受益于后疫情時代的消費復蘇趨勢，以貴州茅臺為首的一批白酒股在2020下半年里被各路資本熱捧，行情欣欣向榮。但2021年春節(jié)過后，白酒股卻出人意料地一路走跌，打的投資者和機構(gòu)們措手不及。單以貴州茅臺為例，其股價在3月8日失守2000元大關(guān)，目前報1984.20元/股，總市值較春節(jié)前已蒸發(fā)超過7000億元。

盡管二級市場充斥著哀嚎聲，但這并不影響酒企們繼續(xù)賺消費者的錢。截至3月19日。19家上市白酒企業(yè)中共有12家發(fā)布了業(yè)績預告，其中貴州茅臺、五糧液等酒企均實現(xiàn)了不同程度的業(yè)績增長。此外，一些處于賽道之外的大公司也保持著對白酒行業(yè)的看好，甚至有躬身入局的打算——靠賣藥年賺近600億的修正集團（以下簡稱“修正”），就是其中的一員。

牽手茅臺、五糧液后，為啥修正還是沒能造出好酒？

據(jù)藍鯨財經(jīng)報道，修正旗下修正酒業(yè)近期正與茅臺鎮(zhèn)酒企洽談，最終可能會收購某一家醬香型白酒企業(yè)。有知情人士告訴媒體，迄今為止修正已經(jīng)考察了華商酒業(yè)、神龍酒業(yè)、宋代官窯等，包括但不僅限于一家酒廠，具體收購細節(jié)還在磋商當中。“議價的重點第一在于老酒的估值、第二點在于未來上市的股權(quán)分配方面?！?/p>

“修正進軍酒業(yè)決心已定，很快將啟動全國范圍的人才招募。”該知情人士表示。

實際上，修正已經(jīng)不是第一回進入酒類市場了。早在2010年初，修正就開始著手打造保健酒產(chǎn)品，主要依賴已有的藥店渠道鋪貨。2015年7月，又有業(yè)界人士對媒體透露稱，修正正重點打造幾款“健字號”保健酒，并且已經(jīng)開始建廠。

決定以保健酒品類切入酒類市場后，修正又為自己的新業(yè)務(wù)拉來了頂級酒企助陣。2017年4月，修正與貴州茅臺簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方表示將在保健酒研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等方面展開合作，打造具有市場競爭力的保健酒品牌。此外，修正還在2018年和五糧液達成合作——至此，國內(nèi)濃香型、醬香型兩大龍頭均與修正搭上了勾，借著這股勢頭，修正迅速推出了“修正國鼎”、“修正健醬”兩品牌，摩拳擦掌準備進軍保健酒市場。

就修正的優(yōu)勢來說，它擁有長期耕耘制藥行業(yè)所帶來的豐富經(jīng)驗，用保健酒這一品類來打開市場的確很契合修正自身的品牌調(diào)性，再加上兩大頂級酒企助陣，彼時的修正可謂是滿手好牌——但這一手好牌，最終似乎“打了個寂寞”。

此前號稱聯(lián)合茅臺推出的保健酒品牌“修正健醬”（又名健醬世家），目前已從各大線上渠道銷聲匿跡；與五糧液合作的葛根酒“修正國鼎”仍在京東修正酒類旗艦店售賣，定價28-480元不等，不過其消費者評價也寥寥無幾。此外，觀察其他幾款修正酒品——修正糧草良方系列、修參酒、參修堂、修正啤酒，可以發(fā)現(xiàn)它們的消費者反響均不如人意。這其中情況稍稍好些的是修正糧方旗下的一款“瑪咖鹿鞭酒”，評價人數(shù)40人。

如今，打開京東平臺上的修正酒類旗艦店，除了“打造中國健康酒第一品牌”的宣傳語外，最引人注目的就是頁頂?shù)年P(guān)店通知——因業(yè)務(wù)調(diào)整，修正酒類旗艦店即將在2021年3月31日關(guān)閉。值得注意的是，目前修正集團官網(wǎng)“酒業(yè)集團”下的所有板塊也都無法訪問。

保健酒或許救不了修正酒業(yè)，但醬酒就能嗎？

選擇保健酒品類切入酒類市場，對于修正而言確實是個符合自身調(diào)性的選擇，但這個細分品類目前仍然處于成長期，市場規(guī)模并不算大。據(jù)智研咨詢此前發(fā)布的《2020-2026年中國保健酒行業(yè)市場供需形勢及未來前景規(guī)劃報告》顯示，截至2018年，中國保健酒行業(yè)市場規(guī)模為356.4億元，且規(guī)模增速已經(jīng)大不如前。

目前，以勁酒、椰島鹿龜酒為首的中低檔產(chǎn)品占據(jù)了大部分市場，其中勁酒主打即飲路線，多通過餐飲渠道展開布局。有分析人士表示，正是因為中低檔保健酒對市場的沖擊，像茅臺白金酒、五糧液龍虎酒這樣的中高端保健酒才遲遲未形成穩(wěn)定的消費需求。

保健酒行業(yè)未能壯大也和技術(shù)遲遲未能有較大突破有關(guān)。據(jù)智研咨詢統(tǒng)計，2016年，國內(nèi)保健酒行業(yè)相關(guān)技術(shù)專利僅有610件，2018年更是下滑到323件。相比之下，2018年國內(nèi)白酒產(chǎn)業(yè)專業(yè)申請量則高達3388件。

此外，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重同樣是保健酒行業(yè)一個不得不提的痛點——縱觀目前市場上暢銷的幾款保健酒，其功能主要集中在增強免疫調(diào)節(jié)、抗疲勞、補腎這幾點上，對于別的療效少有涉足。前水井坊董事長黃健勇在接受媒體采訪時曾表示，保健酒的邏輯原點應(yīng)該是中醫(yī)的理論，而中醫(yī)本身強調(diào)“一病一方”，很難有某一款保健酒產(chǎn)品能包治百病?！敖Y(jié)合自身的優(yōu)勢特色，進行細分市場的產(chǎn)品開發(fā)，才能有效占領(lǐng)市場?！?/p>

或許正是因為保健酒不甚明朗的發(fā)展前景，修正才最終選擇醬香型白酒作為發(fā)展方向。

近年來，以貴州茅臺為首的一批醬香型酒企賺錢效應(yīng)顯著，根據(jù)茅臺集團公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年茅臺集團的收入以及營業(yè)利潤分別為1140.41億元、543.72億元，分別同比增長13.7%和18.2%，遠超出此前定下的10%增長目標。有行業(yè)人士認為，受益于茅臺品牌溢出效應(yīng)，醬香型白酒將迎來3-5年的風口期，或?qū)⑷〈鷿庀阈拖破鸬诙喯阈吞娲鸁岢?。另?jù)市場分析者的推測，醬香型白酒未來五年內(nèi)的市場規(guī)模很可能會超過2000億元。

值得注意的是，在修正之前已有藥企通過收購醬酒企業(yè)進軍白酒市場。2020年5月22日，貴州國臺酒業(yè)股份有限公司發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿）》顯示，其79.02%的股權(quán)都由天津天士力制藥股份有限公司持有。從天士力2019年的收入結(jié)構(gòu)中可以看出，國臺酒業(yè)為其貢獻了18.88億元的營收，凈利潤達到3.74億元。

多元化手牌打不停，但修正的上市夢恐怕還得再等等

作為一家老牌藥企，修正原本可以靠著極為賺錢的制藥業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展下去，但它顯然不甘于只耕耘自家的一畝三分地。這幾年來，除了高調(diào)進軍保健酒行業(yè)外，修正還在多個領(lǐng)域有所動作，從礦泉水、餅干到零擔物流，修正的業(yè)務(wù)跨度之大令人驚嘆。

2015年，修正接連推出多款快消產(chǎn)品，包括餅干、飲料、嬰兒用品、牙膏、茶葉、面膜、礦泉水等。其中，修正主推的產(chǎn)品當屬猴頭菇餅干和松花粉餅干，以及號稱“含有多種復合型元素”的修養(yǎng)泉礦泉水。時任修正新聞發(fā)言人的李佳在接受媒體采訪時表示，修正不會只做一兩個快消品種，“我們會從一個人的吃、用、飲等全方位去打造產(chǎn)品?！?/p>

修正被傳出進軍零擔物流，則是近幾年的事。2018年，由修正集團控股的“修正快運”成立，2019年8月18日，修正快運又發(fā)布了新品牌“修橙正裹”，正式殺入零擔物流市場。修正快運總裁史大興表示，修橙正裹“會在三年內(nèi)創(chuàng)造百億級智慧供應(yīng)鏈+網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)產(chǎn)值，五年內(nèi)成為國內(nèi)一流智慧供應(yīng)鏈實體網(wǎng)絡(luò)，十五年內(nèi)成為世界一流智慧供應(yīng)鏈實體網(wǎng)絡(luò)?！?/p>

然而，修橙正裹去年的情況似乎不甚理想，2020年1月，有修橙正裹員工向媒體爆料稱，已經(jīng)被公司拖欠了數(shù)個月的工資，并稱包含總部在內(nèi)，被欠薪人數(shù)高達數(shù)百人。

“公司總欠款已經(jīng)超過3000萬了。”一位員工向媒體表示。此外還有員工在接受采訪時聲稱，修正集團已經(jīng)在2019年12月撤了資，這一點也被修橙正裹浙江某區(qū)域負責人確認?！按笈d哥（史大興）胃口太大了，兩邊分賬不均。”該負責人如此解釋公司陷入困境的原因。

修正集團為何要集中發(fā)力多元化業(yè)務(wù)？其中真正原因恐怕只有董事長修淶貴本人才明白，但近些年來，修正的主營業(yè)務(wù)情況的確不如以前理想。

根據(jù)修正此前公布的數(shù)據(jù)來看，2015年，修正實現(xiàn)產(chǎn)值588億元，其中銷售收入575億元，達成16%的增速，在民營500強中位列第53名，在民營醫(yī)藥企業(yè)中更是位列第一。但在2016年，修正在民營醫(yī)藥企業(yè)中的地位滑落至第二名，銷售收入增速也同比下降了8.16%，2017年加速下滑——當年修正總體營業(yè)收入僅上漲不到2億元，增速不到0.31%。

此外，修正還在近些年被曝出過多起產(chǎn)品不合格事件。2017年，廣東省食藥監(jiān)局組織全省藥品清查后表示，本期抽驗的41個品種53批次經(jīng)檢驗不符合藥品標準規(guī)定，其中修正藥業(yè)榜上有名；2019年5月15日，修正藥業(yè)旗下保健品“修正牌B族維生素片”也未通過保健食品生產(chǎn)批準；同年11月，安徽省也檢出一批微生物限度不合格的修正咽炎片。

值得注意的是，修正集團自從2004年就被曝出過上市消息，也一度得到多名修正內(nèi)部人士證實，但這些計劃基本都不了了之甚至失敗。最典型的一次是在2019年7月，當時修正藥業(yè)曾試圖借殼吉藥控股登陸A股，結(jié)果因為雙方意見不一致而告吹。目前看來，修正發(fā)力多元化似乎是在為登陸資本市場做準備，但這些準備究竟有多少作用，恐怕還得打個問號。