隨著消費(fèi)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，越來越多的人開始養(yǎng)起了寵物，這也催生一系列與有關(guān)寵物的產(chǎn)業(yè)。

寵物食品、寵物醫(yī)療、寵物銷售、寵物用品、寵物服務(wù)等等相關(guān)產(chǎn)業(yè)應(yīng)聲而出。

近日，據(jù)IPO早知道消息，主打?qū)櫸锸称返墓詫殞櫸镆呀?jīng)同中泰證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，并在山東證監(jiān)局備案。

事實(shí)上，早在2020年9月，乖寶寵物就曾與中金公司簽署協(xié)議，計(jì)劃A股上市，但由于乖寶寵物“上市計(jì)劃的調(diào)整”，雙方?jīng)Q定在今年7月12日終止該次上市輔導(dǎo)工作。

如今，乖寶寵物再次重啟上市輔導(dǎo)，也是顯示出了其進(jìn)階資本市場的野心。作為一家覆蓋寵物主糧、零食以及保健品的企業(yè)，成色到底如何，通過以下拆解或能窺得部分邏輯。

靠著“鏟屎官”撐起的乖寶寵物

成立于2006年的乖寶寵物，是一家集寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的綜合性企業(yè)，主要產(chǎn)品有犬用貓用主糧、烘干類和凍干類零食、濕糧罐頭、咬膠類、潔齒骨等，共計(jì)三大品類1300多個(gè)品種。

目前，公司在國內(nèi)和美國、泰國設(shè)有生產(chǎn)基地和研發(fā)中心，主要以中國和美國、歐洲、日本、韓國等國際市場為主，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐美等33個(gè)國家和地區(qū)。

就融資歷程來看，據(jù)企查查顯示，乖寶寵物成立至今已經(jīng)完成過兩輪融資，累計(jì)融資9億元，投資方包括KKR、君聯(lián)資本和興業(yè)銀行，IPO前，KKR為乖寶寵物最大機(jī)構(gòu)投資方。

在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，企查查信息顯示，目前，乖寶寵物共有七名股東，公司創(chuàng)始人秦華以51.23%的持股位列第一，外資企業(yè)Golden.ProsperityInvestment S.A.R.L和北京君聯(lián)晟源股投分別持股21.36%和10.37%，位列二三位。

乖寶寵物旗下有多個(gè)自有品牌，最為出名的當(dāng)屬麥富迪，該品牌擁有寵物干糧、零食和濕糧三大品類合計(jì)2000多個(gè)SKU，是目前單品牌產(chǎn)品矩陣最為豐富的國產(chǎn)品牌之一，深受年輕“鏟屎官”們的喜愛。

根據(jù)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2020年在寵物品牌銷量榜單上，以寵物主糧類目為例，除了皇家以外，麥富迪力凱銳思、寶路等國內(nèi)外品牌，拿下當(dāng)年主糧銷量第二名，而在年度寵物店鋪銷售TOP10中，麥富迪以第五名的存在排在凱銳思的身后。

目前，乖寶寵物已經(jīng)實(shí)現(xiàn)線上線下全渠道銷售的運(yùn)行格局，實(shí)現(xiàn)了最大化用戶覆蓋與輻射。以麥富迪為例，線上渠道，麥富迪已經(jīng)布局天貓、京東、波奇和E寵等多個(gè)線上平臺；線下方面，公司已經(jīng)覆蓋全國27個(gè)省市直轄區(qū)以及1.8萬家寵物店、寵物醫(yī)院和零售終端。

在資本市場逐漸看好的前提下，乖寶寵物的上市之路日漸明朗，但具備條件和能否真受投資者青睞依然還是兩個(gè)不同的維度。

時(shí)代車輪碾壓的黎明與黑暗

得益于寵物行業(yè)市場規(guī)模的迅速增長，寵物食品行業(yè)的市場潛力也得到了快速釋放。

過去十年中，我國寵物食品行業(yè)市場規(guī)模年復(fù)合增速達(dá)24.16%，2020年市場規(guī)模達(dá)到834億元。從寵物食品需求端來看，寵物主糧消費(fèi)增長顯著，2020年，寵物主糧消費(fèi)在整個(gè)行業(yè)消費(fèi)中占比達(dá)到65.6%，遠(yuǎn)超寵物零食與寵物保健品。

另外，目前中國包裝寵物食品的滲透率不足20%，而歐美發(fā)達(dá)國家滲透率高達(dá)90%以上，這也意味著，未來在很長的一段時(shí)間內(nèi)，中國寵物食品行業(yè)還具備高速增長的空間，對于像乖寶寵物這樣的先行玩家，一定程度上將率先受益。

但行業(yè)規(guī)模高增長的同時(shí)，大量寵物食品企業(yè)涌入其中，賽道競爭愈發(fā)激烈。企查查數(shù)據(jù)顯示，我國有超過92萬家經(jīng)營范圍含“寵物用品”的相關(guān)企業(yè)，截至2021年6月，我國共新增超過10萬家寵物相關(guān)用品及服務(wù)的企業(yè)。

乖寶寵物還面臨瑪氏、比瑞吉、雀巢等先發(fā)對手的“內(nèi)卷”，最新數(shù)據(jù)顯示，2020年我國寵物食品行業(yè)市場競爭格局中，瑪氏、乖寶、比瑞吉位居前三甲，瑪氏以10.5%的市場份額獨(dú)占鰲頭，乖寶與比瑞吉?jiǎng)t相差不大，但也意味著乖寶與比瑞吉的榜眼、探花之爭將持續(xù)演化，在乖寶的身后還有雀巢、蘇寵、華興等玩家虎視眈眈。

國內(nèi)寵物食品市場處在早期發(fā)展階段，國內(nèi)企業(yè)數(shù)量多，規(guī)模小，壁壘尚未形成。數(shù)據(jù)顯示，2020年我國寵物食品行業(yè)CR3、CR5、CR10分別為15%、23%、33%；而成熟市場寵物食品份額明顯集中，美國、英國等發(fā)達(dá)地CR5高達(dá)60%以上。

對于像乖寶寵物的頭部玩家來講，頭部效應(yīng)帶來的優(yōu)勢并不明顯，這也意味著，乖寶寵物基本與行業(yè)同水平玩家處在同一起跑線上，相關(guān)品牌和產(chǎn)品落地尚存在較大不確定性，公司還是面臨一定的競爭壓力。

另外，寵物主在挑選主糧時(shí)的考量因素愈發(fā)全面。營養(yǎng)食材、適口性、用戶口碑、寵物自身狀況和品牌知名度成為他們最看重的五個(gè)因素，超過六成寵物主表示會關(guān)注配料表，注重食材的配方。

這表明，在寵物主更鐘愛高品質(zhì)寵食的趨勢下，對乖寶寵物的產(chǎn)品與品牌提出了更高的要求，能否抓住寵物主的“心”和寵物的“胃”，或是未來乖寶寵物進(jìn)階資本之路的關(guān)鍵一步。

結(jié)尾

成立僅15年時(shí)間的乖寶寵物，已經(jīng)步入“中年”行列，憑借厚重品牌底蘊(yùn)，以及龐大的資金支持，受到市場投資者的關(guān)注。不過，從寵物行業(yè)的情景來看，未來乖寶寵物的上市之路并不平坦，在激烈的市場挑戰(zhàn)下，公司未來想要取得階段性勝利，或許還有相當(dāng)長的一段路要走。

文|IPO捕手（ipobushou）