瑞士央行15日取消瑞士法郎對歐元匯率1.20比1的上限。這個(gè)執(zhí)行了三年多的匯率政策突然終結(jié)，震驚了全球市場。

問：市場到底有多意外？

        答：瑞士央行取消匯率上限的消息傳出后，瑞郎對歐元匯率當(dāng)天一度飆升38％，觸及0.85比1的水平，這是近代史上最急劇的升值之一。截至發(fā)稿時(shí)，瑞郎對歐元匯率在1比1左右。

        國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德表示，對于瑞士央行沒有事先向她發(fā)出預(yù)警，她覺得“有點(diǎn)令人驚訝”。

問：為啥要設(shè)定匯率上限？

        答：在幾年前的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)期間，投資者大舉轉(zhuǎn)投瑞士資產(chǎn)，視其為避風(fēng)港，這種做法推高了瑞郎匯率，對瑞士制造業(yè)形成威脅，因?yàn)槿鹗坑泻芏喈a(chǎn)品都出口到歐元區(qū)。

        為保護(hù)瑞士經(jīng)濟(jì)不受歐元匯率波動(dòng)影響，自2011年9月瑞士央行設(shè)定瑞郎對歐元匯率1.20比1的上限。

問：為啥又要取消匯率上限？

        答：首先，市場普遍預(yù)計(jì)歐洲央行或?qū)⒃谙轮軉?dòng)量化寬松，歐元供應(yīng)量增加可能導(dǎo)致歐元進(jìn)一步貶值，進(jìn)而引發(fā)市場對瑞郎的巨大需求。

        瑞士的經(jīng)濟(jì)體量難以承受如此巨大的金融浪潮。在市場普遍看貶歐元的情況下，人為壓制匯率的成本很高，瑞士央行需大量購入以外幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)，特別是以歐元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，這已導(dǎo)致瑞士外匯儲備截至2014年11月底膨脹至4600億瑞郎的創(chuàng)紀(jì)錄水平，超過瑞士國內(nèi)生產(chǎn)總值的70％，與2011年8月份時(shí)相比翻了一番，這導(dǎo)致瑞士央行越來越難以捍衛(wèi)匯率上限。

        其次，歐美央行貨幣政策正分道揚(yáng)鑣，歐洲央行即將量寬，而美聯(lián)儲趨向收緊，這意味著今后趨勢是歐元走軟、美元走強(qiáng)。目前，歐元對美元匯率已是九年半來新低。

        本來希望匯率穩(wěn)定的瑞士央行發(fā)現(xiàn)，與歐元匯率綁定不再合理，因?yàn)榉€(wěn)定了對歐元匯率，就意味著對美元要過度貶值。

問：這對瑞士央行意味著什么？

        答：瑞士央行會面臨兩個(gè)損失。

        一是信譽(yù)下降。瑞士央行立場突然逆轉(zhuǎn)會讓瑞士的貨幣政策制定者未來更難取信于投資者，不利于管理市場預(yù)期，而市場劇烈波動(dòng)也不利于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

        二是資產(chǎn)負(fù)債表損失。由于瑞士央行資產(chǎn)負(fù)債表中的大部分構(gòu)成是外幣定價(jià)資產(chǎn)，瑞郎升值外幣貶值，意味著這些貨幣的瑞郎價(jià)值會下降。

問：對瑞士經(jīng)濟(jì)來說意味著什么？

        答：首先，瑞士是歐洲價(jià)格最為高昂的滑雪勝地之一，時(shí)值冬季運(yùn)動(dòng)旺季，瑞士央行此舉將導(dǎo)致到瑞士度假的成本飛漲。全球企業(yè)和政治精英下周將匯聚瑞士達(dá)沃斯，出席世界經(jīng)濟(jì)論壇，屆時(shí)他們將發(fā)現(xiàn)以美元、歐元或日元計(jì)價(jià)的酒店和娛樂費(fèi)用大幅上升。

        其次，將影響瑞士出口。瑞士的招牌出口產(chǎn)業(yè)，以全球市場頂端消費(fèi)者為目標(biāo)，從手表到巧克力與奶酪，這些商品將愈加昂貴，從周圍歐盟其他地區(qū)的進(jìn)口則會愈發(fā)便宜。

        雖然面臨沖擊，但瑞士經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)固。瑞士去年12月失業(yè)率僅為3.4％，為全歐洲最低的國家之一。瑞士政府預(yù)估2015年與2016年經(jīng)濟(jì)增長率分別為2.1％與2.4％。

問：瑞郎風(fēng)波有啥啟示？

        答：瑞士央行“突擊取限”的案例表明，央行將本應(yīng)是權(quán)宜之計(jì)的應(yīng)急措施維持太久，導(dǎo)致管控匯率大幅偏離市場均衡水平，一旦突然放開造成市場報(bào)復(fù)性反彈。

        案例也表明，將本國經(jīng)濟(jì)和區(qū)域乃至全球經(jīng)濟(jì)隔絕的艱難之處。縱觀全球，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中普遍選擇貨幣政策獨(dú)立性和資本自由流動(dòng)，而將匯率設(shè)定為自由浮動(dòng)。但像瑞士這樣的小規(guī)模經(jīng)濟(jì)體，央行政策面臨兩難，難以平衡美聯(lián)儲或歐洲央行的貨幣政策外溢影響。

問：對全球經(jīng)濟(jì)和市場有何影響？

        答：鑒于瑞郎作為重要避險(xiǎn)貨幣之一的作用，本次震蕩對市場信心打擊不小。好在瑞士經(jīng)濟(jì)規(guī)模不大，這次的瑞郎風(fēng)波對全球經(jīng)濟(jì)和全球市場的沖擊十分有限，對中國經(jīng)濟(jì)可以說幾乎沒有直接影響。但蹊蹺處不少，例如未與IMF事先溝通。2015年全球貨幣政策分化、失去合作，這對世界經(jīng)濟(jì)不是好事。對于中國也加大了貨幣政策調(diào)控的難度與壓力。

        近期來看，瑞郎快速升值或給東歐經(jīng)濟(jì)帶來威脅。波蘭、克羅地亞等國很多家庭過去曾在匯率較低時(shí)借入以瑞郎計(jì)價(jià)的貸款，而如今貸款成本上升得非?？?。布達(dá)佩斯的來富埃森銀行分析師亞當(dāng)·凱澤格表示：“不斷增加的按揭還款額正在對經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響，可自由支配收入面臨枯竭。”

瑞郎任性 誰喜誰憂？

        新華社北京1月16日專電財(cái)經(jīng)隨筆 瑞士法郎一夜暴漲，“瑞士制造”身價(jià)飆升，瑞士的旅游、酒店、出口業(yè)遭受突如其來的海嘯。全球的滑雪愛好者，您是改道北海道，還是法國呢？如果還是鐘情瑞士，您得多備點(diǎn)銀子啦！

        瑞士央行15日意外宣布取消瑞士法郎對歐元匯率的上限政策，消息宣布后市場出現(xiàn)季劇烈動(dòng)蕩，瑞士SMI股指下跌10％，造成1270億瑞郎市值蒸發(fā)，外匯市場上瑞郎兌歐元暴漲近30％。對全世界滑雪愛好者來說意味著，去那里的費(fèi)用全線上漲；而對追捧“瑞士制造”的全球消費(fèi)者來說，手表、巧克力、咖啡也將更金貴。

        對某些特定群體而言，這一“重磅炸彈”來的不是時(shí)候——還有幾周就是歐洲學(xué)校假期、歐洲滑雪季的高峰，再過一周，匯集全球眾多政商精英的2015年世界經(jīng)濟(jì)論壇達(dá)沃斯年會就要召開。前來參會的商業(yè)精英如果想看《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志，要多支出比鄰國德國貴70％的價(jià)格。

        路透社報(bào)道說，此消息一出，本就受歐洲經(jīng)濟(jì)不景氣拖累的瑞士旅游業(yè)遭受沉重打擊，本打算在這個(gè)滑雪季大賺一筆的瑞士酒店遭遇到來許多自全世界的國際滑雪愛好者們的退訂。

        一張滑雪勝地韋爾比耶的6日滑雪通票價(jià)格從296歐元上漲到347歐元；而在蘇黎世，現(xiàn)在要花上27.9歐元才能吃到一塊吉列豬排，比之前貴了4歐元。

        這個(gè)國家原本就以消費(fèi)昂貴著稱，加上來自德國、俄羅斯的客人逐年下滑，瑞士酒店業(yè)人士擔(dān)心，他們的生意再也不會好了。瑞士酒店協(xié)會表示，原本就預(yù)測瑞士旅游業(yè)在接下來的兩年都不是很景氣，這個(gè)消息簡直是雪上加霜。旅游業(yè)為瑞士GDP貢獻(xiàn)了3％的增長，酒店和餐飲業(yè)解決了國內(nèi)5％的就業(yè)。

        瑞士酒店經(jīng)營商在社交媒體上表達(dá)他們的憤怒，政客敦促政府支持旅游業(yè)，而瑞法邊境的法國酒店卻一邊歡呼，一邊翹首以待被昂貴瑞郎嚇跑的客人。

        倍感壓力的還有瑞士手表制造商。以瑞郎計(jì)價(jià)，匯率波動(dòng)讓他國貨幣購買瑞士手表的成本一下多出一兩成。瑞士兩個(gè)制表業(yè)巨頭斯沃琪公司和歷峰集團(tuán)的股價(jià)15日暴跌14％以上，斯沃琪首席執(zhí)行官尼克·海耶克當(dāng)天回應(yīng)稱“已經(jīng)說不出話來”，并認(rèn)為這波對部分產(chǎn)業(yè)的“海嘯”最后將波及整個(gè)國家。

        而全球第一大高檔巧克力制造商瑞士蓮公司發(fā)言人塞維亞·凱琳則表示：“瑞士的出口受到匯率因素帶來的負(fù)面影響。我們正試圖通過提高效率，增加產(chǎn)量來緩和挑戰(zhàn)?！?/p>