中國核電“巨無霸”中核集團等待三年半之久的資本市場破冰之旅終于只差臨門一腳。作為近四年來A股市場規(guī)模最大的IPO（首次公開招股），中國核工業(yè)集團（下稱中核集團）旗下的中國核能電力股份有限公司（601985，下稱中國核電）周一凌晨在上交所公布了招股意向書和初步詢價及推介公告，將于6月2日正式公開發(fā)行。中國核電此次擬發(fā)行38.91億A股，均為新股發(fā)行，約占發(fā)行后總股本的25%。

        根據上述文件，此次募資將用于10臺在建核電機組及補充流動資金?？鄢l(fā)行費用后，本次A股發(fā)行的募集資金達133.76億元。相比于此前發(fā)布的招股說明書，這一融資規(guī)模縮減了28.74億元，均由補充流動資金項目募資規(guī)模減少造成。133.76億元中，有41.76億元將用來補充流動資金，其他資金則用于福建福清核電工程（一期、二期）、浙江三門核電一期工程、海南昌江核電工程和田灣核電站3、4號機組工程。

        “如果我們2015年能夠上市，能夠解決兩至三年的資本金需求?！?014年底，中核集團董事長孫勤在接受《英才》雜志采訪時稱，希望通過上市獲得的資金，能使中核集團的核電建設順利過渡到2016年后高強度的投資時期。中國核電大規(guī)模建設高潮來臨之際，中核集團旗下核電資產成功上市，除了向資本市場募集核電建設所需的巨額資金，還可以繞開國資委對央企資產負債率的紅線。

        中核集團是中國核電行業(yè)的航母。中國核電由中核集團全資子公司——中核核電有限公司整體變更而來，承繼了前者的全部資產和業(yè)務，主要從事核電項目的開發(fā)、投資、建設、運營與管理，核電運行安全技術研究及相關技術服務與咨詢業(yè)務等。若按本次發(fā)行38.91億股A股來測算，上市前中核集團持股比例為97%，中國三峽集團、中遠集團、航天投資各持股1%。本次發(fā)行完成后，中核集團持有的股份占本公司股本總額的比例將不低于70.33%，仍為中國核電的控股股東。

        截至2014年12月31日，中國核電控股核電裝機容量份額為國內市場第一。招股意向書顯示，截至簽署之日，中國核電控股的投運核電裝機容量為977.3萬千瓦，擁有在建機組容量1161.15萬千瓦，其中在建核電機組容量1159.2萬千瓦，計劃自2015年起陸續(xù)投產。

        對于正不遺余力地加大能源結構調整力度、抗擊氣候變化的中國而言，核能是確保其完成減排目標的“利器”。無論從國內核電全面重啟大勢還是資本市場眼下行情著眼，中國核電的上市都是恰逢其時。但對中核集團而言，這一史無前例的核電IPO卻又是姍姍來遲，進度一度受到集團內部改革，以及日本福島核事故的影響。

        核電資產上市是中核集團分板塊上市計劃的第一步。2011年，中國核能電力股份有限公司成立，實現了股份制改造，完成了IPO的第一步。2012年6月，環(huán)保部網站發(fā)布了中國核電IPO環(huán)保核查公告，中國核電千億級上市計劃正式曝光，體量之大使整個資本市場為之震撼。2012年年底，趕在上一次IPO關閘之前，中國核電的有關IPO申請成功向證監(jiān)會報請并獲得接受，但IPO之閘一關就是一年有余。延宕3年，中國核電終于在5月上旬過會。

        等待之余，競爭對手中廣核旗下的中廣核電力（01816.HK）率先與資本市場對接，借道H股上市。2014年12月10日，中廣核電力在香港聯交所掛牌交易。據公開資料顯示，中廣核此次在H股發(fā)行88.2億股，在港IPO募資額約合200億元人民幣。

        按照國家核電中長期規(guī)劃，到2020年運行核電裝機容量達到5800萬千瓦，在建3000萬千瓦。在中國這一龐大的核電復興計劃中，中核、中廣核兩大核電集團是絕對的主角，目前市場占有率超過90%，掌控了中國目前所有在役核電項目。

        核電建設所需的巨額資金使得核電巨頭齊齊將目光投向資本市場。通常情況下，核電項目需要10年甚至15年才能全面建成和投產，前期投入巨大，其中20%資金是股東資本金，80%依靠銀行貸款。也就是說，只有IPO募集資金到位，后續(xù)投資項目才可開展。百億級別的資金，能夠撬動其余千億投資的杠桿。

        此外，核電企業(yè)上市融資而是為了繞過國資委對資產負債率的紅線。按照國資委的規(guī)定，央企的資產負債率如果超過75%，必須對其投資行為進行嚴格監(jiān)控，“要公布名單，所有大型投資項目都必須交由國資委規(guī)劃局審查通過后才能執(zhí)行”。

        招股意向書顯示，截至2014年12月31日，中國核電的資產負債率（合并）高達79.07%。有分析認為，上市可使其資產負債率降至75%以下。合并報表后，兩大集團公司的資產負債率至少下降2個至3個百分點。