【寫在前面】

        10月28日，財(cái)富管理刊文《開園漸近，迪士尼板塊的投資機(jī)遇》，隨后迪士尼板塊出現(xiàn)快速大漲，wind資訊統(tǒng)計(jì)中，迪士尼指數(shù)從10月27日的1121.9快速拉升至11月25日的1479.09點(diǎn)高位，板塊漲幅高達(dá)31.9%，個(gè)股行情更是波瀾壯闊。

        上周，財(cái)富管理刊發(fā)《銀行股暴力上漲“防國資流失”，還能再漲30%？》時(shí)提到，在機(jī)構(gòu)搶籌中，銀行股短期繼續(xù)有所表現(xiàn)。但需要關(guān)注的是，眼下機(jī)構(gòu)投資者除了看重年末排名，更重要的可能是鎖住今年收益，并著眼于明年的布局。農(nóng)村工作會(huì)議、土改這些主題就不能不進(jìn)入投資者視野。

        土改有哪些機(jī)會(huì)？在這個(gè)鏈條中，誰能夠抓住流轉(zhuǎn)的大潮，做大做強(qiáng)？下文是機(jī)構(gòu)投資者博道投資的思考，思路未必都符合順應(yīng)市場，但有心的投資人不妨對照他人的思考做再思考，并借此了解交易對手都在想什么。

風(fēng)來了，“土”會(huì)不會(huì)飛？

文/陳磊

        卷“土”重來。臨近年底，土地改革的推進(jìn)速度正在加快。中國證券報(bào)消息，土地改革的總體框架方案已接近完成，最快可能在年內(nèi)出臺(tái)。據(jù)悉，該方案由國土資源部牽頭、多個(gè)相關(guān)部委參與制定，目前已經(jīng)過多輪討論。

        政策紅利落地在即，中國土改進(jìn)程不斷提速。同時(shí)，作為明年農(nóng)村工作的首要任務(wù)，土改很可能將成為貫穿全年的投資主題。

        回顧新中國成立以來，我們已經(jīng)成功的進(jìn)行了兩次土地改革：第一次土改達(dá)成了“耕者有其田”，新政權(quán)由此得到了廣大農(nóng)民群眾的支持與擁護(hù)；80年代，第二次土改實(shí)行“家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制”，極大地調(diào)動(dòng)了農(nóng)民的生產(chǎn)積極性，有效地提高了農(nóng)民收入和糧食產(chǎn)量。

        而最新的這次土地改革主要是以實(shí)現(xiàn)農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)為目標(biāo)，進(jìn)一步提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率，實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。更深層次來說，是為推進(jìn)城鎮(zhèn)化奠定基礎(chǔ)。從前兩次成功的經(jīng)驗(yàn)來看，我們相信以新一屆政府已經(jīng)展現(xiàn)出來的堅(jiān)定和智慧，這一次的土改也會(huì)取得理想的成果。政府對土改的重視程度不容置疑，從2009年開始，歷年的一號文件都會(huì)提到耕地承包經(jīng)營權(quán)的流轉(zhuǎn)問題。

        土地是農(nóng)民依存的根本，耕地流轉(zhuǎn)的難度有多大，我們在這里就不再細(xì)述。我們想探討的是，在未來土地加速流轉(zhuǎn)的進(jìn)程中，誰能夠成為受益者？

        理一理種植農(nóng)業(yè)這個(gè)漫長的產(chǎn)業(yè)鏈可以發(fā)現(xiàn)，土改共催生四類投資機(jī)會(huì)，分別為土地資源擁有者、土地流轉(zhuǎn)參與者、優(yōu)質(zhì)農(nóng)資供應(yīng)商、新服務(wù)體系創(chuàng)新者。那么，在這個(gè)鏈條中，誰能夠抓住流轉(zhuǎn)的大潮，做大做強(qiáng)呢？

        筆者認(rèn)為，最具誘惑力的當(dāng)屬農(nóng)業(yè)的新生產(chǎn)經(jīng)營模式。

        以玉米為例，我們在超市買到的新鮮玉米要3元/斤，從種植到最終變?yōu)橛衅放频纳唐?，中間的產(chǎn)業(yè)鏈很長，涉及到土地流轉(zhuǎn)費(fèi)用—人工—種子—化肥—農(nóng)藥—農(nóng)機(jī)—烘干倉儲(chǔ)—物流運(yùn)輸—批發(fā)—終端零售。按照這些環(huán)節(jié)的價(jià)值來分析，終端零售品牌在價(jià)值鏈中占據(jù)最高的位置，最有可能實(shí)現(xiàn)從流轉(zhuǎn)到終端品牌的全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營。他們的終端價(jià)格高，能夠產(chǎn)生超額利潤，從而有足夠的實(shí)力進(jìn)入上游土地流轉(zhuǎn)，推進(jìn)農(nóng)業(yè)的工業(yè)化。這一點(diǎn)從阿里聚土地的熱賣可以看出，品牌商已經(jīng)開始涉足產(chǎn)業(yè)鏈的整合。

        而在價(jià)值鏈中排第二位的就是“土豪”——土地所有者。擁有土地的人肯定能夠受益，因?yàn)檫@幾年土地流轉(zhuǎn)的費(fèi)用一直在上漲。土地的流轉(zhuǎn)費(fèi)用在整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本中最高，因此，“土豪”們無形中具備了先天的成本優(yōu)勢。目前，真正大規(guī)模擁有土地的只有農(nóng)墾。因此，在國企改革中，我們要重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)墾企業(yè)。他們未來在現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的發(fā)展中具備了先天的優(yōu)勢，這一點(diǎn)非常重要。農(nóng)墾企業(yè)因?yàn)閲械膶傩裕m然擁有大片土地，但生產(chǎn)經(jīng)營效率低下，具有很大的改善空間。

        另外，在產(chǎn)業(yè)鏈的部分環(huán)節(jié)，我們認(rèn)為也有整合的可能。比如在農(nóng)資領(lǐng)域，化肥的價(jià)值最高，化肥行業(yè)的領(lǐng)頭企業(yè)就有可能對其他農(nóng)資產(chǎn)品進(jìn)行整合，形成銷售平臺(tái)。無論哪個(gè)方面來看，土地改革都對每個(gè)環(huán)節(jié)的技術(shù)領(lǐng)先的大企業(yè)極為有利。

        農(nóng)業(yè)過去是落后、效率低下的代表，年輕人寧愿出門打工，也不愿在家種地，除了收入的原因，還有社會(huì)對農(nóng)業(yè)的定位問題。而歷史告訴我們，落后和低下恰恰代表著巨大的提升空間。我們所需要的就是改變落后的生產(chǎn)經(jīng)營模式，而這正是土地流轉(zhuǎn)加速之后可以看到的。零散的土地得到集中，種植規(guī)模的擴(kuò)大，農(nóng)業(yè)工業(yè)化的實(shí)現(xiàn)，農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高，最終達(dá)到吸引人才，改變社會(huì)對農(nóng)業(yè)的定位的目的，徹底提高農(nóng)民的社會(huì)地位。

       （作者系博道投資高級分析師上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)學(xué)士、英國南安普頓大學(xué)金融學(xué)碩士，11年證券基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；先后就職于天相投資顧問公司、中銀國際證券、瑞銀國際、交銀施羅德基金，覆蓋食品飲料、農(nóng)業(yè)、日化等行業(yè)的研究；2013年加入上海博道投資管理有限公司。）