從未被允許的兩融業(yè)務(wù)向公募基金打開了大門。 CFP 資料

        融資融券業(yè)務(wù)（也稱兩融業(yè)務(wù)）終于向公募基金打開政策大門，公募基金此機(jī)構(gòu)投資者允許像普通投資者一樣，加杠桿入市；同時(shí)，監(jiān)管層也允許公募基金、券商資管等機(jī)構(gòu)投資者融券賣出做空股票。

        4月17日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)、上海證券交易所、深圳證券交易所“四部門”聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》）稱，融資融券業(yè)務(wù)啟動(dòng)5年來，融資業(yè)務(wù)快速發(fā)展，但融券業(yè)務(wù)發(fā)展仍然緩慢。為了促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展，支持包括公募基金、券商資管等機(jī)構(gòu)參與融券交易，擴(kuò)大融券券源。

        在市場(chǎng)看來，這是在鼓勵(lì)基金、券商資管賣出股票做空市場(chǎng)。

        相對(duì)于四部門強(qiáng)調(diào)“融券業(yè)務(wù)”，基金業(yè)協(xié)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)同日發(fā)布的《基金參與融資融券及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)指引》（下稱《指引》）同時(shí)兼顧了融資融券業(yè)務(wù)。

        兩融業(yè)務(wù)即融資、融券兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，是指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入證券（融資交易）或借入證券并賣出（融券交易）的行為?，F(xiàn)在這一行為對(duì)公募基金放開。而在此之前，公募基金僅有分級(jí)基金產(chǎn)品，被允許向A份額“借錢”來放杠桿投資股市。

        國泰基金公司對(duì)澎湃新聞（www.nxos.com.cn）記者表示，參考期貨、期權(quán)剛可以參與時(shí)基金公司的行為，預(yù)計(jì)融資融券基金公司初期可能參與力度有限，預(yù)計(jì)股票型基金參與熱情不高。但絕對(duì)收益基金會(huì)在未來適當(dāng)參與對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，加杠桿投資可能不大。

融券、轉(zhuǎn)融券標(biāo)的將擴(kuò)至1100只

        除了兩融業(yè)務(wù)，《通知》還指出，支持公募基金、券商資管等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者參與轉(zhuǎn)融券證券出借，增加市場(chǎng)券源的供給和需求。

        所謂轉(zhuǎn)融券證券出借業(yè)務(wù)，是指證券金融公司將自有或者依法持有的證券出借給證券公司，以供其辦理融券業(yè)務(wù)的經(jīng)營活動(dòng)。證券出借人以一定的費(fèi)率通過交易所綜合協(xié)議交易平臺(tái)向證券借入人出借上市證券，借入人按期歸還所借證券、支付借券費(fèi)用及相應(yīng)權(quán)益補(bǔ)償。

        監(jiān)管部門稱，融資融券業(yè)務(wù)啟動(dòng)五年來，融資業(yè)務(wù)快速發(fā)展，但融券業(yè)務(wù)發(fā)展仍然緩慢。上述條款的出臺(tái)是為了促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展。

        上述業(yè)務(wù)放開后，《通知》支持條款還包括，推出市場(chǎng)化的轉(zhuǎn)融券約定申報(bào)方式、優(yōu)化融券賣出交易機(jī)制，提高交易效率、適時(shí)擴(kuò)大融券標(biāo)的證券范圍。

        《通知》顯示，近期，監(jiān)管將融券交易和轉(zhuǎn)融券交易的標(biāo)的證券增加至1100只。

“對(duì)融券限制多，變相支持公募做多”

        上述《通知》針對(duì)的對(duì)象為公募基金、券商資管等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，而《指引》針對(duì)的對(duì)象僅為公募基金?！吨敢访鞔_了基金參與融資、融券業(yè)務(wù)的投資范圍和比例，公募參與兩項(xiàng)業(yè)務(wù)和基金資產(chǎn)凈值掛鉤，對(duì)融券業(yè)務(wù)的比例限制更嚴(yán)。

        融資業(yè)務(wù)方面，《指引》規(guī)定股票型基金、混合型基金可以參與融資業(yè)務(wù)?；饏⑴c融資業(yè)務(wù)后，在任何交易日日終，股票型、混合型基金持有的融資買入股票與其他有價(jià)證券市值之和，不得超過基金資產(chǎn)凈值的95%；融券業(yè)務(wù)方面，采用絕對(duì)收益、對(duì)沖策略的基金可以參與融券交易?；饏⑴c融券交易，融券資產(chǎn)凈值不得高于基金資產(chǎn)凈值的33%。

        滬上某基金經(jīng)理對(duì)澎湃新聞（www.nxos.com.cn）記者稱，監(jiān)管層將融資融券和基金資產(chǎn)凈值掛鉤，是為了控制規(guī)模。對(duì)融券的比例限制更多，原因之一是融券的流動(dòng)性比較差，為了控制風(fēng)險(xiǎn)。此外，監(jiān)管層還是想控制做空規(guī)模，在此細(xì)節(jié)上還是支持公募做多的。

        《指引》還明確了轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)的條件。文件顯示，封閉式股基、開放式指數(shù)基金（含增強(qiáng)型）、交易型開放式指數(shù)基金（ETF）可以參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)。但在任何交易日日終，基金參與轉(zhuǎn)融通證券出借交易的資產(chǎn)不得超過基金資產(chǎn)凈值的50%，證券出借的平均剩余期限不得超過30天。

        上述基金經(jīng)理稱，從《指引》的發(fā)出到落地，實(shí)際上還需要一段時(shí)間。對(duì)股市影響短期難以有定論，放開了融資買入即對(duì)市場(chǎng)做多，但同時(shí)放開的融券業(yè)務(wù)即對(duì)市場(chǎng)做空。短期來看，公募會(huì)先以觀望為主，因?yàn)楣蓟鸩⒉皇歉唢L(fēng)險(xiǎn)偏好方，對(duì)收益穩(wěn)定的要求屬于比較高。兩融業(yè)務(wù)放開，對(duì)基金經(jīng)理的擇股、擇機(jī)能力要求提高 。

        各證券公司、基金公司：

        融資融券業(yè)務(wù)啟動(dòng)五年來，融資業(yè)務(wù)快速發(fā)展，但融券業(yè)務(wù)發(fā)展仍然緩慢。為了促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展，現(xiàn)就有關(guān)事項(xiàng)通知如下：

        一、支持專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者參與融券交易，擴(kuò)大融券券源。公募基金、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者設(shè)立的產(chǎn)品自產(chǎn)品成立之日起可從事融券交易。支持上述專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者在風(fēng)險(xiǎn)可控、保護(hù)持有人權(quán)益的基礎(chǔ)上，參與融券交易和轉(zhuǎn)融券證券出借，增加市場(chǎng)券源的供給和需求。

        二、推出市場(chǎng)化的轉(zhuǎn)融券約定申報(bào)方式，便利證券公司根據(jù)客戶需求開展融券業(yè)務(wù)。允許證券出借人和借入人自主協(xié)商確定轉(zhuǎn)融券的費(fèi)率、期限等事項(xiàng)，提高成交效率，滿足市場(chǎng)融券業(yè)務(wù)需求。

        三、優(yōu)化融券賣出交易機(jī)制，提高交易效率。投資者融券賣出交易型開放式指數(shù)基金（ETF)的申報(bào)價(jià)格，應(yīng)當(dāng)在交易所規(guī)定的有效競(jìng)價(jià)范圍內(nèi)，可以低于最新成交價(jià)。融券賣出所得價(jià)款，可以用于買入或申購證券公司現(xiàn)金管理產(chǎn)品、貨幣市場(chǎng)基金以及證券交易所認(rèn)可的其它高流動(dòng)性證券。

        四、充分發(fā)揮融券業(yè)務(wù)的市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用，適時(shí)擴(kuò)大融券標(biāo)的證券范圍。根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況，將適合于融券賣空的股票納入融券業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)融券標(biāo)的證券范圍，充分發(fā)揮融券賣空機(jī)制的市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用。近期將融券交易和轉(zhuǎn)融券交易的標(biāo)的證券增加至1100只。

        五、加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，切實(shí)防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。各證券公司、基金公司應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加強(qiáng)融券交易的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理，切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益，確保融券業(yè)務(wù)健康有序發(fā)展。

        中國證券業(yè)協(xié)會(huì)

        中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)

        上海證券交易所

        深圳證券交易所

        2015年4月17日

關(guān)于發(fā)布《基金參與融資融券及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)指引》的通知

        各有關(guān)單位：

        為落實(shí)《關(guān)于大力推進(jìn)證券投資基金行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的意見》，支持基金依法參與融資融券、轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)、中國證券業(yè)協(xié)會(huì)制定了《基金參與融資融券及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)指引》。經(jīng)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)第一屆理事會(huì)、中國證券業(yè)協(xié)會(huì)第五屆常務(wù)理事會(huì)分別表決通過，現(xiàn)予發(fā)布。

        中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)

        中國證券業(yè)協(xié)會(huì)

        2015年4月17日

        附件：基金參與融資融券及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)指引

        第一條 【法律依據(jù)】為規(guī)范公開募集證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱基金）參與融資融券及轉(zhuǎn)融通證券出借交易的行為，防范投資風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)基金份額持有人的合法權(quán)益，根據(jù)《證券投資基金法》、《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第104號(hào)）等法律法規(guī)和行業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)自律規(guī)則，制定本指引。

        第二條 【業(yè)務(wù)定義】本指引所稱融資融券交易及轉(zhuǎn)融通證券出借交易根據(jù)《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》、《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法》定義。

        第三條 【參與原則】基金管理人運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)參與融資融券及轉(zhuǎn)融通證券出借交易，應(yīng)當(dāng)依據(jù)基金合同、招募說明書等約定，遵守審慎經(jīng)營原則，制訂科學(xué)合理的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)維護(hù)基金財(cái)產(chǎn)的安全和基金份額持有人利益。

        第四條 【參與范圍和比例】基金參與融資融券交易及轉(zhuǎn)融通證券出借交易，除中國證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定或批準(zhǔn)的特殊基金品種外，應(yīng)當(dāng)遵守下列要求：

        （一）股票型基金、混合型基金可以參與融資業(yè)務(wù)?；饏⑴c融資業(yè)務(wù)后，在任何交易日日終，股票型、混合型基金持有的融資買入股票與其他有價(jià)證券市值之和，不得超過基金資產(chǎn)凈值的95%。

        （二）采用絕對(duì)收益、對(duì)沖策略的基金可以參與融券交易?；饏⑴c融券交易，融券資產(chǎn)凈值不得高于基金資產(chǎn)凈值的33%。

        （三）封閉式股票基金、開放式指數(shù)基金（含增強(qiáng)型）、交易型開放式指數(shù)基金（ETF）可以參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)?；饏⑴c轉(zhuǎn)融通證券出借交易，在任何交易日日終，參與轉(zhuǎn)融通證券出借交易的資產(chǎn)不得超過基金資產(chǎn)凈值的50%，證券出借的平均剩余期限不得超過30天，平均剩余期限按照市值加權(quán)平均計(jì)算。

        第五條 【老基金參與】本指引施行前已經(jīng)獲得中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)或注冊(cè)的基金，符合法律法規(guī)、基金合同和本指引的要求，在更新招募說明書并公告后可參與融資業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)。

        第六條 【轉(zhuǎn)融券收入安排】基金管理人運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)參與轉(zhuǎn)融通證券出借交易所獲得的財(cái)產(chǎn)和收益，歸入基金財(cái)產(chǎn)。

        第七條 【信息披露】本指引施行后申請(qǐng)募集的基金，擬參與融資融券和轉(zhuǎn)融通證券出借交易的，應(yīng)當(dāng)在基金合同、招募說明書、產(chǎn)品方案等募集申報(bào)材料中列明融資融券和轉(zhuǎn)融通證券出借交易方案等相關(guān)內(nèi)容?；饝?yīng)當(dāng)在季度報(bào)告、半年度報(bào)告、年度報(bào)告等定期報(bào)告和招募說明書（更新）等文件中披露參與融資融券和轉(zhuǎn)融通證券出借交易情況，包括投資策略、業(yè)務(wù)開展情況、損益情況、風(fēng)險(xiǎn)及其管理情況等。

        第八條 【風(fēng)險(xiǎn)控制】基金管理人參與融資融券及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)綜合衡量現(xiàn)階段的風(fēng)險(xiǎn)管理水平、技術(shù)系統(tǒng)和專業(yè)人員準(zhǔn)備情況，建立相關(guān)業(yè)務(wù)流程和風(fēng)險(xiǎn)控制制度等并報(bào)公司董事會(huì)批準(zhǔn)。在開展業(yè)務(wù)過程中，基金管理人應(yīng)切實(shí)做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)管理。

        第九條 【估值核算】基金管理人和托管人應(yīng)當(dāng)根據(jù)相關(guān)規(guī)定，在參與融資融券及轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)前，明確交易結(jié)算模式，包括各方在交易執(zhí)行、資金劃撥、資金清算、會(huì)計(jì)核算、擔(dān)保品存管等業(yè)務(wù)中的權(quán)利和義務(wù)，建立資金安全保障機(jī)制?；鹜泄苋藨?yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)基金參與融資融券和轉(zhuǎn)融通證券出借交易的監(jiān)督、核查和風(fēng)險(xiǎn)控制，定期向基金業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)送相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，切實(shí)保護(hù)基金份額持有人的合法權(quán)益。

        第十條 【基金評(píng)價(jià)】基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)在基金評(píng)價(jià)中應(yīng)當(dāng)對(duì)參與融資融券及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)的基金單獨(dú)分類，不得混合評(píng)價(jià)。

        第十一條 【大集合參與】證券公司管理的投資者超過200人的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，參與融資融券及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)可以按照相關(guān)法律法規(guī)和合同約定，參照本指引執(zhí)行。

        第十二條 本指引自公布之日起施行。