歐洲央行1月22日深夜宣布的萬億歐元規(guī)模的量化寬松（QE）措施，正將全球貨幣戰(zhàn)推向高潮。

        首先受傷的是瑞士，盡管搶在歐洲央行宣布QE前取消匯率聯(lián)系制度，并降低利率，但瑞士貨幣依然升值超過30%，不僅讓參加達(dá)沃斯論壇的全球財(cái)金首腦們?cè)黾恿烁黜?xiàng)支出，當(dāng)?shù)鼐用裆踔翍蚍Q吃不起了漢堡。瑞士貨幣大幅升值后，如今在這個(gè)高山國(guó)家，買一個(gè)巨無霸漢堡（ Big Mac ）需要6.5瑞士法郎（1瑞郎約等于7.0746），約合人民幣46元。與之對(duì)比，中國(guó)人民是幸福，麥當(dāng)勞巨無霸的價(jià)格是17.5元?！督?jīng)濟(jì)學(xué)人》的巨無霸指數(shù)顯示，買巨無霸價(jià)格排名第二的是挪威，約合42元。英國(guó)《每日郵報(bào)》則援引瑞士當(dāng)?shù)鼐用竦脑拺蚍Q，已經(jīng)“吃不起漢堡了”。

       更重要的是，歐洲央行祭出的寬松政策可謂給全球央行出了一道難題，美國(guó)一直在喊著要加息，兩個(gè)巨頭的“一緊一松”，是要把其他國(guó)家人民玩殘的節(jié)奏——不跟著貶值的話，與歐盟貿(mào)易較多的國(guó)家出口必然受損，貶值的話，看看俄羅斯的慘狀吧！

全球央行慘遭牽連

        歐洲央行量化寬松政策出臺(tái)使全球央行都受到了拖累，尤以歐洲的非歐元區(qū)國(guó)家央行受到的影響最為直接，隨著歐洲央行QE的靴子正式落地，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，降息潮或愈演愈烈。

        中信證券預(yù)計(jì)，第一季度將成為各國(guó)央行貨政寬松的時(shí)間窗口，并會(huì)選擇在美歐央行政策發(fā)生“實(shí)質(zhì)性”背離之前“出手”。

        可見的是，2015年1月以來，丹麥、土耳其、瑞士、印度、秘魯、埃及、加拿大等國(guó)紛紛降息接力。

        其中，在歐版QE宣布的不到2個(gè)小時(shí)時(shí)間，丹麥央行宣布三天內(nèi)第二度降息，將存款利率從負(fù)0.2%降至負(fù)0.35%，貸款利率保持不變。雖然丹麥央行稱有必需的工具來捍衛(wèi)歐元和克朗聯(lián)系匯率制，但更有機(jī)構(gòu)推測(cè)，丹麥可能繼瑞士之后被迫放棄匯率掛鉤政策。

        正是預(yù)料到歐洲央行會(huì)開動(dòng)印鈔機(jī)“放水”，頗有先見之明的瑞士央行擔(dān)憂無力維持歐元對(duì)瑞郎1.20的匯率下限（即1歐元至少兌1.2瑞郎），瑞士央行1月15日主動(dòng)放棄執(zhí)行了三年多的匯率制度，同時(shí)調(diào)低基準(zhǔn)利率。

        同樣嗅覺靈敏的加拿大央行，也于1月21日降息25個(gè)基點(diǎn)，將指標(biāo)利率從1%降至0.75%，結(jié)束了自1950年代以來持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的利率穩(wěn)定期。

        在歐元貶值的背景下，為避免出口競(jìng)爭(zhēng)力下降，貿(mào)易伙伴國(guó)不得不競(jìng)相采取擴(kuò)張性的貨幣政策，讓該國(guó)貨幣貶值，這正是丹麥等歐元區(qū)主要的貿(mào)易伙伴國(guó)紛紛降息的重要原因。此外，原油、鐵礦石等大宗商品價(jià)格的連續(xù)下跌，也是降息潮進(jìn)一步擴(kuò)圍至加拿大等國(guó)的誘因之一。

        不過，在新一輪印鈔大賽中，已經(jīng)從連續(xù)四輪QE中嘗到甜頭、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯的美聯(lián)儲(chǔ)可謂獨(dú)善其身，不少機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)最早在今年年中就將啟動(dòng)加息模式。

中國(guó)央行的難題

       具體到中國(guó)，在歐洲央行宣布QE后，人民幣對(duì)歐元的匯率也迅速被調(diào)低，1歐元對(duì)人民幣跌至6.9795元，創(chuàng)下13年新低。

        “歐洲央行量寬對(duì)中國(guó)的影響，需要區(qū)分是體現(xiàn)在匯率價(jià)格層面，還是資本流動(dòng)層面，因這二者對(duì)中國(guó)貨幣政策的影響方向是不一樣的?！闭猩套C券首席宏觀分析師謝亞軒表示。

        他認(rèn)為，中國(guó)央行的態(tài)度才至關(guān)重要，人民幣匯率后期走勢(shì)除了要看歐元以及國(guó)際美元指數(shù)動(dòng)向外，人民幣中間價(jià)以及央行的動(dòng)態(tài)將是撬動(dòng)未來人民幣匯率走向的關(guān)鍵點(diǎn)。而央行出于提高貨幣政策有效性、防止投機(jī)資金利用在岸離岸市場(chǎng)匯差套利等多方面考慮，還是希望人民幣對(duì)美元匯率保持穩(wěn)定，更“全面”反映目前發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策分化的實(shí)際狀況。

        不過，人民幣匯率彈性不足的情況下，不少學(xué)家表達(dá)了對(duì)人民幣過于平穩(wěn)而導(dǎo)致有效匯率繼續(xù)攀升的擔(dān)憂。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，作為占美元指數(shù)權(quán)重過半的貨幣，歐元超市場(chǎng)預(yù)期規(guī)模的量寬，將推動(dòng)美元更快升值，而過于平穩(wěn)的人民幣中間價(jià)，已不足以應(yīng)付這種調(diào)整，人民幣有效匯率將再度被動(dòng)升值，由此出口受到抑制、中國(guó)國(guó)內(nèi)需求更多向日本歐洲美國(guó)產(chǎn)品和服務(wù)轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)通縮壓力加大。

        而在備受關(guān)注的貨幣政策方面，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力，目前略寬松的貨幣政策節(jié)奏不會(huì)改變。

        中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，中國(guó)貨幣政策放松趨勢(shì)不動(dòng)搖，在無外部危機(jī)沖擊之下，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)仍會(huì)優(yōu)先于匯率穩(wěn)定。