中國政府在1998年至2003年期間對國家商業(yè)銀行注資股改之后，又一次大手筆補充銀行體系資本金。日前有報道稱，中國人民銀行動用外匯儲備分別向國家開發(fā)銀行、進出口銀行注資480億美元、450億美元，財政部注資農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行1000億人民幣，三家合計注資規(guī)模約7000億人民幣。

上次注資國有商業(yè)銀行是為了修復(fù)商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表，而且“只準成功，不許失敗”；此次注資三家政策銀行，則更多是出于完善中國投融資體系的考慮。

中國銀行體系內(nèi)實際上存在兩類投融資模式：一類是以五大商業(yè)銀行為首的投融資體系；另一類則是三家政策性銀行構(gòu)成的投融資體系。在近82萬億信貸余額中，三家政策銀行占比15%；在170多萬億的銀行體系總資產(chǎn)中，三家政策性銀行占比接近10%；在41萬億的銀行間市場的債券余額中，三家政策性銀行金融債占到四分之一。另外，截至2014年，三家政策銀行的實收資本合計為3317億人民幣。由此來看，本次7000億的注資之后，三家政策性銀行必將發(fā)生深刻的變化，投融資體系相應(yīng)也將發(fā)生變化，影響必將是長期和深遠的。

影響一，進一步完善財政融資、信貸融資、證券融資的投融資體系。與商業(yè)銀行的股東利益最大化不同，政策性銀行的目標更多是實現(xiàn)政府的宏觀意圖。例如，以開放金融和貿(mào)易融資增信為主的政策銀行在“一帶一路”戰(zhàn)略推進中，有著“集中大額長期”先天的優(yōu)勢，能夠更好地與絲路基金、亞投行配合，進而調(diào)動更多的內(nèi)外金融資源支持“走出去”戰(zhàn)略。

影響二，進一步完善中國債券市場，使之成為市場基準利率的形成之所。目前債券市場基本是政府債券、金融債、實體企業(yè)債券三分天下的格局，未來伴隨著地方債務(wù)置換、政策性銀行注資之后其債券發(fā)行增加，債券市場格局很可能變成政府債、政策性金融債、市政債、實體企業(yè)債四分天下的格局，相應(yīng)債券市場逐漸成為信用等級高的批發(fā)市場，由此可能成為未來市場基準利率的產(chǎn)生之所，進而對利率市場化完成之后的信貸市場利率產(chǎn)生引導(dǎo)作用。

影響三，進一步降低實體經(jīng)濟的融資成本。2014年11月份至今，央行累計三次降息，實體經(jīng)濟融資成本相應(yīng)下降了0.7%，其中主要因素就是信貸融資成本降低，而伴隨政策性銀行注資，三家政策銀行將承擔(dān)更多國家中長期投融資，為更追求市場化目標的商業(yè)銀行和實體經(jīng)濟騰挪出更多空間。

但是，政策性銀行注資之后，能否第二次實現(xiàn)“只準成功，不許失敗”的初衷呢？除了出錢，還要從體制機制入手，處理好政府資源和市場機制、長期投資和短期收益、政策金融和商業(yè)金融等多個關(guān)系，保證在兩類金融的競爭合作之下，提高整體投融資效率。