本文來(lái)自微信公眾號(hào)“有牛財(cái)經(jīng)”（yncj_cn），作者：長(zhǎng)江中下游學(xué)者

近些年來(lái)，新消費(fèi)概念在國(guó)內(nèi)風(fēng)生水起，與之相關(guān)的休閑零食賽道也迅速被創(chuàng)業(yè)者擠滿，其中跑出頭的還不在少數(shù)——三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥绕放凭褪浅孙L(fēng)崛起的典范；另一頭，傳統(tǒng)零食品牌也在努力求變，力爭(zhēng)不被后起之秀“超車”。不管是恰恰跨界賣堅(jiān)果，還是衛(wèi)龍不斷推出各種零食，都意味著它們正在爭(zhēng)相學(xué)習(xí)三只松鼠們——向著全品類發(fā)展。

然而，終究是有傳統(tǒng)品牌不信任新品牌們的打法，甚至還反其道而行之——它就是人稱“紅棗第一股”的好想你（002582.SZ）。它在2020年出售旗下百草味給百事一事曾鬧得人盡皆知，隨后它“聚焦高端紅棗”的戰(zhàn)略又引發(fā)了創(chuàng)投圈的驚嘆。如今2021年已至，百草味不走尋常路的戰(zhàn)略究竟有沒(méi)有打出成效？這或許是每一位投資者都想問(wèn)的問(wèn)題。

圖片來(lái)自好想你官網(wǎng)

連接深交所兩道問(wèn)詢、遭股民集體聲討，好想你究竟怎么了？

事實(shí)上，好想你最近過(guò)的并不順心。

6月1日，好想你公布了一項(xiàng)股份回購(gòu)計(jì)劃——6月7日到6月23日間，將回購(gòu)不低于1.13億股，不高于2.26億股的股份。截至6月9日，好想你已經(jīng)回購(gòu)了3225.6342萬(wàn)股；然而，近期好想你卻突然宣布調(diào)整回購(gòu)計(jì)劃，將回購(gòu)股份數(shù)量降低到了不低于4120萬(wàn)股，不超過(guò)6720萬(wàn)股這一區(qū)間內(nèi)，較此前計(jì)劃足足縮水了三分之二，引起大批股民不滿。

針對(duì)這次調(diào)整，好想你給出的理由包括“增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力”、“加大新產(chǎn)品研發(fā)力度”、“加快對(duì)外投資節(jié)奏”等，但深交所似乎并不認(rèn)可這些理由。在好想你發(fā)布調(diào)整公告后不久，深交所就下發(fā)問(wèn)詢函，要求好想你說(shuō)明股份回購(gòu)計(jì)劃的合理性、是否有意炒作股價(jià)等問(wèn)題。

面對(duì)深交所的質(zhì)問(wèn)，好想你均以“不存在類似情形”作為回應(yīng)，并表示在回購(gòu)計(jì)劃到期前，公司仍會(huì)繼續(xù)實(shí)施回購(gòu)，到期后則會(huì)根據(jù)宏觀環(huán)境、企業(yè)實(shí)際情況等因素決定相關(guān)事項(xiàng)。

6月14日，深交所又向好想你發(fā)出一道問(wèn)詢函，這份問(wèn)詢函提到了好想你去年出售杭州郝姆斯食品有限公司（百草味母公司）100%股權(quán)給百事飲料（香港）有限公司的情況。深交所表示，由于好想你在報(bào)告期內(nèi)的利潤(rùn)數(shù)據(jù)波動(dòng)過(guò)大，需要企業(yè)方面說(shuō)明目前是否仍為郝姆斯提供資金或擔(dān)保的情形，如果是，好想你則需要說(shuō)明具體情況以及回收和解除進(jìn)展。

深交所會(huì)發(fā)出質(zhì)疑并不難理解——去掉變賣資產(chǎn)所獲資金，好想你的財(cái)報(bào)實(shí)在是不太好看。

財(cái)報(bào)顯示，好想你2020年凈利潤(rùn)為21.55億元，同比上漲1018.80%，其出售百草味獲得凈利潤(rùn)則為22.85億元，減去該收入后，好想你實(shí)際虧損約1.2億元，打破了其連續(xù)三年的盈利記錄；最新財(cái)報(bào)則顯示，好想你2021年第一季度凈利潤(rùn)為3600.69萬(wàn)元，除去黑天鵝肆虐的2020年第一季度，好想你本次的凈利潤(rùn)較2019年同期的1.33億元著實(shí)下降了不少。

如此情況不由讓人心生疑惑——賣掉百草味對(duì)好想你來(lái)說(shuō)是減負(fù)，還是自毀長(zhǎng)城？

圖片來(lái)自好想你官網(wǎng)

賣掉百草味“逆風(fēng)而行”，業(yè)務(wù)單一的好想你能走到哪一步？

要回答這個(gè)問(wèn)題，首先我們需要將時(shí)間撥回到五年前。

2016年，好想你以9.6億元收購(gòu)了百草味母公司——杭州赫姆斯食品有限公司100%股權(quán)，隨后幾年間，好想你的業(yè)績(jī)就仿佛坐上火箭般一路飛升。根據(jù)歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016-2019年，好想你的營(yíng)收從20.72億元增至50.23億元，凈利潤(rùn)則從3927.24萬(wàn)元增至1.71億元。

好想你的業(yè)績(jī)之所以能夠突飛猛進(jìn)，百草味功不可沒(méi)。2017-2019年，百草味為好想你帶來(lái)的營(yíng)收分別為30.78億元、38.88億元和49.97億元，分別占當(dāng)年?duì)I收的75%、78%和84%；

當(dāng)然，百草味也從這筆交易中獲利頗豐——借助好想你原本擁有的大量線上、線下渠道以及高效的供應(yīng)鏈，百草味旗下產(chǎn)品得以滲入各類夫妻店、老婆店，也有多款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)爆紅。價(jià)值上則從2016年的9.6億元一路升至2020年的49.53億元，增長(zhǎng)幅度超過(guò)400%。

然而，這樣一份極有價(jià)值的資產(chǎn)卻在2020年2月被好想你賣給了百事公司，休閑零食賽道上“兩強(qiáng)聯(lián)手”的美好故事終究是告一段落了。在那份收購(gòu)公告中，好想你表示，公司接下來(lái)會(huì)“回歸主業(yè)”，聚焦原有的紅棗相關(guān)業(yè)務(wù)。

對(duì)于好想你而言，這無(wú)疑是艱難的決定——畢竟，紅棗在整個(gè)休閑零食市場(chǎng)上只占到很小一部分，即便是在這條賽道上做到極致，好想你的市值也很難與零食巨頭們比肩。一個(gè)例子是，截至6月15日收盤，好想你的市值僅為53.12億元，而三只松鼠則為192.56億元。

再者，好想你目前并不是紅棗市場(chǎng)上唯一的霸主，和田玉棗、樓蘭紅棗等傳統(tǒng)品牌一向是其有力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，此外，三只松鼠、良品鋪?zhàn)酉蚣t棗市場(chǎng)的進(jìn)軍同樣會(huì)對(duì)其業(yè)務(wù)造成影響，甚至連百草味都可能會(huì)對(duì)好想你造成沖擊——在被出售之前，百草味旗下誕生過(guò)不少紅棗爆品，歸于百事旗下之后，它勢(shì)必會(huì)成為好想你新的強(qiáng)力對(duì)手之一。

圖片來(lái)自Canva可畫

實(shí)際上，好想你自己對(duì)于這一戰(zhàn)略似乎都顧慮重重。一個(gè)典型的例子是，2020年下半年，它并未公開(kāi)宣布投資紅棗業(yè)務(wù)，反倒是把珍貴的資金用在了理財(cái)（2020年6月9日公告，擬使用自有閑置資金19億元購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，最高不超過(guò)39億元）和認(rèn)購(gòu)私募資金（2020年8月5日公告，將使用自有資金認(rèn)繳出資人民幣2億元參與認(rèn)購(gòu)私募股權(quán)份額）上。

如今，多品類擴(kuò)張已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)，三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥刃缕放凭褪亲畹湫偷睦?。以三只松鼠為例，其僅在去年4月就新增了小鹿藍(lán)藍(lán)、養(yǎng)了個(gè)毛孩、鐵功基、喜小雀等子品牌，涉及嬰童食品、乳粉銷售、甚至是寵物用品。其中，小鹿藍(lán)藍(lán)這一品牌尤為受三只松鼠喜愛(ài)，據(jù)中金公司預(yù)計(jì)，小鹿藍(lán)藍(lán)將在2021年為集團(tuán)帶來(lái)5億元營(yíng)收。

在辣條賽道上做到風(fēng)生水起的衛(wèi)龍，近些年來(lái)也不再局限于辣條，而是屢次進(jìn)行多元化業(yè)務(wù)探索。目前，它已經(jīng)推出了干脆面、魔芋爽、酸辣粉、風(fēng)吃海帶、炭烤小香腸、溏心鹵蛋等新產(chǎn)品。值得注意的是，衛(wèi)龍蔬菜制品的收入在這幾年里逐步增長(zhǎng)，從2018年的2.98億元上漲至2020年的11.68億元，可以看出其多品類戰(zhàn)略確實(shí)收到了成效。

在多品類擴(kuò)張成為趨勢(shì)的情況下，好想你的“聚焦紅棗”戰(zhàn)略又能堅(jiān)持多久呢？也許過(guò)不了多久，我們就能看到它的改變，畢竟，逆風(fēng)而行從來(lái)不是一家上市公司的最佳選擇。