?近日，安恒信息發(fā)布2021年半年度報告，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.62億元，同比增長44.28%；歸母凈利潤虧損1.75億元，虧損同比擴大192.18%。

公司所處網絡信息安全行業(yè)營業(yè)收入存在明顯的季節(jié)性特征，一般是下半年（特別是第四季度）營業(yè)收入較高，半年度業(yè)績與公司全年業(yè)績情況差別較大，但是公司在今年上半年出現(xiàn)盈利能力走弱的情況足以引起我們的注意。

公司將在2021年11月5日迎來又一次的限售股解禁，此次解禁的限售股為首發(fā)戰(zhàn)略配售股份，將解禁74.07萬股，占總股本的比例為1%。

虧掉上年全年扣非歸母凈利潤的2倍有余 

安恒信息專注于網絡信息安全領域，主營業(yè)務為網絡信息安全產品的研發(fā)、生產及銷售，并為客戶提供專業(yè)的網絡信息安全服務。公司產品及服務涉及應用安全、大數(shù)據安全、云安全、物聯(lián)網安全、工業(yè)控制安全及工業(yè)互聯(lián)網安全等領域。

2021年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.62億元，同比增長44.28%；歸母凈利潤虧損1.75億元，虧損同比擴大192.18%。

圖1：2019H1至2021H1安恒信息營業(yè)收入及歸母凈利潤

公司歸母凈利潤中還包含著受讓杭州弗蘭科10.57%的股權而帶來投資收益7041.19萬元，并且此次股權轉讓因未及時履行信息披露義務，收到浙江證監(jiān)局警示函。

若剔除該投資收益以及政府補助等其他非經常性損益項目，上半年公司扣除非經常性損益的歸母凈利潤虧損2.53億元，虧損同比擴大279.66%，虧損金額比2020年全年扣非歸母凈利潤的2倍還多。

2021年第二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.78億元，同比增長36.51%，環(huán)比增長51%；歸母凈利潤虧損4856.11萬元，虧損同比擴大202.95%，環(huán)比收窄61.5%。

營業(yè)收入呈現(xiàn)季節(jié)性 但盈利能力走弱已初見端倪 

雖然安恒信息所處網絡信息安全行業(yè)營業(yè)收入存在明顯的季節(jié)性特征，一般是下半年（特別是第四季度）營業(yè)收入較高，半年度業(yè)績與公司全年業(yè)績情況差別較大，但是公司在今年上半年出現(xiàn)盈利能力走弱的情況足以引起我們的注意。

上半年公司銷售毛利率下滑明顯。2016年至2020年，公司5年來年度銷售毛利率均在69%上下加減2個百分點范圍內波動，銷售毛利率表現(xiàn)穩(wěn)定。自2019年公司在科創(chuàng)板上市以來，2019年和2020年半年度銷售毛利率分別為67.72%、64.86%，有所下降但幅度相對不大。今年上半年，公司銷售毛利率為55.93%，同比下滑8.93個百分點，較2019年同期下滑11.79個百分點，出現(xiàn)較大幅度下滑。

圖2：2016年至2021年安恒信息銷售毛利率

2021年上半年，公司銷售費用和研發(fā)費用增幅明顯，主要來自公司員工薪酬的增加。上半年公司銷售費用為2.77億元，同比增長81.6%；研發(fā)費用為2.18億元，同比增長89.65%。受此影響，公司期間費用率由2020年上半年的92.54%上升至今年上半年的120.32%，同比上升27.78個百分點，公司凈利率也隨之大幅下降。

從公司招股說明書中提到的的可比公司啟明星辰、深信服、迪普科技等期間費用率來看，7家可比公司在2021年上半年期間費用率平均值為82.99%，同比平均增加12.96個百分點。

圖3：2021H1可比公司期間費用率統(tǒng)計

與可比公司相比，安恒科技的期間費用率不論是從絕對數(shù)值上看，還是從上漲幅度上看，均高于可比公司相應數(shù)值，期間費用增長過快。公司盈利能力的下降，或許給今年下半年乃至全年業(yè)績增添較大的壓力。

11月份將迎來74萬股限售股解禁 參與中國電信戰(zhàn)略配售投資約5億元 

安恒信息將在2021年11月5日迎來又一次的限售股解禁，此次解禁的限售股為首發(fā)戰(zhàn)略配售股份，將解禁74.07萬股，占總股本的比例為1%。公司最后一次限售股解禁在2022年11月7日，屆時將解禁2168.5萬股，占總股本的比例為29.27%。

圖4：安恒信息限售股解禁時間表

值得一提的是，2021年第二季度美林國際、摩根大通均不同程度的減持了公司股票。其中，美林國際減持公司股份24.89萬股，摩根大通減持公司股份1.38萬股。

此外，8月20日中國電信在上交所上市。安恒信息與中國電信有戰(zhàn)略合作關系，公司作為戰(zhàn)略投資者以自有資金參與認購中國電信首次公開發(fā)行戰(zhàn)略配售。中國電信首次公開發(fā)行價為4.53元/股，公司獲配股數(shù)為1.1億股，投資金額約為5億元，占中國電信首次公開發(fā)行后總股本（超額配售選擇權行使前）的0.12%。截至8月31日收盤，中國電信股價為4.56元/股，臨近破發(fā)。

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