美聯(lián)儲

美聯(lián)儲等待的就業(yè)數據好于預期，美聯(lián)儲貨幣政策即將轉向了嗎？

北京時間7月2日晚間，美國非農數據來襲。美國6月季調后非農就業(yè)人口增加85萬人，好于市場預期，增幅創(chuàng)去年8月以來新高，預期增加70萬人；6月美國失業(yè)率為5.9%，預期值為5.7%，前值為5.8%。5月份非農新增就業(yè)人數從55.9萬人上修至58.3萬人；4月份非農新增就業(yè)人數從27.8萬人下修至26.9萬人。

值得一提的是，除了上周就表達過鷹派主張的達拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭，兩位本屆公開市場委員會（FOMC）成員本周都釋放了“鷹派”信號，其中一位為美聯(lián)儲理事。美聯(lián)儲理事沃勒本周暗示了2022年加息是有可能的，這也是他自6月美聯(lián)儲會議以來首次公開發(fā)表評論。截至目前，11位票委成員中一共3位發(fā)表了“鷹派”言論。

2022年開始加息？

國際貨幣基金組織（IMF）近日根據“第四條款磋商”對美國經濟政策進行的年度評估中預計，美聯(lián)儲最早將在2022年底加息，可能會從明年上半年開始縮減資產購買規(guī)模。

沃勒說道：“失業(yè)率必須大幅下降，或者通脹必須繼續(xù)保持在非常高的水平，之后我們才會認真考慮在2022年加息，但我不排除加息的可能性?！?/p>

沃勒還強調稱，他將“全力支持”首先逐步停止購買抵押貸款支持證券（MBS）。他說：“我們現在處于經濟政策的不同階段，所以現在開始考慮撤回一些刺激措施是合適的。將從如何以及何時開始縮減美聯(lián)儲每月購買的400億美元抵押貸款支持證券（MBS）和800億美元國債開始?！?/p>

今年的票委里奇蒙德聯(lián)儲主席巴爾金也表示，美聯(lián)儲朝著通脹目標取得了“實質性的進一步進展”。他表示，預計8月和9月會有“很好的就業(yè)數據”，一旦就業(yè)形勢取得“實質性進展”，美聯(lián)儲將準備開始縮減購債規(guī)模。

景順首席全球市場策略師 Kristina Hooper預測，經濟快速增長伴隨著通脹步伐加快，市場將預期通脹上升和美聯(lián)儲收緊政策，在通脹預期上升的背景下，收益率曲線將變陡峭，但在這個情景預測期內，即一年之內，美聯(lián)儲都不會加息。

是否要擔心高通脹風險？

IMF指出，美國的高通脹現象或將只是暫時的。IMF預計美國個人消費支出（PCE）今年將接近4%，明年年底會達到2.5%左右。IMF還基于拜登政府的財政刺激計劃（American Jobs Plan and American Families Plan）今年會得到立法通過，將美國2021年經濟增長預期從4月的4.6%大幅上調至7.0%，修正后的預測為美國10多年來最快的經濟增速，2022年GDP增長預期也被上調至4.9%，高于4月預測的3.5%。

Cooper認為，隨著經濟重啟和個人支出的增加，通脹應該會顯著上升，尤其是在美國，通脹預計將如美聯(lián)儲所預期的一樣上升。 經濟重啟可能會令經濟增長提速，但預計隨之產生的通脹上升都將是暫時性的。

英國經濟學人智庫（EIU）全球經濟學家Cailin Birch接受澎湃新聞采訪時亦表示，她同意美聯(lián)儲官員關于美國高通脹只將是暫時的說法。美國近幾個月按年計算通脹水平飆升是由于某些部門的供應與需求不匹配造成的，這一現象在全球都存在。

在疫情前的10年時間里，美國經濟由于持續(xù)的低通脹、低增長，導致了美國經濟是否會出現“日本化”趨勢的討論。Cooper指出，從長遠來看，當前的人口結構和科技創(chuàng)新確實會為通脹帶來下行壓力。

Birch卻表示，美聯(lián)儲實行“平均通脹目標制”，允許通脹達到2%以上的水平，正是為了提升通脹預期，讓美國離開“日本化”的軌道。而后通脹預期確實在抬升，美聯(lián)儲也準備在接下來兩年縮減量化寬松的規(guī)模，目前看來美聯(lián)儲的政策轉向正在見效。

去年8月，美聯(lián)儲修改了其貨幣政策框架文件《長期目標和貨幣政策策略聲明》，考慮實行“平均通脹目標制”。引入“平均通脹目標制”意味著美聯(lián)儲主動將短期通脹目標定在2%以上，理由是一些時期的低通脹使得長期通脹率仍不超過2%。

盡管如此，Birch仍提醒稱，今年的通脹上升很快仍然是一個較為嚴峻的問題。EIU預計美國通脹水平今年會上漲到3%，2022年會下降到2.2%，大宗商品價格也從當前的高位回落。全球通脹會在2021年達到4.5%，2022年會回降到3.8%——相當于疫情前的水平——疫情前的5年中年度平均通脹水平為3.3%。這樣的通脹趨勢大概率不會制約全球經濟復蘇，盡管部分發(fā)展中和新興經濟體會因為進口價格上漲而受到影響。不過，如果新的新冠病毒毒株再次暴發(fā)，并再度破壞全球供應鏈，上述情況就不會迅速出現，美聯(lián)儲的位置也會較為尷尬。