A股市場自春節(jié)后持續(xù)調(diào)整，上周終于迎來超跌反彈。展望后市，市場將何去何從呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，市場急跌已近尾聲，將進入修復窗口，短期有望止跌反彈。

中金公司表示，市場急跌可能已經(jīng)接近尾聲。估值壓力已經(jīng)有所釋放，經(jīng)歷近期的快速回調(diào)后，市場整體估值已經(jīng)回到歷史均值附近。市場可能在繼續(xù)震蕩盤整一段時間后，重拾升勢。

國盛證券指出，未來一個月，市場將進入修復窗口。首先，全球貨幣政策維持寬松，財政刺激也持續(xù)加碼。其次，國內(nèi)貨幣政策也仍未出現(xiàn)顯著收緊的信號。再次，當前全球共振式復蘇下，國內(nèi)企業(yè)盈利仍在持續(xù)修復上行。

安信證券認為，A股短期將開啟止跌反彈行情。一方面，美債收益率上行趨勢有望趨緩，另一方面，是國內(nèi)當前基本面并未出現(xiàn)明顯惡化。此外，經(jīng)過調(diào)整A股估值極端分化情況已經(jīng)大幅收斂。

配置方面，順周期仍是下一步結(jié)構(gòu)性行情下，多家機構(gòu)看好的方向。

中信證券建議投資者，月度維度上，延續(xù)對化工、有色等強景氣度順周期板塊的配置。中銀證券同時指出，年內(nèi)A股將更多呈現(xiàn)為階段性震蕩、順周期占優(yōu)的結(jié)構(gòu)性行情。

中信證券：市場有底有壓，可積極調(diào)倉

目前，A股已步入平靜期，有底有壓。展望后市，隨著近期海外再通脹交易過度演繹，后續(xù)美債利率對A股情緒影響逐步減弱。加之國內(nèi)市場流動性風險非常有限，反彈減倉行為作用下，市場可能出現(xiàn)二次調(diào)整。不過，市場低點預計已過，建議投資者繼續(xù)積極調(diào)倉，增配新主線。

具體來看，首先，近期強勁的再通脹交易，推動高估值風險資產(chǎn)頻繁波動，但市場對海外流動性收緊時間前移預期反應過度，預計后續(xù)美債長端利率上行速度減緩，對A股情緒影響將減弱。

其次，當下公募基金贖回壓力有限，融資盤和股權(quán)質(zhì)押風險整體可控，不存在繼續(xù)大幅下跌的基礎(chǔ)。

最后，市場反彈后贖回規(guī)模預計會放大，其他市場參與者也可能反彈減倉，可能導致市場出現(xiàn)二次調(diào)整，但預計調(diào)整空間極為有限。

配置方面，在機構(gòu)重倉股估值徹底均值回歸前，投資者都應當繼續(xù)積極調(diào)倉，可關(guān)注當前機構(gòu)顯著低配的行業(yè)或受益于“填倉位”行情，如公用事業(yè)、鋼鐵等。同時，月度維度上，建議投資者關(guān)注地產(chǎn)、保險等低估高性價比防御板塊，并延續(xù)對化工、有色等強景氣度順周期板塊的配置。短期內(nèi)，投資者可重點關(guān)注“碳中和”主題下短期受益最明顯的鋼鐵。

季度維度上，建議投資者重點布局科技安全的消費電子、半導體設(shè)備、信息安全，國防安全的軍工。同時，增配去年因疫情受損的相關(guān)行業(yè)板塊，如汽車零部件、家電家居、旅游酒店、航空等。

中金公司：市場急跌已近尾聲

展望后市，參考歷史經(jīng)驗，市場急跌可能已經(jīng)接近尾聲。一方面，估值壓力也已經(jīng)有所釋放，經(jīng)歷近期的快速回調(diào)后，市場整體估值已經(jīng)回到歷史均值附近。

另一方面，后續(xù)市場情緒可能會在波動中逐步降溫，情緒上趨向謹慎的投資者比例可能還會進一步增加，市場成交可能進一步萎縮，初步判斷A股日成交可能要萎縮至6000億元至7000億元甚至更低的水平并持續(xù)一段時間，或表明市場回調(diào)相對進入“局部底部”狀態(tài)。節(jié)奏上，市場可能需要在繼續(xù)震蕩盤整一段時間后重拾升勢。

配置方面，建議投資者重結(jié)構(gòu)、輕指數(shù)，自下而上選股。短期震蕩反彈中，下跌多的板塊可能反彈會相對多，可關(guān)注三條主線：一是短期內(nèi)估值低、此前漲幅低的板塊；二是十四五規(guī)劃綱要涉及的重點建設(shè)方向；三是消化估值壓力后，可關(guān)注新能源、科技、醫(yī)藥等。

中信建投：反彈仍需減倉

展望后市，基本面上，近期不斷抬頭的通脹預期并非基數(shù)幻覺而是真實通脹，市場也開始逐漸意識到問題的嚴重性并已提前開啟調(diào)整。中國經(jīng)濟在本輪實質(zhì)全球通脹中面臨更大壓力，近期A股領(lǐng)跌全球主要股指，是對上述影響的理性反應。

技術(shù)面上，市場雖然在3300點位置短期止跌，但中期調(diào)整難言見底?？只艗伿酆蟮募夹g(shù)反彈雖如期而至，但中期下行趨勢恐未改變。

配置方面，主板上，A股基本面上面臨中東原油、美國商品漲價壓力，而國內(nèi)則有6.0%的全年經(jīng)濟增長目標，近期或難有實質(zhì)經(jīng)濟支持政策出臺，經(jīng)濟將延續(xù)去年底見頂回落大趨勢，預計短暫反彈企穩(wěn)后，指數(shù)仍將慣性再下探，建議維持中等倉位，逢高減倉仍是中期主趨勢。

創(chuàng)業(yè)板上，同樣面臨前期板塊龍頭抱團后的估值壓力，建議在中小市值品種中挖掘機會，同樣建議投資者維持中等倉位，逢高減倉。

華泰證券：A股預計維持橫盤震蕩格局

春節(jié)過后的A股快速下跌中，還未觀察到顯著的資金負反饋效應：如融資余額未明顯下行、融資盤平倉壓力不大。展望后市，考慮到A股成交縮量還未達歷史中期調(diào)整的均值，當前至二季度美債與美元仍有上行壓力。因此，預計A股將維持橫盤震蕩格局。

配置方面，存量資金在震蕩中或進一步向周期和制造板塊遷移，可關(guān)注三條主線：一是疫情減壓品，且估值分位數(shù)不高的交運和零售；二是漲價工業(yè)品，可關(guān)注金融屬性弱、受益“碳中和”的品種；三是內(nèi)資定價品，如去年已被“殺估值”的計算機等。

廣發(fā)證券：“熱門股”估值消化接近尾聲

目前，A股微觀結(jié)構(gòu)的兩大核心指標，仍未得到有效消化。一方面，市場交易集中度仍在45%以上。另一方面，新發(fā)基金規(guī)模2021年1月、2月均超閾值。不過，近期市場大跌后，部分衡量微觀結(jié)構(gòu)的指標也出現(xiàn)了一定好轉(zhuǎn)的跡象：如高價股占比和股債相對回報水平有所回落。

展望后市，一般而言，市場微觀結(jié)構(gòu)的調(diào)整，往往會經(jīng)歷2或3個階段。當前，階段一“熱門股”估值消化已接近尾聲。

配置方面，可關(guān)注兩天主線：一是受益于“碳中和”供給收縮的鋼鐵、玻璃、水泥等；二是受益于“后疫情”需求修復，且當前的估值相對合理的玻璃、水泥、專用設(shè)備、造紙等。其中，“碳中和”主題已成為A股行情“擴散升級”的重要線索。

中銀證券：結(jié)構(gòu)性行情將進一步深化

總體來看，海外流動性的邊際變化，是造成近期市場波動的主要原因。展望后市，美債利率趨勢易上難下，A股更多將呈現(xiàn)出盈利上行而流動性收縮的博弈行情。因此，年內(nèi)A股將更多呈現(xiàn)為階段性震蕩、順周期占優(yōu)的結(jié)構(gòu)性行情。

配置方面，順周期板塊的性價比優(yōu)勢將進一步演繹。其中，“碳中和”主題的發(fā)酵，將會成為順周期板塊下一輪行情的催化劑。目前處于較高估值分位的前期機構(gòu)抱團股票，則需要時間去進一步消化估值。

國盛證券：市場將進入修復窗口

近期，市場調(diào)整主要源自于對兩個因素的恐慌：一是美債利率快速上行引發(fā)聯(lián)儲收緊，最終導致全球泡沫破滅；二是隨著市場下跌基金被贖回，引發(fā)的連鎖負反饋。但這兩個因素都被市場過度反應。

展望后市，未來一個月，市場將進入修復窗口。首先，全球貨幣政策維持寬松，財政刺激也持續(xù)加碼。其次，國內(nèi)貨幣政策也仍未出現(xiàn)顯著收緊的信號。從短期來看，當前國內(nèi)通脹壓力仍較小，不會對貨幣政策形成制約。再次，當前全球共振式復蘇下，國內(nèi)企業(yè)盈利仍在持續(xù)修復上行。

配置方面，建議投資者關(guān)注三條主線：一是全球共振復蘇、利率階段性上行下的銀行保險、化工、有色等板塊。二是政策預期較高、長期景氣向好的新能源、半導體、“碳中和”等板塊。三是積極配置港股科技巨頭和價值龍頭。

安信證券：A股短期將開啟止跌反彈

目前，市場已具備一些整固反彈的需求與條件。一方面，是美債收益率上行趨勢有望趨緩，美股對美債市場的利空反應有趨于鈍化的跡象，另一方面，是國內(nèi)當前基本面并未出現(xiàn)明顯惡化。此外，經(jīng)過春節(jié)后的調(diào)整，A股估值極端分化情況已經(jīng)大幅收斂。

展望后市，未來一個階段，A股短期將開啟止跌反彈行情。但中期看，估值重心下移階段并未逆轉(zhuǎn)。首先，美債收益率上行對A股估值將產(chǎn)生壓制的趨勢，還看不到逆轉(zhuǎn)。其次，在當前歐美發(fā)達國家金融市場高位運行等背景下，政策層最近的一些表態(tài)也體現(xiàn)出對金融資產(chǎn)泡沫的擔憂和加強金融防風險的重視。再次，海外大宗商品價格的快速上漲等輸入性通脹，對中國有關(guān)行業(yè)成本端及毛利率構(gòu)成壓力的問題，可能會引起市場更多關(guān)注。

配置方面，建議投資者戰(zhàn)略上仍以防御為主，戰(zhàn)術(shù)上短期適度把握反彈，品種可以關(guān)注一季報業(yè)績有望超預期的公司。當前，行業(yè)方面可重點關(guān)注銀行、房地產(chǎn)、公用事業(yè)、煤炭、化工、有色等。主題可關(guān)注碳中和等。

方正證券：市場整體估值仍難言“合理”

春節(jié)過后，市場在全球無風險收益率快速抬升和局部交易擁堵的催化下，進入快速下行通道。展望后市，整體來看，大幅調(diào)整后的核心資產(chǎn)開始步入部分長線投資者的“合意”區(qū)間，但整體估值仍難言“合理”，未來可能需要一個反復震蕩、估值磨底的過程，來對合理估值做進一步確認。

配置方面，中短期來看，低估值順周期類資產(chǎn)相對性價比仍然較高，經(jīng)濟確認頂部過程中其分子端彈性較高，估值業(yè)績匹配度可能階段性超預期。

同時，本輪核心資產(chǎn)反彈后，仍是重要的減倉機會，邏輯在于高估值對遠期基本面的透支風險仍未完全釋放，內(nèi)部分化也將加劇，低利率環(huán)境打破后，確定性溢價削弱，高成長溢價有望維持。

太平洋證券：短期市場或超跌反彈

展望后市，2月社融超預期，驗證國內(nèi)實體經(jīng)濟韌性，將為市場提供上行動力。同時，通脹數(shù)據(jù)反映出生產(chǎn)端偏熱、消費端偏冷的結(jié)構(gòu)矛盾，驗證內(nèi)需經(jīng)濟壓力不支持貨幣政策收緊?？傮w來看，后續(xù)在基本面的支撐下，短期市場超跌反彈仍可期待。

不過，雖然目前未到政策轉(zhuǎn)向之時，但市場因收緊預期反復而加大波動。同時，近期市場在悲觀情緒宣泄后出現(xiàn)企穩(wěn)，機構(gòu)重倉股也同步迎來修復，但需意識到，此前機構(gòu)重倉股大跌不是業(yè)績的問題，而是殺估值的問題，估值消化唯有盈利高增長而得以“時間換空間”，后續(xù)機構(gòu)重倉股反彈也將在一季報大考之下呈現(xiàn)內(nèi)部分化。

配置方面，建議投資者在順周期行情擴圍下，關(guān)注五條主線：一是貨幣“緊平衡”中估值修復品種，如各細分行業(yè)龍頭；二是受益經(jīng)濟復蘇且低估值的品種，如銀行、保險；三是受益出口驅(qū)動且補庫存的中游制造，如化工、有色、機械；四是“消費內(nèi)循環(huán)”中可選消費的汽車、家電家居、旅游酒店、航空；五是“科技內(nèi)循環(huán)”中的半導體、光伏、新能源汽車、軍工、云計算。