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伴隨白酒股在近期的大幅調(diào)整，懷抱白酒基的基金經(jīng)理們開始頻頻動作。一片焦灼情緒之下，“公募一哥”張坤于昨晚打出一套大額分紅+暫停申購的組合拳，引發(fā)基民熱議。這一波劇烈震蕩，戳破的或許并非頂流基金經(jīng)理們的戰(zhàn)績神話，而是視理財為發(fā)財?shù)狞S粱一夢。

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明星基金暫停申購

昨日晚間，易方達(dá)中小盤混合型證券投資基金發(fā)布公告兩則，宣布自2月24日起暫停易方達(dá)中小盤在非直銷銷售機(jī)構(gòu)、本公司網(wǎng)上直銷系統(tǒng)的申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)，同時以2月19日為收益分配基準(zhǔn)日，每份基金分紅0.9元。

對于張坤管理的明星基金產(chǎn)品易方達(dá)中小盤，大家想必并不陌生。易方達(dá)中小盤將張坤擅大消費、好白酒股的特點發(fā)揮得淋漓盡致，就2020年第四季度報顯示，其前十重倉股中白酒占去前四席，占比近四成?！搬u香撲鼻”助易方達(dá)中小盤在去年跑出驕人業(yè)績，也使張坤成為公募基金史上首位在管主動權(quán)益類基金規(guī)模超千億的基金經(jīng)理，問鼎“公募一哥”寶座。

然而辛丑牛年剛開了個頭，劇情就開始急轉(zhuǎn)直下。不論是板塊輪動加劇致使消化估值調(diào)整，還是春節(jié)期間“釀酒院士”“少女踩曲”等負(fù)面消息左右，結(jié)果就是茅臺跌了，白酒，不香了；白酒基，也不“肥美”了。22日，易方達(dá)中小盤凈值大跌4.44%，昨日又跌0.4%，2021年內(nèi)漲幅已收窄至8.53%。

在這個特殊的節(jié)骨眼兒上，張坤一套“大額分紅+暫停申購”的combo就使得基民們更慌了。大家嘴上唱著“所以暫時將你眼睛閉了起來”，手卻很誠實地繼續(xù)狂點交易App，轉(zhuǎn)而與曾經(jīng)坤坤的擁躉們一起，哭著控訴坤坤是“渣坤”“虛坤”。

02

從限購到停購

其實自打出名以來，張坤一直在為自己的基金“瘦身”，其管理的易方達(dá)中小盤和易方達(dá)藍(lán)籌精選的限購力度頻頻升級。今年2月10日，易方達(dá)中小盤曾發(fā)布公告，將限額從2000元調(diào)整至1000元，該限購令實施不到兩天，徹底閉門謝客。易方達(dá)藍(lán)籌的申購上限也在2月18日由此前的5000元調(diào)整至2000元。

今年以來，績優(yōu)基金頻發(fā)限購令，此前我們整理過基金限購的主要原因，其中最常見也是最重要的一項是“為了基金的平穩(wěn)運作，保護(hù)基金份額持有人利益”——這也是張坤對今天易方達(dá)中小盤暫停申購作出的解釋。不論是在市場過于火爆時給投資者降溫去火，還是在市場劇烈震蕩時釋放存在風(fēng)險的訊號，都是張坤身為“公募一哥”對市場和基民盡到的責(zé)任。財聯(lián)社采訪一位長期跟蹤張坤的基金研究人士表示：“在凈值高位大額分紅同時暫停申購，可能是基金經(jīng)理也意識到市場存在一定風(fēng)險，降低倉位或調(diào)倉，以應(yīng)對接下來的市場調(diào)整和基民的贖回壓力?！?p>

再說張坤本人?？v覽這一年多來投資者和吃瓜群眾加諸他的光環(huán)和流量，我們不難感受到，張坤的壓力不是一般的大。春節(jié)前夕，張坤剛卸任易方達(dá)新絲路的基金經(jīng)理，交由楊宗昌和祁禾共同管理。（順便提一句，化學(xué)博士楊宗昌很偏愛化工股）現(xiàn)在高點新進(jìn)入市的小白基民數(shù)量驟增，他們的追捧與追殺往往只有一線之隔，這幾天已按捺不住考慮贖回了。暫停申購的公告或許也是張坤與基民們的一次對話：不要對基金經(jīng)理抱有不切實際的幻想，投基有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，去留請自便。

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震蕩市如何投基？

那么，易方達(dá)中小盤的暫停申購究竟是否可以看作對A股市場、尤其是此前機(jī)構(gòu)重倉抱團(tuán)板塊的一次消極反饋？手上的白酒基、醫(yī)療基又該何去何從？

短期來看，大消費基金和醫(yī)療基在此前都高估過熱，并不建議投資者補(bǔ)倉冒進(jìn)。必須承認(rèn)，今年的資本市場若想延續(xù)前兩年欣欣向榮的行情，難度不小。今天滬指失守3600點，不僅機(jī)構(gòu)抱團(tuán)指標(biāo)股又雙叒叕集體重挫，釀酒板塊領(lǐng)跌；連此前表現(xiàn)不錯的順周期板塊也砸出深坑，化纖、鋼鐵、石油板塊均跌逾2%。上投摩根副總經(jīng)理、投資副總監(jiān)孫芳認(rèn)為，2021年的市場是一個“震蕩的慢?！?，估值的擴(kuò)張或難維系。市場的投資機(jī)會可能會擴(kuò)散，核心資產(chǎn)作為市場中最突出、最優(yōu)質(zhì)的一部分資產(chǎn)，它已經(jīng)率先得到了眾多資金的認(rèn)可，估值到了一個比較高的水平，需要等待后續(xù)的基本面作出進(jìn)一步驗證，甚至超預(yù)期時才能夠持續(xù)下去。因此我們確實應(yīng)當(dāng)降低預(yù)期、放寬心態(tài)。

對于明星基金經(jīng)理，首先還是應(yīng)當(dāng)予以一定的信任，也是信任你自己的投資眼光。管理基金不是炒股，真正憑借自己的能力在投資界闖出一片天的基金經(jīng)理們，擁有清晰的研判邏輯和投資風(fēng)格，適時做出調(diào)整。以易方達(dá)中小盤為例，在“跌媽不認(rèn)”的22日，基金凈值估算跌5.31%，當(dāng)晚的公告凈值實跌4.44%；23日凈值估算跌0.72%，實跌0.4%。而這兩天，估值為綠凈值飄紅，或是凈值跌幅小于估值的基金不在少數(shù)，表明基金經(jīng)理們調(diào)倉換股的步伐正逐步邁進(jìn)。

從長期來看，優(yōu)質(zhì)的消費基金并非沒有機(jī)會。孫芳指出，核心資產(chǎn)之所以能高估值高溢價，是因為它們擁有可信賴的商業(yè)模式，因此率先得到了眾多資金的認(rèn)可。傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭公司是經(jīng)歷殘酷的市場競爭后優(yōu)勝劣汰保留下來的王者，其基本面是值得信賴的。

最后，追星式選基不可取，但買基卻很適合套用一句追星的俗語：“不在巔峰時慕名而來,也不在你低谷時棄你而去?！贝蠹疫€是要準(zhǔn)確把握時機(jī)，切莫追漲殺跌。

僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議

原標(biāo)題：《明星基金謝客，是什么信號？》

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