月，PEPP逐步“調(diào)整”至600-700億歐元的速度是比較合適的。

但畢竟疫情以來，PEPP為市場提供了約1.34萬億歐元的流動性，占到了資產(chǎn)購買計劃的大部分，PEPP“調(diào)整”甚至到期后，預計APP計劃可能也會重新“調(diào)整”。

2020年、2021年APP+PEPP購買提供的流動性分別為：1.12萬億歐元和1.09萬億歐元。如果APP購買不調(diào)整，通過資產(chǎn)購買渠道釋放的流動性會大幅壓縮到僅2400億歐元?！罢{(diào)整”步伐略為激進。

按照當前歐洲央行如此小心翼翼呵護流動性的態(tài)度，預計2022年資產(chǎn)購買計劃的擴張或僅下降至7000-8000億歐元左右，也就是APP可能會上調(diào)至月購買600億，大致相當于15年至18年的購買情況。APP的購買機制也將有所優(yōu)化。

關于2022年PEPP和APP的規(guī)模和進度，可能會在12月的會議上有所明示。

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原標題：《歐洲版Taper開始，歐央行嘴上還不承認》

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