持續(xù)放量震蕩中，A股市場(chǎng)遭遇全線大跌。

8月17日，滬指跌2%，深成指和創(chuàng)指跌逾2%。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)下，市場(chǎng)28個(gè)板塊全部出現(xiàn)下行。個(gè)股方面，滬深兩市收跌個(gè)股數(shù)量達(dá)3800只，實(shí)現(xiàn)上漲的個(gè)股僅600只。

對(duì)于市場(chǎng)的深度回調(diào)，行業(yè)專(zhuān)家認(rèn)為，是多重長(zhǎng)期與短期因素共同作用的結(jié)果。具體而言，基本面上，最新的經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)增速繼續(xù)放緩。流動(dòng)性方面，市場(chǎng)中部分存在的“降息預(yù)期”被打破。資金面上，外資短期加大規(guī)模流入概率不大。疊加產(chǎn)業(yè)資本減持、疫情出現(xiàn)反復(fù)和外圍因素?cái)_動(dòng)等，市場(chǎng)出現(xiàn)大跌。

值得關(guān)注的是，目前A股成交額已連續(xù)20個(gè)交易日突破萬(wàn)億元。持續(xù)放量中出現(xiàn)大跌，這釋放了哪些市場(chǎng)信號(hào)呢？

聯(lián)儲(chǔ)證券上海資產(chǎn)管理分公司總經(jīng)理助理謝遲鳴告訴澎湃新聞?dòng)浾撸骸爱?dāng)前的持續(xù)放量說(shuō)明市場(chǎng)分歧度較大，高位滯漲遭遇回調(diào)，說(shuō)明市場(chǎng)短期可能進(jìn)入震蕩盤(pán)整階段，應(yīng)密切關(guān)注下一步是否會(huì)出現(xiàn)持續(xù)大跌?！?/p>

金信期貨副總經(jīng)理兼研究院院長(zhǎng)劉文波對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哒f(shuō)：“雖然成交持續(xù)放量后出現(xiàn)大跌反映了當(dāng)下不同投資者對(duì)于市場(chǎng)的看法出現(xiàn)較大分歧，但另一方面，回調(diào)也釋放了部分板塊的估值風(fēng)險(xiǎn)，為相關(guān)資金重新配置創(chuàng)造了條件，下一步結(jié)構(gòu)性行情值得期待。”

全線大跌

截至8月17日收盤(pán)，上證綜指跌2%，報(bào)3446.98點(diǎn)；科創(chuàng)50指數(shù)跌2.5%，報(bào)1509.25點(diǎn)；深證成指跌2.33%，報(bào)14350.65點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌2.34%，報(bào)3224.15點(diǎn)。

從盤(pán)面上看，A股普跌格局顯著。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)下，市場(chǎng)28個(gè)板塊全部出現(xiàn)下行，且過(guò)半板塊跌幅超過(guò)2%。其中，休閑服務(wù)、食品飲料等均跌超4%，醫(yī)藥生物、電子、汽車(chē)等均跌逾3%，熱門(mén)賽道全線下挫。

對(duì)于市場(chǎng)出現(xiàn)深度回調(diào)的原因，謝遲鳴說(shuō)：“一方面，是近期部分強(qiáng)勢(shì)指數(shù)呈現(xiàn)高位滯漲但不放量的現(xiàn)象，如中證1000和中證500等。這說(shuō)明投資者短期追漲的動(dòng)力不足，指數(shù)整體有回調(diào)的需求。另一方面，則是消息面上，海外的擾動(dòng)因素加速了市場(chǎng)下跌。”

劉文波指出，市場(chǎng)全線大跌，是在長(zhǎng)期因素與短期因素的雙重作用下，導(dǎo)致投資者避險(xiǎn)情緒升溫并在短期釋放造成的。

“從長(zhǎng)期基本面因素來(lái)看，近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)有所走弱，從消費(fèi)到固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)均低于預(yù)期。在貨幣政策托而不舉的取向下，社會(huì)融資數(shù)據(jù)也略顯疲弱，總體上還看不到重新拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的動(dòng)力。同時(shí)，之前亮眼的外部需求拉動(dòng)力量也發(fā)生了變化。此外，最近不斷反復(fù)的疫情，以及個(gè)別地緣政治事件也對(duì)投資者情緒形成了一定的負(fù)面沖擊。”劉文波進(jìn)一步指出。

上海證券研究所首席市場(chǎng)分析師蔡鈞毅認(rèn)為，從基本面看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)7月“成績(jī)單”集中發(fā)布，主要指標(biāo)增速繼續(xù)放緩，消費(fèi)、投資、出口等三駕馬車(chē)全面放緩。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)同樣出現(xiàn)回落。雖然市場(chǎng)起初解讀為歸因近期局部疫情反彈、汛情等短期因素，但先行指標(biāo)連續(xù)回落趨勢(shì)說(shuō)明影響因素不僅僅是上述原因。結(jié)合工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資、社零等經(jīng)濟(jì)一致指標(biāo)也開(kāi)始回落，表明經(jīng)濟(jì)下行壓力已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行傳導(dǎo)和擴(kuò)散。

蔡鈞毅指出，從流動(dòng)性看，8月MLF操作利率未作調(diào)整，打破市場(chǎng)中部分存在的“降息預(yù)期”，表明7月全面降準(zhǔn)更多屬于針對(duì)小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的定向支持措施，當(dāng)前貨幣政策并未轉(zhuǎn)向全面寬松，監(jiān)管層仍然注重在穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)和控通脹之間保持平衡。因此，流動(dòng)性也不支持資本市場(chǎng)大幅上行。

“階段性看，在美元指數(shù)保持強(qiáng)勢(shì)，美股不斷創(chuàng)新高背景下，外資短期加大規(guī)模流入A股的概率并不大?？梢钥吹?，北向持倉(cāng)市值已經(jīng)在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間保持在2.5萬(wàn)億元至2.7萬(wàn)億元之間，階段性瓶頸現(xiàn)象外資短期加大規(guī)模流入A股的概率并不大明顯。”蔡鈞毅進(jìn)一步指出。

此外，蔡鈞毅強(qiáng)調(diào)，產(chǎn)業(yè)資本的減持一定程度上也壓制了市場(chǎng)情緒。對(duì)于優(yōu)勢(shì)賽道品種和部分暴漲的游資品種的果斷減持，雖然對(duì)于市場(chǎng)認(rèn)知公司合理估值起到了較好的矯正作用，有利于市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展，但對(duì)于短期市場(chǎng)影響明顯。

Wind數(shù)據(jù)顯示，6月份，市場(chǎng)凈減持金額超500億元。7月份雖有所減少，但仍高達(dá)440多億元。7月份以來(lái)，有127家公司凈減持金額超過(guò)億元，其中53家公司凈減持金額超過(guò)3億元。

市場(chǎng)分歧度較大，短期或進(jìn)入震蕩盤(pán)整階段

Wind數(shù)據(jù)顯示，從7月21日至今，A股市場(chǎng)在持續(xù)震蕩之下，已連續(xù)20個(gè)交易日成交額突破萬(wàn)億元。持續(xù)放量后遭遇大跌，這釋放了哪些市場(chǎng)信號(hào)呢？

謝遲鳴說(shuō)，近期市場(chǎng)成交一直放量，說(shuō)明市場(chǎng)分歧度較大。在創(chuàng)業(yè)板高位連續(xù)回踩前期低點(diǎn)的同時(shí)，近期強(qiáng)勢(shì)的相關(guān)指數(shù)也出現(xiàn)高位滯漲并回調(diào)，說(shuō)明市場(chǎng)短期可能進(jìn)入震蕩盤(pán)整的階段，應(yīng)密切關(guān)注未來(lái)是否會(huì)出現(xiàn)持續(xù)大跌。

“總的來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)更像高低切換的初期階段，領(lǐng)漲的創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)連續(xù)呈現(xiàn)三重頂背離，而前期暴跌的金融等板塊，短期也出現(xiàn)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)整體上并不具備持續(xù)大跌的基礎(chǔ)。但是，短期或由于基金調(diào)倉(cāng)換股等因素，也有可能出現(xiàn)較大的波動(dòng)?！敝x遲鳴指出。

劉文波同樣認(rèn)為，A股市場(chǎng)成交額在連續(xù)突破萬(wàn)億中出現(xiàn)大跌，一定程度上表明市場(chǎng)不同投資者對(duì)于市場(chǎng)的看法出現(xiàn)較大分歧。

不過(guò)，劉文波強(qiáng)調(diào)，持續(xù)放量震蕩后的大跌，也將部分板塊的估值風(fēng)險(xiǎn)釋放了出來(lái)，在資金量充裕的情況下，這將為將來(lái)重新配置創(chuàng)造條件，下一步結(jié)構(gòu)性行情值得期待。

“同時(shí)，雖然當(dāng)前市場(chǎng)分歧較大，但分歧不一定是對(duì)A股的整體、長(zhǎng)期走勢(shì)存在分歧看法，可能是對(duì)不同板塊、不同投資標(biāo)的，以及短期市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)了分歧?！眲⑽牟ㄕf(shuō)。

展望后市，劉文波也認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)性大跌的可能性不大，除非連續(xù)出現(xiàn)突發(fā)負(fù)面事件，不然市場(chǎng)將以震蕩尋底的格局為主。

短期可關(guān)注低估值品種

配置方面，劉文波說(shuō)，目前市場(chǎng)需要重新調(diào)整估值，以適應(yīng)下半年趨弱的經(jīng)濟(jì)增速。雖然市場(chǎng)已經(jīng)盤(pán)整了相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，部分反映了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)趨弱的預(yù)期，但是由于內(nèi)外部需求的變化程度，以及美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于貨幣政策的收緊強(qiáng)度尚不明確，所以市場(chǎng)依然存在調(diào)整的可能性與空間。

這種情況下，劉文波建議投資者，可以積極尋找在未來(lái)具有確定性成長(zhǎng)并且估值被低估的投資標(biāo)的。同時(shí)，可以利用股指期貨與期權(quán)等金融衍生品對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

蔡鈞毅同時(shí)指出，結(jié)合基本面和流動(dòng)性屬性，市場(chǎng)暫時(shí)難以逾越區(qū)間制約。操作上建議投資者以靜制動(dòng)，待機(jī)出擊。短期可關(guān)注部分低位價(jià)值品種的輪動(dòng)機(jī)會(huì)，但不可過(guò)于戀戰(zhàn)。

謝遲鳴也認(rèn)為，短期市場(chǎng)對(duì)非賽道股的低估值，疊加對(duì)業(yè)績(jī)的低預(yù)期更可能是投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，部分在疫情中嚴(yán)重受損的行業(yè)也有望出現(xiàn)一波反攻行情，投資者可密切關(guān)注。