從未被允許的兩融業(yè)務(wù)向公募基金打開了大門。 CFP 資料

        融資融券業(yè)務(wù)（也稱兩融業(yè)務(wù)）終于向公募基金打開政策大門，公募基金此機構(gòu)投資者允許像普通投資者一樣，加杠桿入市；同時，監(jiān)管層也允許公募基金、券商資管等機構(gòu)投資者融券賣出做空股票。

        4月17日，中國證券業(yè)協(xié)會、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、上海證券交易所、深圳證券交易所“四部門”聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進融券業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)事項的通知》（下稱《通知》）稱，融資融券業(yè)務(wù)啟動5年來，融資業(yè)務(wù)快速發(fā)展，但融券業(yè)務(wù)發(fā)展仍然緩慢。為了促進融券業(yè)務(wù)發(fā)展，支持包括公募基金、券商資管等機構(gòu)參與融券交易，擴大融券券源。

        在市場看來，這是在鼓勵基金、券商資管賣出股票做空市場。

        相對于四部門強調(diào)“融券業(yè)務(wù)”，基金業(yè)協(xié)會、證券業(yè)協(xié)會同日發(fā)布的《基金參與融資融券及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)指引》（下稱《指引》）同時兼顧了融資融券業(yè)務(wù)。

        兩融業(yè)務(wù)即融資、融券兩項業(yè)務(wù)，是指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入證券（融資交易）或借入證券并賣出（融券交易）的行為?，F(xiàn)在這一行為對公募基金放開。而在此之前，公募基金僅有分級基金產(chǎn)品，被允許向A份額“借錢”來放杠桿投資股市。

        國泰基金公司對澎湃新聞（www.nxos.com.cn）記者表示，參考期貨、期權(quán)剛可以參與時基金公司的行為，預(yù)計融資融券基金公司初期可能參與力度有限，預(yù)計股票型基金參與熱情不高。但絕對收益基金會在未來適當參與對沖風險，加杠桿投資可能不大。

融券、轉(zhuǎn)融券標的將擴至1100只

        除了兩融業(yè)務(wù)，《通知》還指出，支持公募基金、券商資管等專業(yè)機構(gòu)投資者參與轉(zhuǎn)融券證券出借，增加市場券源的供給和需求。

        所謂轉(zhuǎn)融券證券出借業(yè)務(wù)，是指證券金融公司將自有或者依法持有的證券出借給證券公司，以供其辦理融券業(yè)務(wù)的經(jīng)營活動。證券出借人以一定的費率通過交易所綜合協(xié)議交易平臺向證券借入人出借上市證券，借入人按期歸還所借證券、支付借券費用及相應(yīng)權(quán)益補償。

        監(jiān)管部門稱，融資融券業(yè)務(wù)啟動五年來，融資業(yè)務(wù)快速發(fā)展，但融券業(yè)務(wù)發(fā)展仍然緩慢。上述條款的出臺是為了促進融券業(yè)務(wù)發(fā)展。

        上述業(yè)務(wù)放開后，《通知》支持條款還包括，推出市場化的轉(zhuǎn)融券約定申報方式、優(yōu)化融券賣出交易機制，提高交易效率、適時擴大融券標的證券范圍。

        《通知》顯示，近期，監(jiān)管將融券交易和轉(zhuǎn)融券交易的標的證券增加至1100只。

“對融券限制多，變相支持公募做多”

        上述《通知》針對的對象為公募基金、券商資管等專業(yè)機構(gòu)投資者，而《指引》針對的對象僅為公募基金。《指引》明確了基金參與融資、融券業(yè)務(wù)的投資范圍和比例，公募參與兩項業(yè)務(wù)和基金資產(chǎn)凈值掛鉤，對融券業(yè)務(wù)的比例限制更嚴。

        融資業(yè)務(wù)方面，《指引》規(guī)定股票型基金、混合型基金可以參與融資業(yè)務(wù)?；饏⑴c融資業(yè)務(wù)后，在任何交易日日終，股票型、混合型基金持有的融資買入股票與其他有價證券市值之和，不得超過基金資產(chǎn)凈值的95%；融券業(yè)務(wù)方面，采用絕對收益、對沖策略的基金可以參與融券交易?；饏⑴c融券交易，融券資產(chǎn)凈值不得高于基金資產(chǎn)凈值的33%。

        滬上某基金經(jīng)理對澎湃新聞（www.nxos.com.cn）記者稱，監(jiān)管層將融資融券和基金資產(chǎn)凈值掛鉤，是為了控制規(guī)模。對融券的比例限制更多，原因之一是融券的流動性比較差，為了控制風險。此外，監(jiān)管層還是想控制做空規(guī)模，在此細節(jié)上還是支持公募做多的。

        《指引》還明確了轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)的條件。文件顯示，封閉式股基、開放式指數(shù)基金（含增強型）、交易型開放式指數(shù)基金（ETF）可以參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)。但在任何交易日日終，基金參與轉(zhuǎn)融通證券出借交易的資產(chǎn)不得超過基金資產(chǎn)凈值的50%，證券出借的平均剩余期限不得超過30天。

        上述基金經(jīng)理稱，從《指引》的發(fā)出到落地，實際上還需要一段時間。對股市影響短期難以有定論，放開了融資買入即對市場做多，但同時放開的融券業(yè)務(wù)即對市場做空。短期來看，公募會先以觀望為主，因為公募基金并不是高風險偏好方，對收益穩(wěn)定的要求屬于比較高。兩融業(yè)務(wù)放開，對基金經(jīng)理的擇股、擇機能力要求提高 。

        各證券公司、基金公司：

        融資融券業(yè)務(wù)啟動五年來，融資業(yè)務(wù)快速發(fā)展，但融券業(yè)務(wù)發(fā)展仍然緩慢。為了促進融券業(yè)務(wù)發(fā)展，現(xiàn)就有關(guān)事項通知如下：

        一、支持專業(yè)機構(gòu)投資者參與融券交易，擴大融券券源。公募基金、證券公司資產(chǎn)管理計劃等專業(yè)機構(gòu)投資者設(shè)立的產(chǎn)品自產(chǎn)品成立之日起可從事融券交易。支持上述專業(yè)機構(gòu)投資者在風險可控、保護持有人權(quán)益的基礎(chǔ)上，參與融券交易和轉(zhuǎn)融券證券出借，增加市場券源的供給和需求。

        二、推出市場化的轉(zhuǎn)融券約定申報方式，便利證券公司根據(jù)客戶需求開展融券業(yè)務(wù)。允許證券出借人和借入人自主協(xié)商確定轉(zhuǎn)融券的費率、期限等事項，提高成交效率，滿足市場融券業(yè)務(wù)需求。

        三、優(yōu)化融券賣出交易機制，提高交易效率。投資者融券賣出交易型開放式指數(shù)基金（ETF)的申報價格，應(yīng)當在交易所規(guī)定的有效競價范圍內(nèi)，可以低于最新成交價。融券賣出所得價款，可以用于買入或申購證券公司現(xiàn)金管理產(chǎn)品、貨幣市場基金以及證券交易所認可的其它高流動性證券。

        四、充分發(fā)揮融券業(yè)務(wù)的市場調(diào)節(jié)作用，適時擴大融券標的證券范圍。根據(jù)市場發(fā)展情況，將適合于融券賣空的股票納入融券業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)融券標的證券范圍，充分發(fā)揮融券賣空機制的市場調(diào)節(jié)作用。近期將融券交易和轉(zhuǎn)融券交易的標的證券增加至1100只。

        五、加強融券業(yè)務(wù)風險控制，切實防范業(yè)務(wù)風險。各證券公司、基金公司應(yīng)當進一步加強融券交易的內(nèi)部控制和風險管理，切實保護投資者權(quán)益，確保融券業(yè)務(wù)健康有序發(fā)展。

        中國證券業(yè)協(xié)會

        中國證券投資基金業(yè)協(xié)會

        上海證券交易所

        深圳證券交易所

        2015年4月17日

關(guān)于發(fā)布《基金參與融資融券及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)指引》的通知

        各有關(guān)單位：

        為落實《關(guān)于大力推進證券投資基金行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的意見》，支持基金依法參與融資融券、轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、中國證券業(yè)協(xié)會制定了《基金參與融資融券及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)指引》。經(jīng)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會第一屆理事會、中國證券業(yè)協(xié)會第五屆常務(wù)理事會分別表決通過，現(xiàn)予發(fā)布。

        中國證券投資基金業(yè)協(xié)會

        中國證券業(yè)協(xié)會

        2015年4月17日

        附件：基金參與融資融券及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)指引

        第一條 【法律依據(jù)】為規(guī)范公開募集證券投資基金（以下簡稱基金）參與融資融券及轉(zhuǎn)融通證券出借交易的行為，防范投資風險，保護基金份額持有人的合法權(quán)益，根據(jù)《證券投資基金法》、《公開募集證券投資基金運作管理辦法》（證監(jiān)會令第104號）等法律法規(guī)和行業(yè)協(xié)會相關(guān)自律規(guī)則，制定本指引。

        第二條 【業(yè)務(wù)定義】本指引所稱融資融券交易及轉(zhuǎn)融通證券出借交易根據(jù)《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》、《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法》定義。

        第三條 【參與原則】基金管理人運用基金財產(chǎn)參與融資融券及轉(zhuǎn)融通證券出借交易，應(yīng)當依據(jù)基金合同、招募說明書等約定，遵守審慎經(jīng)營原則，制訂科學合理的投資策略和風險管理制度，有效防范和控制風險，切實維護基金財產(chǎn)的安全和基金份額持有人利益。

        第四條 【參與范圍和比例】基金參與融資融券交易及轉(zhuǎn)融通證券出借交易，除中國證監(jiān)會另有規(guī)定或批準的特殊基金品種外，應(yīng)當遵守下列要求：

        （一）股票型基金、混合型基金可以參與融資業(yè)務(wù)?；饏⑴c融資業(yè)務(wù)后，在任何交易日日終，股票型、混合型基金持有的融資買入股票與其他有價證券市值之和，不得超過基金資產(chǎn)凈值的95%。

        （二）采用絕對收益、對沖策略的基金可以參與融券交易?；饏⑴c融券交易，融券資產(chǎn)凈值不得高于基金資產(chǎn)凈值的33%。

        （三）封閉式股票基金、開放式指數(shù)基金（含增強型）、交易型開放式指數(shù)基金（ETF）可以參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)?；饏⑴c轉(zhuǎn)融通證券出借交易，在任何交易日日終，參與轉(zhuǎn)融通證券出借交易的資產(chǎn)不得超過基金資產(chǎn)凈值的50%，證券出借的平均剩余期限不得超過30天，平均剩余期限按照市值加權(quán)平均計算。

        第五條 【老基金參與】本指引施行前已經(jīng)獲得中國證監(jiān)會核準或注冊的基金，符合法律法規(guī)、基金合同和本指引的要求，在更新招募說明書并公告后可參與融資業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)。

        第六條 【轉(zhuǎn)融券收入安排】基金管理人運用基金財產(chǎn)參與轉(zhuǎn)融通證券出借交易所獲得的財產(chǎn)和收益，歸入基金財產(chǎn)。

        第七條 【信息披露】本指引施行后申請募集的基金，擬參與融資融券和轉(zhuǎn)融通證券出借交易的，應(yīng)當在基金合同、招募說明書、產(chǎn)品方案等募集申報材料中列明融資融券和轉(zhuǎn)融通證券出借交易方案等相關(guān)內(nèi)容。基金應(yīng)當在季度報告、半年度報告、年度報告等定期報告和招募說明書（更新）等文件中披露參與融資融券和轉(zhuǎn)融通證券出借交易情況，包括投資策略、業(yè)務(wù)開展情況、損益情況、風險及其管理情況等。

        第八條 【風險控制】基金管理人參與融資融券及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)應(yīng)當綜合衡量現(xiàn)階段的風險管理水平、技術(shù)系統(tǒng)和專業(yè)人員準備情況，建立相關(guān)業(yè)務(wù)流程和風險控制制度等并報公司董事會批準。在開展業(yè)務(wù)過程中，基金管理人應(yīng)切實做好流動性風險和信用風險管理。

        第九條 【估值核算】基金管理人和托管人應(yīng)當根據(jù)相關(guān)規(guī)定，在參與融資融券及轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)前，明確交易結(jié)算模式，包括各方在交易執(zhí)行、資金劃撥、資金清算、會計核算、擔保品存管等業(yè)務(wù)中的權(quán)利和義務(wù)，建立資金安全保障機制?；鹜泄苋藨?yīng)當加強對基金參與融資融券和轉(zhuǎn)融通證券出借交易的監(jiān)督、核查和風險控制，定期向基金業(yè)協(xié)會報送相關(guān)風險指標，切實保護基金份額持有人的合法權(quán)益。

        第十條 【基金評價】基金評價機構(gòu)在基金評價中應(yīng)當對參與融資融券及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)的基金單獨分類，不得混合評價。

        第十一條 【大集合參與】證券公司管理的投資者超過200人的集合資產(chǎn)管理計劃，參與融資融券及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)可以按照相關(guān)法律法規(guī)和合同約定，參照本指引執(zhí)行。

        第十二條 本指引自公布之日起施行。