作者 I 張繼文

報(bào)道 I 投資界PEdaily

PE巨頭KKR又開始補(bǔ)充彈藥。

投資界獲悉，4月6日，KKR正式宣布成功募集 150 億美元（折合人民幣約982億）亞洲四期基金。今年一月，KKR連續(xù)官宣兩支大額基金。值得注意的是，這三只基金都將重倉(cāng)亞洲。

這幾年，KKR在中國(guó)市場(chǎng)依舊活躍。2019年，KKR運(yùn)用擅長(zhǎng)的管理層收購(gòu)方式，以低于市場(chǎng)預(yù)期的價(jià)格收購(gòu)了照明行業(yè)的龍頭企業(yè)之一雷士照明中國(guó)照明業(yè)務(wù)多數(shù)股權(quán)。當(dāng)然，字節(jié)跳動(dòng)、火花思維等知名項(xiàng)目也出現(xiàn)了KKR的身影。

KKR大舉募資，只是美元基金來(lái)勢(shì)洶洶的一縷縮影。就在KKR官宣募資消息同一天，源碼資本、長(zhǎng)嶺資本也紛紛宣布完成新一期美元基金募集成功。如今，美元基金手上彈藥充足，本土人民幣基金們壓力并不小。

募集超900億，

KKR來(lái)勢(shì)洶洶，重倉(cāng)亞洲

KKR又一筆巨額募資誕生。

4月6日，全球頂級(jí)投資機(jī)構(gòu) KKR 宣布完成 KKR 亞洲四期基金的募集，募資總額高達(dá)150億美元（折合人民幣約982億）。截至目前，這是投資于亞太地區(qū)規(guī)模最大的私募股權(quán)基金。

“該基金獲得約290余個(gè)全球新老投資者的大力支持，其中包括踴躍的亞太地區(qū)投資者，并最終實(shí)現(xiàn)超募，封頂于 150 億美元的上限。”KKR董事總經(jīng)理季臻介紹。

季臻告訴投資界：“隨著亞洲四期基金募集完成，KKR將關(guān)注由消費(fèi)升級(jí)和城市化趨勢(shì)帶來(lái)的機(jī)遇，以及資產(chǎn)剝離、分拆、整合等產(chǎn)生于企業(yè)業(yè)務(wù)優(yōu)化需求的投資機(jī)會(huì)?！?/p>

在KKR看來(lái)，近幾年國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)項(xiàng)目不斷增長(zhǎng)。季臻進(jìn)一步解釋：“KKR發(fā)力并購(gòu)領(lǐng)域，基于三點(diǎn)原因：第一、一些傳統(tǒng)企業(yè)的二代們不愿繼承家族產(chǎn)業(yè)；第二、隨著全球宏觀環(huán)境變化，跨國(guó)公司業(yè)務(wù)需要一定調(diào)整；第三、行業(yè)整合需求增加，尤其在醫(yī)療、消費(fèi)領(lǐng)域較為凸顯?！?/p>

而KKR 亞太區(qū)私募股權(quán)業(yè)務(wù)聯(lián)席負(fù)責(zé)人 Hiro Hirano 表示，“亞太地區(qū)私募股權(quán)的投資機(jī)遇巨大，一方面每個(gè)市場(chǎng)都具有獨(dú)一無(wú)二的特性，另一方面支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期基本面具有區(qū)域化的共性，這些共性包括消費(fèi)需求升級(jí)、快速成長(zhǎng)的中產(chǎn)階級(jí)、城市化加速以及科技創(chuàng)新與顛覆。在這些令人激動(dòng)的機(jī)遇面前，我們非常高興地完成了新一期基金募集，從而可以持續(xù)加注亞太地區(qū)的投資。”

眼下，KKR繼續(xù)重倉(cāng)亞洲。今年1月，KKR連續(xù)官宣兩支大額亞洲基金——1月11日，KKR亞洲基礎(chǔ)設(shè)施基金（KKR Asia Pacific Infrastructure Investors SCSp）成功募集39億美元（約合253億元人民幣），成為亞太地區(qū)體量最大的跨區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施基金；1月14日， 首個(gè)KKR亞洲房地產(chǎn)基金（KKR Asia Real Estate Partners）完成募資17億美元（約合人民幣110億元），旨在針對(duì)亞太地區(qū)房地產(chǎn)進(jìn)行機(jī)會(huì)型投資。這是KKR首只泛亞太地區(qū)房地產(chǎn)基金，也是迄今在亞太地區(qū)首期募資規(guī)模最大的泛區(qū)域性房地產(chǎn)基金之一。

短短四個(gè)月內(nèi)，KKR已官宣三只大額基金，劍指亞洲。季臻直言：“從消費(fèi)能力來(lái)看，歐美地區(qū)相對(duì)穩(wěn)定，而亞洲地區(qū)增速較快。我們認(rèn)為，今后十年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重中之重將在亞洲，好的投資機(jī)會(huì)和高回報(bào)率的項(xiàng)目也將集中在亞洲。”

KKR押注中國(guó)：

未來(lái)5年，看好國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)

KKR的中國(guó)故事要從16年前說(shuō)起。

早在2005年，KKR在中國(guó)香港設(shè)立了辦公室，開始進(jìn)入亞太市場(chǎng)。發(fā)展至今，KKR已在北京、香港和上海均設(shè)有辦公室，為各行各業(yè)的中國(guó)企業(yè)提供本土化的深度支持。除了美國(guó)，KKR只在中國(guó)設(shè)立了三間辦公室。

中國(guó)一直是KKR的重要市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，自2007年起，KKR已經(jīng)在中國(guó)投資超過(guò)60億美元，其投資領(lǐng)域十分廣泛?！澳壳?，我們?cè)谥袊?guó)市場(chǎng)主要關(guān)注消費(fèi)、醫(yī)療以及技術(shù)驅(qū)動(dòng)下生產(chǎn)和業(yè)務(wù)模式變革的領(lǐng)域?！奔菊榻榻B。

尤其在智能化、電子化方向，KKR早早布局?！霸缭趦赡昵?，我們?cè)贙KR凱普斯通組建了一個(gè)3、4人的電子化賦能團(tuán)隊(duì)，支持被投企業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理，并有了不錯(cuò)的成績(jī)?！奔菊楦嬖V投資界。其中，KKR以近8億美元拿下雷士中國(guó)的案例曾在業(yè)內(nèi)引起不小的轟動(dòng)。

2019年，KKR與雷士照明控股有限公司就宣布簽署股份購(gòu)買協(xié)議。依照協(xié)議，KKR將與雷士照明達(dá)成戰(zhàn)略合作并以約7.94億美元股權(quán)對(duì)價(jià)收購(gòu)雷士中國(guó)多數(shù)股權(quán)，雷士照明將獲得現(xiàn)金對(duì)價(jià)。就這樣，一代行業(yè)巨頭雷士中國(guó)被KKR以較低的價(jià)格買下。

完成收購(gòu)后，KKR發(fā)現(xiàn)雷士中國(guó)的線上銷售存在一定問(wèn)題。“當(dāng)時(shí)，我們聘請(qǐng)了一些外部人員支持，并制定了相關(guān)策略。如今，雷士中國(guó)線上業(yè)務(wù)占總業(yè)務(wù)的比重從25%提升到了近40%?！奔菊橥嘎丁?/p>

雷士中國(guó)只是KKR在中國(guó)投資的“冰山一角”。2019年8月，在線數(shù)理思維教育品牌火花思維宣布獲得8500萬(wàn)美金新一輪融資，這輪融資由GGV紀(jì)源資本和KKR領(lǐng)投；8月26日，火花思維完成1.5億美金E1輪融資，KKR再次領(lǐng)投。

此前，KKR還投了字節(jié)跳動(dòng)。早在2018年10月，KKR便參與了字節(jié)跳動(dòng)40億美元的Pre-IPO輪融資。2020年12月，雙方又再度傳出火花。據(jù)路透社報(bào)道，紅杉資本和KKR正牽頭字節(jié)跳動(dòng)最新一輪融資，對(duì)字節(jié)跳動(dòng)的估值為1800億美元。對(duì)于該筆融資，字節(jié)跳動(dòng)方面對(duì)投資界表示不予置評(píng)。

在KKR看來(lái)，中國(guó)市場(chǎng)仍蘊(yùn)藏著更大的機(jī)會(huì)，尤其是消費(fèi)市場(chǎng)?！?018年，76%的中國(guó)GDP增長(zhǎng)來(lái)自于國(guó)內(nèi)消費(fèi)。而且，中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)潛力較大。雖然中國(guó)20-30歲的年輕人的消費(fèi)支出和收入是美國(guó)年輕人的1/5或1/6，但人數(shù)是美國(guó)的5倍，這部分群體的消費(fèi)能力很快就能超過(guò)美國(guó)。可以預(yù)見的是，未來(lái)5-7年，中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)將是一個(gè)大的發(fā)展趨勢(shì)，也是基金投資期。”

現(xiàn)在，美元基金大軍壓境：

人民幣基金怎么辦？

眼下，以KKR為代表的美元基金來(lái)勢(shì)洶洶。

同一天，還有兩家機(jī)構(gòu)先后宣布新一輪基金完成募集。源碼資本宣布完成10億美金新基金募集。這一次老LP 100%加碼出資，全球多家專業(yè)投資機(jī)構(gòu)與源碼資本達(dá)成合作；長(zhǎng)嶺資本(Long Hill Capital)宣布成功完成三期美元基金的最終募集，規(guī)模超過(guò)3億美元。

此外，另一家PE巨頭黑石彈藥充足。2020年11月，黑石集團(tuán)正在為旗下第二個(gè)專注于亞洲地區(qū)的私募股權(quán)基金籌集至少50億美元。相比2018年其首支亞洲基金23億美元的規(guī)模，第二支亞洲基金目標(biāo)擴(kuò)大一倍以上。這意味著，黑石集團(tuán)正急速押注亞洲市場(chǎng)。截至2020年第三季度，黑石集團(tuán)總資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到5844億美元（約38348億元），其中有超過(guò)1500億美元的可投彈藥，堪稱富可敵國(guó)。

隨著KKR、黑石等為代表的美元基金巨無(wú)霸們火力全開重倉(cāng)中國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)本土的人民幣基金的壓力倍增。

“我覺得人民幣基金的壓力可能來(lái)自于兩個(gè)方面：一方面，人民幣基金歷史較短，很多人民幣基金的品牌并不知名。另一方面，來(lái)自于如何吸引LP。對(duì)于LP來(lái)說(shuō)，為什么要選擇人民幣基金而不是自己做投資或美元基金，這個(gè)問(wèn)題沒有被人民幣基金很好地回答。而美元基金有著悠久的歷史，他們用很漂亮的回報(bào)率回答了這個(gè)問(wèn)題。”季臻分析。

最直接體現(xiàn)在募資端。清科研究中心旗下私募通統(tǒng)計(jì)顯示：2021年1月國(guó)內(nèi)股權(quán)投資募資市場(chǎng)共計(jì)246支基金發(fā)生募集，披露募集金額的243支基金共募集794.281億元人民幣，平均募資規(guī)模3.27億元人民幣，環(huán)比下降18.2%。

“我們看到美元基金一個(gè)項(xiàng)目可以掙幾十億幾百億美金，印象中，人民幣VC基金還沒有一個(gè)項(xiàng)目賺50億以上的?！蹦澄粍?chuàng)投圈大佬道出了美元基金和人民幣基金在退出端的差距。

此前，達(dá)晨財(cái)智執(zhí)行合伙人、總裁肖冰曾向投資界講述他關(guān)注到的一個(gè)現(xiàn)象，“我們預(yù)測(cè)到注冊(cè)制以后，整個(gè)資本市場(chǎng)會(huì)發(fā)生變化，A股趨向港股、美股化，原來(lái)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)還存在套利空間，以后這種紅利會(huì)漸漸消失，人民幣基金要跟美元基金正面競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

深圳一位本土創(chuàng)投大佬也直言，美元基金跟人民幣基金現(xiàn)在已經(jīng)開始進(jìn)入了白熱化競(jìng)爭(zhēng)，到今年可能基本上都是在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)，美元項(xiàng)目在境外，上市難度會(huì)越來(lái)越大，“現(xiàn)在我們團(tuán)隊(duì)在外面看項(xiàng)目，動(dòng)不動(dòng)就遇上頭部的美元基金?！?/p>

對(duì)此，季臻補(bǔ)充說(shuō)：“人民幣基金現(xiàn)在的問(wèn)題并不意味著人民幣基金投資能力、團(tuán)隊(duì)質(zhì)量存在問(wèn)題。隨著時(shí)間推移，人民幣基金會(huì)形成系統(tǒng)的投資理念，找到自己強(qiáng)項(xiàng)以后，這個(gè)問(wèn)題便迎刃而解了?！?/p>