原創(chuàng) 王今 遠(yuǎn)川投資評(píng)論

尷尬了多年的FOF，突然爆發(fā)了。很多人都想象不到，竟然會(huì)有一只公募FOF被百億資金搶購，還是在一個(gè)震蕩中的基金募集淡季。

這里先簡(jiǎn)單為第一次接觸到FOF這個(gè)名詞的讀者們解釋一下什么是FOF。FOF（Fund of Funds）本質(zhì)也是基金，但與傳統(tǒng)的股票基金、債券基金有所不同的是，F(xiàn)OF是以基金為投資標(biāo)的的基金。

講人話，F(xiàn)OF就是基金經(jīng)理幫你挑選一攬子基金，用一個(gè)基金解決基金配置的問題。

一直以來，在令人眼花繚亂的公募基金中，F(xiàn)OF都是“被勸退”的那一類。專業(yè)的基金配置專家，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有專業(yè)的選股專家，聽上去那么有吸引力。事實(shí)也是如此，從2017 年公募發(fā)行FOF以來，單只產(chǎn)品規(guī)模超過一百億的，只有交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老這一棵獨(dú)苗。大家就是抄FOF的基金持倉，也不愿真金白銀買FOF。

不過，今年FOF的地位似乎正在起變化。隨著“茅指數(shù)”突然翻臉，上證跌回3400點(diǎn)，大家投資基金的需求也從“尋找最鋒利的茅”變成了“有沒有穩(wěn)健一點(diǎn)的盾”。前兩年權(quán)益大年里，飽受“漲不過別人”批評(píng)的FOF抓住了顯示身手的時(shí)刻，重新進(jìn)入了大家的視野。

截至到8月16日，今年滬深300指數(shù)累計(jì)收益為-4.29%，而同期FOF基金指數(shù)則取得了5.27%的正收益，其中九成以上的產(chǎn)品獲得正收益，華夏聚豐穩(wěn)健更是以12.30%的收益排名第一。良好的持有體驗(yàn)也讓越來越多的投資者將目光對(duì)準(zhǔn)FOF產(chǎn)品，上月中旬首發(fā)的興證全球優(yōu)選平衡（FOF）單日認(rèn)購金額超過190億，配售比例不到50%。

本來，很多基民買基金也都是一買就買了一大堆：消費(fèi)主題來一個(gè)，新能源主題也來一個(gè)，芯片主題還要再加一個(gè)?？墒袌?chǎng)狂風(fēng)暴雨的時(shí)候，也沒見分散著買就創(chuàng)造了分散的收益，山雨欲來依然回撤滿樓。FOF這種“多也要多得有道理，配也要配得夠?qū)I(yè)”的產(chǎn)品，就逐漸顯示出了自己的用武之處。

那么，目前市場(chǎng)上有哪些FOF基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗？背后又有哪些不為人知的故事？我們對(duì)一些績(jī)優(yōu)FOF基金的不同打法做了一個(gè)梳理。

作為第一只公募FOF基金，南方全天候策略FOF（以下簡(jiǎn)稱，南方全天候）成立于2017年10月。所謂全天候策略，寓意構(gòu)建一種無論宏觀經(jīng)濟(jì)周期和市場(chǎng)短期走勢(shì)如何上下顛簸，基金組合都可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的投資策略。

具體一點(diǎn)說，基金經(jīng)理采用風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略為戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方向，在貨幣基金、債型基金和偏股型基金中靈活調(diào)整自己的倉位。

雖然產(chǎn)品有些生不逢時(shí)，剛成立就遇到了2018年一整年的單邊熊市，但是查看歷史業(yè)績(jī)，不僅大幅跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，而且同期最大回撤只有5.48%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于滬深300指數(shù)的30.07%，在取得更高收益的同時(shí)，組合穩(wěn)定性更佳，持有體驗(yàn)較好。

不論從2020 年疫情爆發(fā)后的市場(chǎng)大跌，還是在2021 年劇烈的兩次回調(diào)中，這只FOF 依舊守住了自己平穩(wěn)的凈值曲線。

從持倉來看，該FOF在二季度持倉中，基金占比82.54%，股票占比9.32%，債券占比5.01%，持有的基金以二級(jí)債和純債基金為主，南方旗下的產(chǎn)品占據(jù)前十大重倉基金中的四席。

別看這只FOF沒有跑贏滬深300，但實(shí)際上這是目前全市場(chǎng)規(guī)模最大的FOF基金，以一條平穩(wěn)如“加強(qiáng)版余額寶”的曲線，收獲了大批粉絲。這只基金的成立以來年化收益7.69%，期間最大回撤僅有2.38%，非常穩(wěn)定地體現(xiàn)了它追求以較低波動(dòng)爭(zhēng)取更優(yōu)的投資體驗(yàn)。

交銀這只FOF的投資經(jīng)理是楊喆，這個(gè)名字第一次走入大眾的視野，是源于交銀另一個(gè)非常受歡迎的網(wǎng)紅基金組合，這個(gè)組合的名字就很有網(wǎng)紅的氣質(zhì)——“我要穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?。在運(yùn)行的1671天里，這個(gè)組合也沒有辜負(fù)自己的名字，同樣以不到3%的最大回撤，提供了超過7%的年化收益。這也正是交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老所延續(xù)的組合理念。

從二季報(bào)來看，基金占比93.23%，股票占比1%，債券占比4.85%，前十大重倉基金均為債券型基金，其中六只是交銀基金的產(chǎn)品。

興全安泰養(yǎng)老三年(FOF)自成立以來總收益57.45%，位居同期全市場(chǎng)養(yǎng)老目標(biāo)FOF前列，產(chǎn)品定位為平衡混合型FOF基金，長(zhǎng)期維持“固收50%+權(quán)益50%”的平衡性組合，在控制好回撤的基礎(chǔ)上，取得了不錯(cuò)的收益。

基金經(jīng)理林國(guó)懷曾經(jīng)用足球教練來比喻FOF基金經(jīng)理的工作：FOF基金經(jīng)理就好比足球教練，首先要挑選出優(yōu)秀的球員（基金產(chǎn)品），深刻了解其特點(diǎn)，然后在合適的時(shí)機(jī)選用合適的球員，把球員放在恰當(dāng)?shù)奈恢茫M(jìn)而形成球隊(duì)的整體戰(zhàn)斗力。

二季報(bào)顯示，基金持倉占比83.39%，股票占比8.15%，債券占比5.99%。其中基金持倉以債券型和股票型基金為主，興全自家產(chǎn)品占據(jù)四席。

匯添富以“選股專家”聞名，打造了很多長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金產(chǎn)品。作為一只偏股混合型FOF基金，匯添富的這只產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)偏好上更加激進(jìn)。匯添富養(yǎng)老2040五年持有(FOF)自成立以來總收益高達(dá)70.49%，大幅跑贏同期滬深300指數(shù)（23.35%）。

從二季報(bào)來看，基金持倉占比92.06%，債券占比3.26%。前十大基金持倉包含八只股票型管理型，其中不乏新能源、醫(yī)藥等熱門行業(yè)主題基金，以及恒越核心精選，海富通改革驅(qū)動(dòng)這類今年大放異彩的“畫線派”。既踩對(duì)了熱點(diǎn)，又選出了黑馬，匯添富養(yǎng)老2040五年持有(FOF)可謂是“選基能手”。

中歐預(yù)見養(yǎng)老2035(FOF)對(duì)標(biāo)2035年前后退休人群，是依據(jù)投資者退休年齡來動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置比例的基金產(chǎn)品。自成立以來總收益63.13%，最大回撤僅有8.73%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于同期滬深300指數(shù) 16%的最大回撤。

產(chǎn)品成立伊始以債券型基金為主，有效回避了權(quán)益市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，隨著市場(chǎng)在2019年一季度逐漸企穩(wěn)，逐漸加大了對(duì)股票型基金的配置，把握了權(quán)益資產(chǎn)的上漲，帶來了凈值的大幅提升。

二季報(bào)顯示，基金組合占比82.40%，股票占比10.11%，債券占比10.36%，重倉基金基本以自家公司旗下產(chǎn)品為主，股票型基金占據(jù)半壁江山，且以成長(zhǎng)風(fēng)格類型的產(chǎn)品為主。

自2019年以來，隨著越來越多的投資者邁入基民的行列，公募基金業(yè)迎來了爆發(fā)式增長(zhǎng)的兩年。與此同時(shí)，基金種類和數(shù)量的增多以及市場(chǎng)風(fēng)格頻繁切換也讓基民們遇到了基金選擇困難癥的問題。

構(gòu)建一個(gè)基金組合的最終落腳點(diǎn)是挑選子基金的能力。與普通投資者相比，F(xiàn)OF基金的管理人可以獲得來自公司投研團(tuán)隊(duì)的專業(yè)支持，對(duì)同樣的市場(chǎng)信息能夠做出更有利于投資回報(bào)的判斷和決策，好比學(xué)生們雖然都上了同一名老師的課，但是學(xué)霸的考試成績(jī)就要突出的多。

FOF基金本質(zhì)上提供的是一站式解決基金挑選和資產(chǎn)配置的服務(wù)。通過在權(quán)益、債券、黃金等大類資產(chǎn)之間進(jìn)行靈活配置，在把握不同資產(chǎn)行情機(jī)會(huì)的同時(shí)，充分發(fā)揮各類資產(chǎn)之間優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的特點(diǎn)，分散風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)的收益回報(bào)。

也有很多人說，F(xiàn)OF就是為了降低波動(dòng)犧牲了長(zhǎng)期收益。這是站在了追求收益的角度上。但交銀安享穩(wěn)健的百億規(guī)模，也說明了低波動(dòng)穩(wěn)健收益的理財(cái)需求也有廣闊的市場(chǎng)。畢竟，并不是所有人都愿意承受股票市場(chǎng)的過山車。

這個(gè)世界上，人們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)偏好上的分布是非常多樣的。FOF的存在，或許就為“沉默的很多人”提供了更適合自己的選擇。

全文完。感謝您的耐心閱讀。

原標(biāo)題：《尷尬的FOF，怎么就突然爆發(fā)了？》

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