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繼北大方正系上市公司齊齊公告權(quán)益變動后，清華紫光也跟著隕落了——7月9日，債權(quán)人徽商銀行向法院申請對紫光集團進行破產(chǎn)重整，紫光集團的債務違約事件終于迎來新進展。破產(chǎn)重整將對紫光系下屬上市公司產(chǎn)生何種影響？

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被申請破產(chǎn)重整

7月9日，紫光集團發(fā)布公告稱，公司收到北京市第一中級人民法院送達的通知，債權(quán)人徽商銀行股份有限公司以集團不能清償?shù)狡趥鶆眨Y產(chǎn)不足以清償全部債務且明顯缺乏清償能力，具備重整價值和重整可行性為由，向北京一中院申請對紫光集團進行重整。集團將依法全面配合法院進行司法審查，積極推進債務風險化解工作，支持法院依法維護債權(quán)人合法權(quán)益。

隨后，A股相關(guān)紫光系上市公司均就此事公告，提示后續(xù)股權(quán)變動風險。

紫光股份表示，截至公告日，紫光集團下屬全資子公司西藏紫光通信投資有限公司持有公司股份數(shù)量為13.29億股，占公司股份總數(shù)的46.45%。如紫光集團進入重整程序，重整方案將可能對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等產(chǎn)生影響。紫光集團被債權(quán)人申請重整未對公司日常生產(chǎn)經(jīng)營造成直接影響，目前公司各項生產(chǎn)經(jīng)營活動均正常開展。

紫光國微稱，截至公告日，紫光集團下屬的全資子公司西藏紫光春華投資有限公司持有公司股份數(shù)量為1.97億股，占公司股份總數(shù)的32.39%。如紫光集團進入重整程序，重整方案將可能對本公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等產(chǎn)生影響。紫光集團被債權(quán)人申請重整未對公司日常生產(chǎn)經(jīng)營造成直接影響，目前公司各項生產(chǎn)經(jīng)營活動均正常開展。

公開資料顯示，紫光集團最早起步于1988年，其前身為由清華大學創(chuàng)建的綜合性校辦企業(yè)，如今紫光集團已成為中國最大的綜合性集成電路企業(yè)，也是全球第三大手機芯片企業(yè)。 近年來，紫光集團逐步形成以集成電路為主導，從“芯”到“云”的高科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，現(xiàn)已成為中國最大的綜合性集成電路企業(yè)，截至2019年年末，集團總資產(chǎn)達近3000億元。據(jù)企查查，當前紫光集團的大股東和實際控制人為清華控股有限公司，持股比例51%；北京建坤集團投資有限公司持股49%，并間接控股了紫光股份、紫光國微等上市公司。

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何以走向破產(chǎn)？

背靠國內(nèi)Top級高校、業(yè)務實力為同領域佼佼者，這樣一家公司何以走向破產(chǎn)重整的境地？說到底，過于貪心的“買買買”是紫光集團危機的根源。

整理過往資訊可發(fā)現(xiàn)，紫光集團在過去數(shù)年間一直希望通過資本運作的方式構(gòu)建起航母級別的“芯片帝國”，藉由此占領中國綜合性集成電路行業(yè)的絕對領導地位。2013年，紫光集團斥資17.8億美元收購了曾在美國上市的集成電路芯片公司展訊通信，打響進軍芯片產(chǎn)業(yè)的第一槍；次年，又收購了物聯(lián)網(wǎng)芯片公司銳迪科，并打包合并成立了紫光展銳，成為僅次于高通和聯(lián)發(fā)科的全球第三大手機芯片公司。

伴隨著國家政策對半導體行業(yè)的扶持力度逐步加大，紫光得到了更多資本的青睞，其并購出手也愈加激進豪橫。在這般忽視風險的無度擴張中，紫光集團最終深陷重重債務。公司債券違約后續(xù)進展的公告顯示，“16紫光01”“16紫光02”“17紫光03”“18紫光04”“19紫光01”“19紫光02”6只債券違約，當前違約本息共計約68.83億元。

根據(jù)紫光集團披露的《公司債券半年度報告》，截至2020年6月，集團總負債規(guī)模達到2029.38億元，其中流動負債1192.11億元，短期負債科目（短期借款和一年以內(nèi)到期非流動負債）合計金額達到794.28億元。

截至目前，紫光集團尚未披露2020年年報。就2019年報的數(shù)據(jù)來看，紫光集團資產(chǎn)總計2977.62億元，負債合計2187.47億元，資產(chǎn)負債率高達73.46%。

對此，公司在債券半年度報告中也坦言，雖然較高的杠桿率加快了公司的業(yè)務發(fā)展速度，但如果公司流動性管理與負債情況不匹配，則在市場環(huán)境發(fā)生不利變化的情況下，公司面臨的財務風險隨之提高。

03

機構(gòu)：對相關(guān)公司無甚影響

盡管紫光集團旗下A股上市公司紫光股份、紫光國微均在公告中表示，“截至函告日，債權(quán)人提出的重整申請是否被法院受理以及紫光集團是否進入重整程序尚存在不確定性”，不過，兩家公司未來的命運還是引發(fā)了投資者的擔憂。

從目前的經(jīng)營情況看，“上述兩家核心子公司的營收均呈現(xiàn)出穩(wěn)定向好的態(tài)勢。2020年，紫光股份實現(xiàn)營業(yè)收入597.05億元，同比增長10.36%；歸母凈利潤18.95億元，同比增長2.78%；扣非歸母凈利潤16.63億元，同比增長27.66%。安信證券認為，公司全IT產(chǎn)業(yè)鏈“芯-云-網(wǎng)-邊-端”布局完善，企業(yè)網(wǎng)市場份額具有絕對優(yōu)勢，并加速向運營商市場和海外市場拓展。公司自研高端路由器芯片實現(xiàn)量產(chǎn)，是少數(shù)具備運營商級高端路由器核心技術(shù)的國內(nèi)廠商。且在近期運營商招標中，公司中標份額可見顯著提升。從產(chǎn)品競爭力提升和近期中標份額提升兩個維度判斷，公司運營商市場拐點已至，未來在運營商市場占有率有望持續(xù)擴大。公司海外市場起步較晚，隨著海外渠道建設逐步完善海外收入高速增長。憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品力和較高的品牌知名度，海外業(yè)務有望打開公司成長第二曲線。

2020年，紫光國微實現(xiàn)營業(yè)收入32.7億元，同比下降4.67%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.06億元，同比增長98.74%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.96億元，同比增長79.91%。

太平洋證券認為，司法重整是專業(yè)選擇和正常流程，對紫光系子公司影響較小，啟動司法重整有利于加快促成不同債權(quán)人訴求達成一致。紫光集團旗下的紫光國微、紫光股份核心團隊穩(wěn)定，生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定向好。此外，集團多項業(yè)務為國字號業(yè)務（特種芯片（國微電子）、FPGA芯片（紫光同創(chuàng)）、存儲芯片（長江存儲）、手機芯片（展銳））承擔國家使命。雖然其負債規(guī)模加大，但是資產(chǎn)多為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量高、價值大。

截至7月12日收盤，紫光股份報25.31元/股，漲10.00%；紫光國微報167.85元/股，跌1.46%。

僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議

原標題：《資不抵債！千億級巨頭被申請破產(chǎn)重整》

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