?圣邦股份近日披露了一份較為靚麗的半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤同比分別增長96.66%和149.16%。其中，公司電源管理產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收6.37億元，同比增長107.76%；信號鏈產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收2.78億元，同比增長75.02%，但毛利率下降較為明顯。

報(bào)告期內(nèi)，伴隨業(yè)績增長以及估值上升，公司特定股東、控股股東的一致行動(dòng)人以及高管等主體紛紛拋出減持方案。

截至2021年上半年末，累計(jì)已有四只廣發(fā)系基金進(jìn)入圣邦股份前十大流通股東，合計(jì)持有公司流通股份的比例超過8%，這四只廣發(fā)系基金的基金經(jīng)理均為劉格菘。

 上半年業(yè)績高增長 毛利率小幅下滑 

圣邦股份是一家模擬集成電路研究、開發(fā)與銷售企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋信號鏈和電源管理兩大領(lǐng)域。信號鏈模擬芯片包括各類運(yùn)算放大器及比較器、音頻功率放大器、視頻緩沖器、線路驅(qū)動(dòng)器、模擬開關(guān)等；電源管理類模擬芯片包括LDO、微處理器電源監(jiān)控電路、DC/DC降壓轉(zhuǎn)換器、DC/DC升壓轉(zhuǎn)換器等。

圣邦股份專注于集成電路的研發(fā)與銷售環(huán)節(jié)，屬于無晶圓廠半導(dǎo)體公司，公司的晶圓制造商主要為臺積電，封裝測試服務(wù)供應(yīng)商主要為長電科技、通富微電等。

2021年上半年，圣邦股份實(shí)現(xiàn)營收9.15億元、歸母凈利潤2.61億元，同比分別增長96.66%和149.16%，公司業(yè)績維持快速增長趨勢且均創(chuàng)2017年上市以來半年度新高。

圖1：2017H1至2021H1圣邦股份營收、歸母凈利潤及同比增速

圣邦股份業(yè)績增長受益于行業(yè)的高景氣。根據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)（WSTS）發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球半導(dǎo)體市場規(guī)模年增速將從2020年的6.8%急劇增加至2021年的19.7%，達(dá)到5272億美元。其中，模擬芯片增速達(dá)到21.7%，排名第三。

具體業(yè)務(wù)來看，圣邦股份電源管理產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收6.37億元，同比增長107.76%；信號鏈產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收約2.78億元，同比增長75.02%。

2021年上半年，公司電源管理產(chǎn)品毛利率同比上升1.22個(gè)百分點(diǎn)至48.32%。但是，信號鏈產(chǎn)品毛利率下降較為明顯，同比減少3.75個(gè)百分點(diǎn)至57.84%。由于信號鏈產(chǎn)品毛利率下降較多，導(dǎo)致公司的整體毛利率由上年同期的52.04%下降至最新的51.22%。

 多次實(shí)施股權(quán)激勵(lì) 今年達(dá)標(biāo)概率較大 

圣邦股份于2017年登陸創(chuàng)業(yè)板上市，上市當(dāng)年、2018年以及2021年，公司三次發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

在2021年4月最新發(fā)布的一份限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案中，公司計(jì)劃授予限制性股票總量不超過210萬股，約占草案公告時(shí)公司股本總額的1.34%，授予價(jià)格為200元/股。此次激勵(lì)計(jì)劃擬首次授予的激勵(lì)對象總?cè)藬?shù)為473人，包括公司公告激勵(lì)計(jì)劃時(shí)在公司任職的核心管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干。

此次激勵(lì)計(jì)劃的歸屬考核年度為2021-2024年四個(gè)會(huì)計(jì)年度，對各考核年度的營業(yè)收入值（A）或營業(yè)收入累計(jì)值（B）進(jìn)行考核，根據(jù)上述任一指標(biāo)完成情況確定公司層面歸屬比例X。

圖2：圣邦股份股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)

根據(jù)考核要求，圣邦股份2021年的營業(yè)收入目標(biāo)值為15.50億元，公司上半年已完成接近六成。從歷史數(shù)據(jù)來看，公司下半年的營收普遍高于上半年，因此實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)的概率較大。

 股價(jià)上漲股東頻減持 估值明顯高于同業(yè) 

上市以來，圣邦股份股價(jià)表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勢。除了2018年，公司每年均錄得大幅上漲。2021年截至8月末，公司累計(jì)上漲超過八成，市值達(dá)到約750億元，市盈率（TTM）達(dá)到169倍、市凈率超過40倍。

對比來看，同屬Wind半導(dǎo)體產(chǎn)品分類的96家公司截至2021年8月末的市盈率（TTM）中位數(shù)為68.05倍、市凈率中位數(shù)為6.3倍，均明顯低于圣邦股份。

伴隨股價(jià)上漲和估值上升，2021年以來，圣邦股份至少四次披露股東計(jì)劃減持的公告，包括特定股東、控股股東的一致行動(dòng)人、公司高管等。

2021年3月，公司公告稱控股股東的一致行動(dòng)人之一林林計(jì)劃通過集中競價(jià)、大宗交易方式合計(jì)減持不超過公司總股本的 2.00%。截至減持期限屆滿，林林合計(jì)減持公司總股本的1.78%，累計(jì)套現(xiàn)超6.5億元。

 廣發(fā)系基金占據(jù)前十大流通股東四席 

截至報(bào)告期末，圣邦股份前十大流通股東合計(jì)持有公司股份約1.26億股，占全部流通A股約57.94%。其中，廣發(fā)創(chuàng)新升級靈活配置混合型證券投資基金、廣發(fā)科技先鋒混合型證券投資基金2021年第二季度新進(jìn)入前十大流通股東榜單。

圖3：2021年截至上半年末圣邦股份前十大流通股東

結(jié)合另外兩只早先已經(jīng)進(jìn)入前十大流通股東的基金廣發(fā)雙擎升級混合型證券投資基金、廣發(fā)小盤成長混合型證券投資基金（LOF），2021年截至上半年末，累計(jì)已有四只廣發(fā)系基金進(jìn)入圣邦股份前十大流通股東。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，這四只基金合計(jì)持有圣邦股份的流通股份比例超過8%。

值得一提的是，研究發(fā)現(xiàn)，這四只廣發(fā)系基金的基金經(jīng)理均為劉格菘。

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