真正有價(jià)值的，是數(shù)據(jù)之后的東西。

愛(ài)回收上市，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)融資，一直被人詬病的二手交易似乎迎來(lái)了第二春。

618當(dāng)天，京東本部在慶祝自己的十八周歲生日，由它投資控股的二手交易APP愛(ài)回收則以首家IPO的二手電商姿態(tài)出現(xiàn)，更名萬(wàn)物新生登陸紐交所，股票代碼“RERE”。上市當(dāng)天，萬(wàn)物新生股票報(bào)17.21美元，上漲22.93%，總市值37.93億美元。

二手電商市場(chǎng)，資本的活躍不止于此。618前一日，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)宣布已經(jīng)完成1億美元D1輪融資，由小米集團(tuán)戰(zhàn)略領(lǐng)投，尚珹資本、順為資本跟投，開(kāi)元資本擔(dān)任獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)。

但與對(duì)京東既有業(yè)務(wù)的看好態(tài)度相反，起初有許多投資界人士并不認(rèn)為背靠京東的愛(ài)回收能獲得太多青睞。“在二手交易這個(gè)領(lǐng)域，閑魚(yú)和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)都更接近行業(yè)老大的位置，愛(ài)回收作為第二梯隊(duì)，獲得肯定的路途艱難是可以想象的。”專(zhuān)注投資領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)人士梁化（化名）表示。

而事實(shí)上，截至發(fā)稿，萬(wàn)物新生的表現(xiàn)也有所回落，市值縮減為31.52億美元，股價(jià)也跌至14.17美金。

新上場(chǎng)的選手，表現(xiàn)飄忽很正常，但就像過(guò)去奧運(yùn)會(huì)教練做的那樣，透過(guò)許海峰成績(jī)并不優(yōu)秀的靶紙，依然能發(fā)現(xiàn)其持槍穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)。愛(ài)回收的成績(jī)究竟如何，二手交易APP的未來(lái)又該何去何從？真正有價(jià)值的，是數(shù)據(jù)之后的東西。

同學(xué)們成績(jī)究竟如何

根據(jù)萬(wàn)物新生5月提交的招股書(shū)，2018至2020年期間其收入保持增長(zhǎng)，2021年Q1的同比增長(zhǎng)率達(dá)到118.78%，其中雖然有去年疫情經(jīng)濟(jì)低迷的影響，也不妨礙這個(gè)數(shù)字體現(xiàn)它的營(yíng)收實(shí)力。

而同樣不可忽視的事實(shí)是，盡管虧損幅度在收窄，但萬(wàn)物新生到目前仍未實(shí)現(xiàn)正向盈利。今年一季度Non-GAAP調(diào)整后經(jīng)營(yíng)虧損3357萬(wàn)元，同比2020年1季度的1.19億元虧損實(shí)現(xiàn)大幅減虧。在過(guò)去三年間，萬(wàn)物新生的凈虧損分別為2.08億元、7.05億元、4.71億元，合計(jì)約14億元。從資產(chǎn)負(fù)債表看，2021年Q1為止萬(wàn)物新生的流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)18.72億元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)10.8億元，彌補(bǔ)虧損的路，萬(wàn)物新生還需要繼續(xù)走下去。

當(dāng)然，轉(zhuǎn)而研究其他指標(biāo)會(huì)發(fā)現(xiàn)萬(wàn)物新生的盈利能力的確有在改善。財(cái)報(bào)中提到，通過(guò)業(yè)務(wù)規(guī)?；?yīng)及提供包括檢測(cè)及代運(yùn)營(yíng)在內(nèi)的平臺(tái)服務(wù)，萬(wàn)物新生集團(tuán)在提升毛利率方面得到了很大助力，2020年已達(dá)到25.7%。履約費(fèi)用率也從2019年的16.7%減少為2020年的13.7%，帶動(dòng)其履約毛利率從2019年的2.5%大幅提升至2020年的12.0%。

從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，萬(wàn)物新生正在調(diào)整平臺(tái)服務(wù)的占比。凈服務(wù)收入從2018年的0.4%到2019年的5.1%，再漲至2021年Q1的13.5%，2020年Q2到2021年Q1四個(gè)季度，集團(tuán)平臺(tái)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)速度分別為650.4%、167.3%、86.7%、136.8%。

除了線上平臺(tái)服務(wù)之外，線下門(mén)店的優(yōu)勢(shì)，萬(wàn)物新生也不想放棄。數(shù)碼博主陳軼亮認(rèn)為：“愛(ài)回收現(xiàn)在線下的門(mén)店量很多，一般都是以柜臺(tái)的形式出現(xiàn)在消費(fèi)者的生活當(dāng)中，為人們省掉郵寄費(fèi)用，解決了驗(yàn)機(jī)、估價(jià)、回收等一系列操作麻煩，讓消費(fèi)者可以非?？旖莸匕岩徊渴謾C(jī)回收掉，相比閑魚(yú)來(lái)說(shuō)，在時(shí)效方面更有優(yōu)勢(shì)?！?/p>

作為綜合型平臺(tái)，閑魚(yú)的優(yōu)勢(shì)在于滲透率和GMV。申萬(wàn)宏源研報(bào)提到，兩個(gè)綜合型平臺(tái)閑魚(yú)和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)已經(jīng)占據(jù)二手電商90.9%的市場(chǎng)份額，滲透率分別達(dá)到72.9%和33.1%。疫情也提升了二手電商平臺(tái)的活躍用戶數(shù)和活躍程度，2020年3月閑魚(yú)的MAU達(dá)8850萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)39%，人均單日使用次數(shù)也從2019年3月的8次增加至2020年3月的9.8次。

在阿里為數(shù)不多提到閑魚(yú)的財(cái)報(bào)里，只披露了2020財(cái)年閑魚(yú)的GMV突破2000億元，并沒(méi)有涉及具體營(yíng)收，不過(guò)阿里給閑魚(yú)的定位是“離錢(qián)最近，離賺錢(qián)很遠(yuǎn)”，從中亦能窺到變現(xiàn)艱辛的痕跡。

市場(chǎng)雖大卻都不掙錢(qián)

從萬(wàn)物新生招股書(shū)中披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，GMV和交易的消費(fèi)品數(shù)量呈現(xiàn)連年增長(zhǎng)，GMV從2018年的57億人民幣增加到2020年的196億人民幣，交易消費(fèi)品數(shù)量也從690萬(wàn)提高到2360萬(wàn)，可見(jiàn)二手市場(chǎng)的生意還遠(yuǎn)未到頭。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心發(fā)布的《2020年度中國(guó)二手電商市場(chǎng)數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，2020年我國(guó)二手電商市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到3745.5億元，較2019年的2596.9億元，同比增長(zhǎng)44.22%。預(yù)計(jì)2021年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到4111.7億元，同比增長(zhǎng)9.77%。

但與廣闊市場(chǎng)對(duì)應(yīng)的，是大家都不好掙錢(qián)。二手電商行業(yè)專(zhuān)家吳騰（化名）告訴陸玖財(cái)經(jīng)：“二手市場(chǎng)上，目前來(lái)看，能實(shí)現(xiàn)規(guī)?；⑶矣膬H有二手房、二手車(chē)、二手3C和奢侈品箱包行業(yè)。”

連年虧損的愛(ài)回收自不必說(shuō)，2018至2020年愛(ài)回收的營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支始終在上漲，卻沒(méi)能實(shí)現(xiàn)用戶數(shù)量的追趕。比達(dá)數(shù)據(jù)顯示，2021年3月，二手電商APP月活躍用戶數(shù)中，閑魚(yú)與轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)分別是5734萬(wàn)人與1461萬(wàn)人，愛(ài)回收僅為51萬(wàn)。

不過(guò)吳騰也指出，愛(ài)回收的流量不僅僅來(lái)源于官網(wǎng)、APP和小程序：“在線上有來(lái)自京東和手機(jī)廠商合作以舊換新帶來(lái)的流量，在線下有來(lái)自800家門(mén)店帶來(lái)的流量，相比粗放式的流量采買(mǎi)，這種方式更加精準(zhǔn)?！?/p>

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心認(rèn)為，二手電商已經(jīng)初步形成“兩大寡頭、四大梯隊(duì)”的市場(chǎng)格局，兩大寡頭分別為閑魚(yú)、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。阿里近段時(shí)間的財(cái)報(bào)中不曾披露閑魚(yú)的相關(guān)數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)集團(tuán)最新發(fā)布的年度二手交易服務(wù)白皮書(shū)則顯示，集團(tuán)收入較2019年同比增長(zhǎng)了229%，3C數(shù)碼的B2C業(yè)務(wù)支付訂單量同比增長(zhǎng)267.2%，全年驗(yàn)機(jī)服務(wù)訂單量同比增長(zhǎng)219.04%。

3C領(lǐng)域，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)將直面競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手愛(ài)回收，不過(guò)據(jù)CIC（灼識(shí)咨詢(xún)）報(bào)告，二手3C交易和服務(wù)領(lǐng)域，2020年萬(wàn)物新生集團(tuán)的交易臺(tái)數(shù)和GMV均位列中國(guó)市場(chǎng)第一名，并且高于行業(yè)內(nèi)第二至第五名的總和。

轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)與愛(ài)回收的對(duì)抗輸贏難辨，然而依照陳軼亮的說(shuō)法，二手交易的消費(fèi)者對(duì)平臺(tái)的選擇不具有排他性，這會(huì)為平臺(tái)的品牌打造帶來(lái)困難，市場(chǎng)爭(zhēng)奪更是結(jié)局不明。

“其實(shí)消費(fèi)者看重的還是哪個(gè)平臺(tái)的回收價(jià)格會(huì)高，最后手上獲得的錢(qián)有多少。比如說(shuō)同樣一部手機(jī)，可能在A平臺(tái)只有2000塊錢(qián)，但是在B平臺(tái)可以拿到2500元的回收價(jià)，加價(jià)或者提供其他優(yōu)惠這種細(xì)微的行為，讓消費(fèi)者感受到這個(gè)平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，和哪個(gè)平臺(tái)跟企業(yè)背景倒沒(méi)有什么關(guān)系?！标愝W亮告訴陸玖財(cái)經(jīng)。

但吳騰對(duì)此提出了不同的看法：“C2C模式適合低客單價(jià)、非標(biāo)準(zhǔn)化程度高的二手商品，諸如家居用品、書(shū)籍、鞋包之類(lèi)，閑魚(yú)就是這種模式的代表，中間平臺(tái)的撮合作用大于保障作用和為集團(tuán)進(jìn)行流量收攬。而以萬(wàn)物新生為代表的C2B2C模式適合高客單價(jià)、標(biāo)準(zhǔn)化程度高的商品，比如房、車(chē)和3C數(shù)碼。對(duì)于高客單價(jià)和高標(biāo)準(zhǔn)化的二手商品，消費(fèi)者的獨(dú)立判斷能力較弱，需要一個(gè)專(zhuān)業(yè)的中間服務(wù)商，提供回收、鑒別、檢驗(yàn)、售后保障等一系列服務(wù)。”

而在企業(yè)一側(cè)看來(lái)，消化貨物的能力更是需要長(zhǎng)期培養(yǎng)?！熬捅热缑磕觌p十一和九月的蘋(píng)果新機(jī)發(fā)布會(huì)，都會(huì)讓市場(chǎng)上大量、密集地出現(xiàn)二手機(jī)，周轉(zhuǎn)壓力也會(huì)大幅增加。企業(yè)能不能應(yīng)對(duì)這些情況，如何快速消耗掉這些貨物讓其開(kāi)始流轉(zhuǎn)，這些都是需要解決的問(wèn)題。”從業(yè)者于全（化名）說(shuō)。

未來(lái)的光從哪里映射

2020年9月，集團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO陳雪峰宣布愛(ài)回收更名萬(wàn)物新生，表示愛(ài)回收的創(chuàng)立初心是“讓閑置不用，都物盡其用”，而“萬(wàn)物新生”正是這一初心的延續(xù)和落地。

有人提出這或許代表愛(ài)回收即將從3C領(lǐng)域擴(kuò)展為全品類(lèi)，不過(guò)一位接近萬(wàn)物新生的人士告訴陸玖財(cái)經(jīng)，這個(gè)看法有失偏頗，“更名前的愛(ài)回收旗下已經(jīng)有很多公司，包括C2B的愛(ài)回收、B2B的拍機(jī)堂、B2C的拍拍和海外業(yè)務(wù)，隨著業(yè)務(wù)的拓展，包含的內(nèi)容也越來(lái)越多，當(dāng)愛(ài)回收這個(gè)名字不能包含所有品類(lèi)時(shí)，選擇更名不難理解?！?/p>

申萬(wàn)宏源的研究報(bào)告指出，我國(guó)整體上仍然處于消費(fèi)升級(jí)的第三消費(fèi)時(shí)代，不同線級(jí)城市間出現(xiàn)消費(fèi)分級(jí)，消費(fèi)觀念上更加注重產(chǎn)品本身的品質(zhì)，生活觀念上斷舍離開(kāi)始興起。這給了二手電商極大機(jī)會(huì)，申萬(wàn)宏源預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)更多閑置經(jīng)濟(jì)將通過(guò)二手電商的渠道進(jìn)行交易，頭部企業(yè)的集中度會(huì)愈發(fā)提升，綜合類(lèi)平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)將更加凸顯。

不過(guò)還應(yīng)該看到，綜合類(lèi)平臺(tái)和垂直細(xì)分領(lǐng)域之間的關(guān)系不是你死我活，除了依靠淘寶天貓和騰訊社交流量支持的閑魚(yú)和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，上海申銀萬(wàn)國(guó)證券在《掘金萬(wàn)億閑置經(jīng)濟(jì) 二手電商快速崛起》報(bào)告中也表示，愛(ài)回收依靠京東強(qiáng)大的供應(yīng)鏈以及3C數(shù)碼品類(lèi)支持，疊加眾多的線下門(mén)店資源，在垂直細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒆龃笞鰪?qiáng)，值得看好。

于全表示：“質(zhì)檢一個(gè)奢侈品包包或首飾，需要用到的數(shù)字化、自動(dòng)化等設(shè)備跟質(zhì)檢一臺(tái)手機(jī)完全不一樣，手續(xù)、體系和人才儲(chǔ)備等事物無(wú)法復(fù)用，其實(shí)就起不了規(guī)模效應(yīng)，不利于垂直領(lǐng)域轉(zhuǎn)型全品類(lèi)?！?/p>

資本不會(huì)輕易吃虧，他們?cè)趺纯炊蛛娚绦袠I(yè)，從投資的頻次和投資方就能看出來(lái)。轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)獲得融資，萬(wàn)物新生成功上市，站在身后的多為小米、京東、老虎環(huán)球基金等巨頭。以萬(wàn)物新生為例，公開(kāi)資料顯示，2012年以來(lái)，五源資本、京東集團(tuán)、老虎環(huán)球基金等投資機(jī)構(gòu)始終在支持萬(wàn)物新生集團(tuán)，招股書(shū)還顯示除了長(zhǎng)期的戰(zhàn)略股東京東，快手也于2021年5月投資了萬(wàn)物新生集團(tuán)。

吳騰告訴陸玖財(cái)經(jīng)，無(wú)法證明未來(lái)的商業(yè)模式不會(huì)被資本接受，哪怕能一時(shí)瞞天過(guò)海，也基本會(huì)在C輪宣告結(jié)束，能堅(jiān)持到現(xiàn)在這件事本身就足以說(shuō)明很多。

是不是下一個(gè)共享單車(chē)

不管是人生還是創(chuàng)業(yè)的道路，選擇都可能比努力更重要。愛(ài)回收創(chuàng)始人陳雪峰曾經(jīng)在WISE大會(huì)上分享自己認(rèn)為的愛(ài)回收關(guān)鍵詞，其中一個(gè)是大賽道，另一個(gè)是重度垂直。他把自己的經(jīng)歷總結(jié)為瞄定一個(gè)天然廣闊的賽道，有目的地做得更細(xì)分，避免巨頭的競(jìng)爭(zhēng)，然后構(gòu)建壁壘。

商業(yè)領(lǐng)域中有人選擇做大，海納百川把全品類(lèi)歸置一體；也有人選擇做小，選好發(fā)力方向就不再為旁的事物落下余光。

兩種選擇從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)沒(méi)有優(yōu)劣，只是目前來(lái)看，起點(diǎn)相似的公司，發(fā)展的路途也逐漸產(chǎn)生區(qū)別。閑魚(yú)為淘寶聚合大量流量，只說(shuō)GMV不提凈利潤(rùn)的本體卻似乎收入甚微；2020年5月合并了找靚機(jī)的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，全品類(lèi)發(fā)展的同時(shí)開(kāi)始攻堅(jiān)3C數(shù)碼，顯露轉(zhuǎn)型意圖。

細(xì)分垂類(lèi)的愛(ài)回收作為另一條路上的跑者，十年發(fā)展后上市，新征程才剛剛開(kāi)始，說(shuō)成功或許也為時(shí)尚早。二手交易固然是個(gè)大市場(chǎng)，但從開(kāi)始的入局破冰到最終的體系成型，競(jìng)爭(zhēng)壓力依舊不小。

愛(ài)回收有京東，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)有騰訊，閑魚(yú)有阿里，三家背后都有巨頭注資控股，是否會(huì)成為下一個(gè)“共享單車(chē)”，只為補(bǔ)充流量而不為產(chǎn)生盈利，問(wèn)題短期內(nèi)或許還得不到答案。