上海自貿(mào)區(qū)金改3.0版正式啟動(dòng)。

        2月12日，央行上?？偛堪l(fā)布《中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)分賬核算業(yè)務(wù)境外融資與跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理實(shí)施細(xì)則》，全面放開(kāi)本、外幣境外融資，與全球低成本資金牽手；取消境外融資的前置審批，取而代之的是，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子等新的管理方式，依托自由貿(mào)易賬戶管理系統(tǒng)進(jìn)行事中事后監(jiān)管。這一系列新政將適用于擴(kuò)區(qū)后的上海自貿(mào)區(qū)全域。

        被稱為上海自貿(mào)區(qū)金改3.0版的《實(shí)施細(xì)則》，意義重大。澎湃新聞（www.nxos.com.cn）綜合央行上?？偛扛敝魅螐埿?，以及部分銀行人士的解讀，為你送上“關(guān)于上海自貿(mào)區(qū)金改3.0，你必須了解的10個(gè)問(wèn)題”。

        1，上海自貿(mào)區(qū)“金改3.0版”在哪些領(lǐng)域取得新突破？

        張新：今天《實(shí)施細(xì)則》的發(fā)布，是上海自貿(mào)區(qū)金改3.0版的一個(gè)關(guān)鍵起步。未來(lái)半年，是我們?nèi)嫱七M(jìn)金改3.0版的關(guān)鍵時(shí)期。金改3.0版的核心是，要圍繞上海國(guó)際金融中心建設(shè)的各個(gè)要素，使資本項(xiàng)目可兌換得到全面有序?qū)嵤?，自貿(mào)區(qū)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)境外融資全面放開(kāi)，上海個(gè)人境外投資落地實(shí)施，利率市場(chǎng)化全面推進(jìn)，上海金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)與國(guó)際市場(chǎng)雙向開(kāi)放，金融業(yè)準(zhǔn)入擴(kuò)大對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放，金融監(jiān)管的負(fù)面清單管理全面實(shí)施，以自由貿(mào)易賬戶系統(tǒng)為標(biāo)志的各類強(qiáng)大的事中事后風(fēng)險(xiǎn)管理和金融安全系統(tǒng)全面到位，安全、快速、同步地推進(jìn)自貿(mào)區(qū)建設(shè)與上海國(guó)際金融中心建設(shè)。

        目前，“一行三會(huì)”正積極配合上海市委市政府，進(jìn)一步按照中央有關(guān)部署，抓緊研究新一輪的金融改革方案，努力在金融中心建設(shè)、金融服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開(kāi)放，特別是資本賬戶開(kāi)放、資本市場(chǎng)建設(shè)等方面有更大的作為。

        2，《實(shí)施細(xì)則》在境外融資業(yè)務(wù)的管理上有哪些創(chuàng)新之處？

        張新：《實(shí)施細(xì)則》主要有五個(gè)創(chuàng)新之處：

        一是擴(kuò)大了境外融資的規(guī)模和渠道，企業(yè)和各類金融機(jī)構(gòu)可以自主從境外融入資金。整體上，為落實(shí)中央精神，《實(shí)施細(xì)則》上調(diào)了經(jīng)濟(jì)主體從境外融資的杠桿率。企業(yè)的融資規(guī)模從原來(lái)資本的一倍擴(kuò)大到二倍。銀行原來(lái)不能從境外融入人民幣資金，在新的政策框架下，可以從境外融入本外幣資金。非銀行金融機(jī)構(gòu)如證券公司等，也能從境外融入資金。

        二是運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子等新的管理方式優(yōu)化境外融資結(jié)構(gòu)?！秾?shí)施細(xì)則》創(chuàng)造性地使用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子（包括期限風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子、幣種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子、類別風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子）來(lái)引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)主體的境外融資結(jié)構(gòu)。這種新的管理方式，鼓勵(lì)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)使用人民幣、中長(zhǎng)期、以及用于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金，不鼓勵(lì)短期融資。同時(shí)，《實(shí)施細(xì)則》將表外融資也納入境外融資的管理范圍。

        三是改革事前審批為事中事后監(jiān)管。取消了境外融資的前置審批，擴(kuò)大了經(jīng)濟(jì)主體的自主權(quán)。借債主體可按照自身資本規(guī)模的大小、在核定的規(guī)模內(nèi)，綜合考慮期限、幣種、融資類別等因素，自主決策以何種方式開(kāi)展境外融資，融資多長(zhǎng)期限，融什么幣種的資金等，將這些本應(yīng)屬于企業(yè)自主決定的權(quán)利歸還給企業(yè)。人民銀行將根據(jù)系統(tǒng)采集到的區(qū)內(nèi)主體境外融資實(shí)際情況，進(jìn)行事中事后的監(jiān)測(cè)管理，從宏觀上把控境外融資的整體風(fēng)險(xiǎn)。

        四是建立了宏觀審慎的境外融資風(fēng)險(xiǎn)管理新模式。人民銀行可根據(jù)試驗(yàn)區(qū)跨境及跨區(qū)資金流動(dòng)、區(qū)內(nèi)及境內(nèi)信貸供求情況，對(duì)境外融資杠桿率、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子、宏觀審慎政策參數(shù)等進(jìn)行調(diào)整，必要時(shí)還可采取總體規(guī)模調(diào)控等應(yīng)急管制措施。人民銀行根據(jù)系統(tǒng)采集的數(shù)據(jù)以及試驗(yàn)區(qū)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行和跨境跨區(qū)資金流動(dòng)情況建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，并可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)防控需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)和宏觀調(diào)控政策工具進(jìn)行調(diào)整和完善。

        五是歸根到底，是在上海率先建立了資本賬戶可兌換的路徑和管理方式。在路徑上，全面放開(kāi)本、外幣境外融資?！秾?shí)施細(xì)則》將本、外幣融資納入統(tǒng)一的政策框架內(nèi)，中外資企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)可依據(jù)統(tǒng)一規(guī)則，自主選擇從境外借用人民幣資金還是外幣資金。在管理方式上，我們依托自由貿(mào)易賬戶管理系統(tǒng)，采用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子等現(xiàn)代管理手段，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行24小時(shí)逐筆實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，確保金融安全。

        浦發(fā)銀行貿(mào)易與現(xiàn)金管理部總經(jīng)理朱承備：原來(lái)，每家銀行在外匯管理局有個(gè)短期外債額度，外債的作用僅僅是對(duì)外幣流動(dòng)性的補(bǔ)充，比如幫客戶進(jìn)行外幣支付，這是銀行必要的一個(gè)額度，但額度都很小，每年鎖定一次。這次的創(chuàng)新在于，把資本約束變成整體的機(jī)制。從銀行的角度，銀行從境外融資，是以銀行母行，即境內(nèi)一級(jí)法人機(jī)構(gòu)一級(jí)資本的5%為限。這些融資只能放在FT的賬戶體系里面，這個(gè)賬戶體系是為自貿(mào)區(qū)內(nèi)的企業(yè)來(lái)服務(wù)的。

        銀行能夠融到海外低成本的資金，所以拿來(lái)能夠支持FT賬戶體系內(nèi)的企業(yè)。

        對(duì)于企業(yè)來(lái)講，原來(lái)企業(yè)境外融資是以實(shí)繳資金的1倍為限，現(xiàn)在上調(diào)到2倍，而且明確為企業(yè)實(shí)收資本（或股本）和資本公積的2倍，相當(dāng)于是比原來(lái)擴(kuò)大了1倍。

        這里面有一個(gè)細(xì)節(jié)，如果區(qū)內(nèi)企業(yè)是在境外進(jìn)行人民幣貿(mào)易融資，比如去境外借人民幣進(jìn)行設(shè)備采購(gòu)，這個(gè)是不占額度的（但外幣貿(mào)易融資按20%計(jì)入境外融資。另外，企業(yè)因真實(shí)跨境貿(mào)易產(chǎn)生的貿(mào)易信貸，包括應(yīng)付和預(yù)收，也不占額度）。

        2倍資金的額度是專門為投融資便利服務(wù)的。比如企業(yè)有海外并購(gòu)需求，覺(jué)得境內(nèi)融資太貴了，企業(yè)就可以到境外去融。一個(gè)，可以用它自己資金的2倍為限去借，還有一種，通過(guò)銀行，銀行借來(lái)給它用，這樣就打開(kāi)了境外資金市場(chǎng)的通道。

        3，《實(shí)施細(xì)則》規(guī)定的適用范圍是什么？

        張新：本《實(shí)施細(xì)則》適用范圍為：一是適用于整個(gè)上海自貿(mào)區(qū)，含擴(kuò)區(qū)前和擴(kuò)區(qū)后的范圍；二是適用于注冊(cè)在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)并開(kāi)立了自由貿(mào)易賬戶的各類企業(yè)（不包括分支機(jī)構(gòu)）、非銀行金融機(jī)構(gòu)；三是適用于已建立自由貿(mào)易賬戶管理系統(tǒng)的上海地區(qū)金融機(jī)構(gòu)。

        4，各類融資主體境外融資規(guī)模是如何計(jì)算的？

        張新：融資主體的境外融資規(guī)模為其各項(xiàng)境外融資余額與期限風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子、幣種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子、類別風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子的乘積之和。

        境外融資的計(jì)算公式為：∑境外融資余額*期限風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子*幣種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子*類別風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子。

        5，不計(jì)入境外融資規(guī)模的種類有哪些？計(jì)入境外融資規(guī)模的種類有哪些？

        張新：不計(jì)入境外融資規(guī)模的種類主要包括：

        （1）吸收的存款。金融機(jī)構(gòu)基于自由貿(mào)易賬戶服務(wù)，從境外主體吸收的境外本外幣存款不計(jì)入境外融資；自由貿(mào)易賬戶分賬核算單元如將吸收的外幣存款資金存放在境內(nèi)機(jī)構(gòu)（含上級(jí)法人機(jī)構(gòu)）時(shí)，按現(xiàn)行外幣外債管理規(guī)則計(jì)入該機(jī)構(gòu)的外債余額。

        （2）貿(mào)易信貸、非融資性擔(dān)保與人民幣貿(mào)易融資。區(qū)內(nèi)企業(yè)因開(kāi)展真實(shí)跨境貿(mào)易產(chǎn)生的貿(mào)易信貸（包括應(yīng)付和預(yù)收）和人民幣貿(mào)易融資不計(jì)入其境外融資。金融機(jī)構(gòu)因辦理基于真實(shí)跨境貿(mào)易結(jié)算產(chǎn)生的各類人民幣貿(mào)易融資，不計(jì)入境外融資。金融機(jī)構(gòu)因支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)開(kāi)展國(guó)際貿(mào)易及投資活動(dòng)而出具的非融資性擔(dān)保不計(jì)入境外融資。

        （3）自用熊貓債。區(qū)內(nèi)企業(yè)的境外母公司在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券并用于集團(tuán)內(nèi)設(shè)立在區(qū)內(nèi)全資子公司的，不計(jì)入境外融資。

        （4）集團(tuán)內(nèi)資金往來(lái)。區(qū)內(nèi)企業(yè)主辦的集團(tuán)內(nèi)跨境資金（僅限生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流和實(shí)業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流）集中管理業(yè)務(wù)不計(jì)入境外融資。

        （5）轉(zhuǎn)讓與減免。境外融資轉(zhuǎn)增資本或已獲得債務(wù)減免等情況下，相應(yīng)融資金額不再計(jì)入境外融資。境外融資形成的區(qū)內(nèi)債權(quán)資產(chǎn)真實(shí)出表，并向境外轉(zhuǎn)讓后獲得的境外資金不再計(jì)入境外融資，原計(jì)入的境外融資不變。

        以上種類不計(jì)入境外融資規(guī)模是為了與人民銀行總行已經(jīng)在全國(guó)實(shí)施的統(tǒng)一政策以及試驗(yàn)區(qū)原發(fā)布政策相銜接。境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行的人民幣債券是我國(guó)的債權(quán)，與其用于境內(nèi)所投資的子公司而形成的境內(nèi)主體對(duì)外負(fù)債存在對(duì)應(yīng)關(guān)系，所以，自用熊貓債不計(jì)入境外融資規(guī)模。分賬核算業(yè)務(wù)已有明確規(guī)定外幣資金應(yīng)存放境外，如果存放境內(nèi)則按現(xiàn)有規(guī)則計(jì)入境內(nèi)機(jī)構(gòu)的外債規(guī)模，因此外幣進(jìn)入自由貿(mào)易賬戶后，外幣存款不計(jì)入境外融資。

        計(jì)入境外融資規(guī)模的種類主要包括：

        （1）外幣貿(mào)易融資。金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)均按20%計(jì)入境外融資。但考慮到其與跨境貿(mào)易的緊密關(guān)系，期限轉(zhuǎn)換因子設(shè)定為1。

        （2）或有負(fù)債或表外融資。金融機(jī)構(gòu)因向自由貿(mào)易賬戶客戶提供基于真實(shí)跨境交易和資產(chǎn)負(fù)債幣種及期限風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖管理服務(wù)需要而形成的對(duì)外或有負(fù)債（包括融資性擔(dān)保），按20%計(jì)入境外融資，因自身幣種及期限風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖管理需要，參與國(guó)際金融市場(chǎng)交易而產(chǎn)生的或有負(fù)債，按50%計(jì)入境外融資。

        （3）其他。其余各類對(duì)外負(fù)債均按實(shí)際情況計(jì)入境外融資余額。

        6，境外融資上限是如何計(jì)算的？境外融資杠桿率是如何設(shè)定的？

        張新：境外融資上限的計(jì)算公式為：資本*境外融資杠桿率*宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)。其中資本包括實(shí)收資本（或股本）和資本公積兩部分，資本的確定以最近一期境內(nèi)注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的驗(yàn)資或?qū)徲?jì)報(bào)告為準(zhǔn)。宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)初始值設(shè)定為1。

        境外融資杠桿率按融資主體類型設(shè)定。其中：

        第一是區(qū)內(nèi)法人企業(yè)，設(shè)定為資本的2倍。

        第二是非銀行金融機(jī)構(gòu)，分以下四類：一是建立自由貿(mào)易賬戶分賬核算單元的區(qū)內(nèi)非銀行法人金融機(jī)構(gòu)設(shè)定為其資本的3倍；二是非銀行金融機(jī)構(gòu)的上海市級(jí)自由貿(mào)易賬戶分賬核算單元設(shè)定為其境內(nèi)法人機(jī)構(gòu)資本的8%；三是未建自由貿(mào)易賬戶分賬核算單元但在其他金融機(jī)構(gòu)開(kāi)立自由貿(mào)易賬戶的區(qū)內(nèi)法人非銀行金融機(jī)構(gòu)按其資本的2倍設(shè)定；四是非銀行法人金融機(jī)構(gòu)在區(qū)內(nèi)的直屬分公司按境內(nèi)法人資本的5%設(shè)定。

        第三是建立自由貿(mào)易賬戶分賬核算單元的區(qū)內(nèi)新設(shè)法人銀行機(jī)構(gòu)（如華瑞銀行），設(shè)定為其一級(jí)資本的5倍。

        第四是銀行上海市級(jí)自由貿(mào)易賬戶分賬核算單元（如上海銀行、中國(guó)銀行上海市分行），設(shè)定為其境內(nèi)法人機(jī)構(gòu)一級(jí)資本的5%。

        境外融資杠桿率設(shè)定的考慮因素主要有以下方面：

        一是《實(shí)施細(xì)則》納入了外幣、短期以及表外三個(gè)因素，形成了全口徑的境外融資概念。

        二是為試驗(yàn)區(qū)提供自由貿(mào)易賬戶服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)分賬核算單元設(shè)在上海市級(jí)機(jī)構(gòu)，可用一定的方法計(jì)算得出與其境內(nèi)法人機(jī)構(gòu)資本掛鉤的比例，用于支持分賬核算業(yè)務(wù)的境外融資。銀行上海市級(jí)試驗(yàn)區(qū)自由貿(mào)易賬戶分賬核算單元的境外融資杠桿率為其境內(nèi)法人機(jī)構(gòu)一級(jí)資本的5%，非銀行金融機(jī)構(gòu)的上海市級(jí)試驗(yàn)區(qū)自由貿(mào)易賬戶分賬核算單元的境外融資杠桿率為其境內(nèi)法人機(jī)構(gòu)實(shí)繳資本的8%。主要考慮是融資服務(wù)應(yīng)跟得上區(qū)內(nèi)外向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要并兼顧試驗(yàn)區(qū)企業(yè)走出去的需要，同時(shí)也考慮構(gòu)建一個(gè)資本約束的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。

        三是調(diào)整企業(yè)和非銀行金融機(jī)構(gòu)資本杠桿率中的資本口徑。資本采用“實(shí)收資本（或股本）+資本公積”而非“所有者權(quán)益”，是因?yàn)樗姓邫?quán)益中的未分配利潤(rùn)和盈余公積存在較大的波動(dòng)性，采用“實(shí)收資本（或股本）+資本公積”可操作性強(qiáng)。

        7，融資利率如何確定？折算匯率如何確定？

        張新：融資利率由借貸雙方自主確定，但需要按照商業(yè)原則在合理范圍內(nèi)確定。

        朱承備：現(xiàn)在香港的人民幣價(jià)格已經(jīng)不那么便宜，但外幣還是便宜。所以外幣放開(kāi)可以做，而且額度打開(kāi)，可以大大減少企業(yè)的成本。

        張新：外幣境外融資以提款日的折算匯率按以下方式折算：已經(jīng)在中國(guó)外匯交易中心掛牌（含區(qū)域掛牌）的外幣，適用人民幣匯率中間價(jià)或區(qū)域交易參考價(jià)；未在中國(guó)外匯交易中心掛牌交易的貨幣，適用中國(guó)外匯交易中心公布的人民幣參考匯率。

        8，區(qū)內(nèi)企業(yè)和非銀行金融機(jī)構(gòu)如何辦理試驗(yàn)區(qū)分賬核算業(yè)務(wù)境外融資？

        張新：區(qū)內(nèi)企業(yè)和非銀行金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在境外融資合同簽約后但不晚于提款前三個(gè)工作日，通過(guò)其結(jié)算銀行向人民銀行上?？偛哭k理境外融資業(yè)務(wù)申報(bào)，并如實(shí)向銀行提供以下材料：

        （1）境外融資合同正本及合同主要條款復(fù)印件，合同為外文的應(yīng)另附合同主要條款的中文譯本。

        （2）營(yíng)業(yè)執(zhí)照。

        （3）最近一期驗(yàn)資或?qū)徲?jì)報(bào)告。

        （4）董事會(huì)對(duì)境外融資事項(xiàng)的決議；分公司境外融資時(shí)需提交其境內(nèi)法人機(jī)構(gòu)的授權(quán)文件。

        （5）截至申報(bào)日境外人民幣、外幣外債和以本機(jī)構(gòu)為被擔(dān)保人的境外擔(dān)保等情況說(shuō)明。

        （6）針對(duì)前述材料應(yīng)當(dāng)提供的補(bǔ)充說(shuō)明。

        此外，區(qū)內(nèi)主體在境外融資計(jì)算上限內(nèi)發(fā)生外幣境外融資或非資金劃轉(zhuǎn)類本外幣計(jì)價(jià)的境外融資的，應(yīng)按外債管理相關(guān)要求向中國(guó)人民銀行上海總部辦理外債登記或備案手續(xù)；發(fā)生人民幣境外融資的，應(yīng)通過(guò)開(kāi)立自由貿(mào)易賬戶的結(jié)算銀行向中國(guó)人民銀行上海總部的相關(guān)系統(tǒng)報(bào)送相關(guān)融資信息。

        9，銀行如何辦理自身的試驗(yàn)區(qū)分賬核算境外融資業(yè)務(wù)？

        張新：銀行自由貿(mào)易賬戶分賬核算單元發(fā)生境外融資業(yè)務(wù)的，在按境外融資資本杠桿率計(jì)算的上限（境外融資的上限）內(nèi)，可直接辦理并通過(guò)人民銀行上海總部的相關(guān)系統(tǒng)辦理申報(bào)。

        10：試驗(yàn)區(qū)分賬核算業(yè)務(wù)境外融資的資金用途包括哪些內(nèi)容？

        張新：對(duì)于區(qū)內(nèi)企業(yè)和非銀行金融機(jī)構(gòu)，境外融資所得資金的使用應(yīng)符合自由貿(mào)易賬戶相關(guān)規(guī)定，用于自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、區(qū)內(nèi)及境外項(xiàng)目建設(shè)，并符合國(guó)家和試驗(yàn)區(qū)產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控方向；對(duì)于金融機(jī)構(gòu)，其通過(guò)試驗(yàn)區(qū)自由貿(mào)易賬戶辦理的境外融資應(yīng)用于分賬核算業(yè)務(wù)自身的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，用于區(qū)內(nèi)和境外，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，符合國(guó)家和試驗(yàn)區(qū)產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控方向；通過(guò)有限滲透的安排，境外融資所得資金也可用于境內(nèi)區(qū)外，其具體使用規(guī)定參照人民銀行出臺(tái)的金融支持上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的三十條意見(jiàn)及相關(guān)細(xì)則。