全面創(chuàng)新以發(fā)揮技術(shù)進(jìn)步的“內(nèi)生驅(qū)動(dòng)效應(yīng)”己成為政學(xué)企三界的共識(shí)。其中，企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)型中的核心要素和微觀基礎(chǔ)，自身的技術(shù)創(chuàng)新能力已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展乃至國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力塑成的重要驅(qū)動(dòng)。   

如何助力微觀企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新?金融體系的高效和穩(wěn)定供給顯然是不可或缺的關(guān)鍵因素。就本質(zhì)而言，金融監(jiān)管是一種公共物品，旨在維護(hù)金融穩(wěn)定，通過對(duì)“金融部門-實(shí)體企業(yè)”經(jīng)營(yíng)、投融資行為的活動(dòng)監(jiān)管，防止金融體系功能紊亂對(duì)“宏觀-微觀”經(jīng)濟(jì)造成沖擊。特別是在中國(guó)金融市場(chǎng)壟斷和信息不對(duì)稱程度較高等因素引致市場(chǎng)失靈的背景下，金融監(jiān)管有助于減緩市場(chǎng)失靈，消除地方壟斷、防止貨幣和信貸失衡，從而降低金融危機(jī)的發(fā)生，提升社會(huì)整體福利水平和資源配置效率。       

“金融監(jiān)管”與“企業(yè)創(chuàng)新”之間的邏輯關(guān)系目前還存在大量探討空間。具體來(lái)看，一方面，基于中國(guó)現(xiàn)有“政治-經(jīng)濟(jì)”相互交織的經(jīng)濟(jì)體制，監(jiān)管制度與政策層面對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投融資行為的影響不容忽視。盡管創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)已成為國(guó)家重大發(fā)展戰(zhàn)略，但在經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中，資本的逐利性必然激勵(lì)企業(yè)傾向于短期高利潤(rùn)的短視化行為，這會(huì)在很大程度上損害企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)能?；诖耍鹑诒O(jiān)管能強(qiáng)化對(duì)信貸資金流向、流量和流速的引導(dǎo)，配合結(jié)構(gòu)化利率工具降低企業(yè)研發(fā)的信貸成本，為企業(yè)創(chuàng)新提供助力。

另一方面，金融監(jiān)管部門既要助力金融供給側(cè)改革，打通融資體制的梗阻，確保資金流向科技研發(fā)行為，又要規(guī)范企業(yè)的投資活動(dòng)，切實(shí)做到“精準(zhǔn)滴灌”，提升企業(yè)“脫實(shí)向虛”的資金成本。這無(wú)疑對(duì)監(jiān)管工具及其執(zhí)行效果提出了更高的要求。隨之而來(lái)的問題是，金融監(jiān)管能否切實(shí)有效驅(qū)動(dòng)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新?特別是，對(duì)同屬性的企業(yè)，金融監(jiān)管的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)是否具有異質(zhì)性?其驅(qū)動(dòng)效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制路徑如何?這都需要深入的理論探討和實(shí)證驗(yàn)證。

本研究以2011至2018年滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)為研究樣本，探討金融監(jiān)管對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響。主要發(fā)現(xiàn)是：

第一，金融監(jiān)管強(qiáng)度對(duì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新具有顯著的促進(jìn)作用，且在較長(zhǎng)的時(shí)間區(qū)間內(nèi)依然穩(wěn)健成立。

第二，金融監(jiān)管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新有異質(zhì)性作用，對(duì)非國(guó)有企業(yè)(結(jié)構(gòu)性)和高科技企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新都有較強(qiáng)的促進(jìn)作用，在地域上則對(duì)東中部地區(qū)企業(yè)促進(jìn)效果明顯，對(duì)西部地區(qū)表現(xiàn)出抑制。

第三，從金融監(jiān)管強(qiáng)度影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的機(jī)制來(lái)看，一方面，金融監(jiān)管強(qiáng)度的增大能夠控制企業(yè)去杠桿減少投資金融活動(dòng)，從而增大研發(fā)投入和實(shí)物資本投資，為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供持續(xù)動(dòng)力;另一方面，金融監(jiān)管可以有效控制企業(yè)的真實(shí)盈余管理，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，由此提升企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定性，進(jìn)而為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)提供良好的財(cái)務(wù)環(huán)境和穩(wěn)定性。

第四，有效的金融監(jiān)管是促進(jìn)金融科技部門驅(qū)動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效的重要條件，在嚴(yán)監(jiān)管的情景下更能夠展現(xiàn)出其對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。

本項(xiàng)研究具有如下政策啟示：

第一，在功能導(dǎo)向方面，由于當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，金融監(jiān)管需在抑制金融風(fēng)險(xiǎn)與緩解融資約束間取得動(dòng)態(tài)平衡。

第二，在內(nèi)容結(jié)構(gòu)方面，金融監(jiān)管機(jī)制應(yīng)當(dāng)依據(jù)不同企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)階段實(shí)行差異化政策供給。

第三，金融監(jiān)管體系應(yīng)當(dāng)與時(shí)俱進(jìn)，提升監(jiān)管的針對(duì)性、持續(xù)性，對(duì)于銀行業(yè)等傳統(tǒng)金融部門和金融科技、互聯(lián)網(wǎng)金融的政策要具有導(dǎo)向性，政府部門在擬定相關(guān)政策制度時(shí)要避免“一刀切”，疏通長(zhǎng)期收益的傳導(dǎo)渠道，長(zhǎng)期提高企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)能，形成創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)防范的有機(jī)統(tǒng)一。

（本文原題“金融監(jiān)管如何影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新”，原載《財(cái)經(jīng)科學(xué)》2021年第2期。作者李華明、鄧云峰、吳非。）

地方官員晉升激勵(lì)、政績(jī)考核制度和企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

在建設(shè)“創(chuàng)新型國(guó)家”戰(zhàn)略目標(biāo)的部署下，中國(guó)取得了一系列重大創(chuàng)新成果和技術(shù)突破，然而，大多數(shù)企業(yè)仍處于技術(shù)趕超階段。因此，如何激勵(lì)和扶持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、提升企業(yè)自主創(chuàng)新水平、實(shí)現(xiàn)中國(guó)制造向中國(guó)創(chuàng)造的轉(zhuǎn)變，不僅是企業(yè)，也是政府和學(xué)界較為關(guān)心的重要話題。

現(xiàn)有文獻(xiàn)已經(jīng)從經(jīng)理薪酬、股權(quán)結(jié)構(gòu)和契約環(huán)境等方面探討了影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的因素。 在我國(guó)政治集權(quán)和經(jīng)濟(jì)分權(quán)體制下，作為契約環(huán)境和經(jīng)濟(jì)政策的主要設(shè)計(jì)者和執(zhí)行者，地方官員對(duì)轄區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有較強(qiáng)控制力和話語(yǔ)權(quán)，地方官員行為會(huì)影響轄區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策及風(fēng)險(xiǎn)。因此，基于我國(guó)特殊的轉(zhuǎn)型制度背景，只有結(jié)合制度背景尤其是地方官員行為，才能發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的更深層次的原因。

在我國(guó)分權(quán)式改革體制下，地方政府主導(dǎo)著轄區(qū)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。改革開放以來(lái)，我國(guó)實(shí)行了以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為目標(biāo)的政治錦標(biāo)賽，引發(fā)地方政府“為發(fā)展而競(jìng)爭(zhēng)”。這意味著當(dāng)所在地的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越快，其官員就越有可能獲得晉升機(jī)會(huì)。因而，地方政府“為發(fā)展而競(jìng)爭(zhēng)”就轉(zhuǎn)化成地方官員晉升競(jìng)爭(zhēng)的表現(xiàn)形式。但是，地方官員作為“理性經(jīng)濟(jì)人”，其利益訴求與上級(jí)政府或中央政府存在顯著差異，再加上信息的不對(duì)稱，上級(jí)政府難以完全監(jiān)督和約束地方官員，導(dǎo)致地方官員的晉升訴求對(duì)轄區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了不同層面的負(fù)面影響，如過度投資、重復(fù)建設(shè)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇、產(chǎn)能過剩、信貸和財(cái)政資源錯(cuò)配等。

此外，政績(jī)考核制度及指標(biāo)的設(shè)定也會(huì)影響晉升錦標(biāo)賽的效果。政績(jī)考核制度是影響企業(yè)選址的重要因素，然而，地方官員晉升激勵(lì)及個(gè)體層面因素如何影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新仍缺乏深入研究。與探討官員晉升激勵(lì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的負(fù)面影響相比，直接考察地方官員政治動(dòng)機(jī)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，能更準(zhǔn)確地捕捉和理解我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和易陷入低端技術(shù)鎖定路徑依賴的制度原因。

本研究以2007至2016年間15235個(gè)在地級(jí)市注冊(cè)的滬深兩市上市公司為研究樣本，考察官員晉升激勵(lì)和政績(jī)考核制度影響微觀企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的機(jī)理。主要發(fā)現(xiàn)是：

第一，官員晉升壓力越大，轄區(qū)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平越低。這意味著地方官員為追求更快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而抑制了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。

第二，政績(jī)考核新標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施總體上可以有效抑制晉升激勵(lì)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的負(fù)面影響，從而促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

第三，根據(jù)官員和企業(yè)個(gè)體特征差異進(jìn)行分組后檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，晉升激勵(lì)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的抑制效應(yīng)主要在任期較長(zhǎng)官員組、教育程度較高官員組和非國(guó)有產(chǎn)權(quán)企業(yè)組顯著。并且，財(cái)政分權(quán)引致的經(jīng)濟(jì)利益激勵(lì)并沒有抑制企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，因而排除了財(cái)政分權(quán)競(jìng)爭(zhēng)性假設(shè)的解釋。

以上發(fā)現(xiàn)的政策啟示是：

第一，應(yīng)當(dāng)科學(xué)設(shè)置官員的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，進(jìn)一步貫徹落實(shí)新發(fā)展理念。通過科學(xué)、合理地設(shè)計(jì)和優(yōu)化現(xiàn)行干部的考核指標(biāo)，加快改變“求顯績(jī)”的政績(jī)觀，淡化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度指標(biāo)，改變官員發(fā)展經(jīng)濟(jì)的“短視”行為。

第二，完善和改進(jìn)官員考核方法，以全面、準(zhǔn)確反映地方官員推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的綜合情況。

第三，進(jìn)一步理順政府與市場(chǎng)的關(guān)系，將“有效市場(chǎng)”和“有為政府”有機(jī)結(jié)合起來(lái)。

（本文原題“地方官員晉升激勵(lì)、政績(jī)考核制度和企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新”，原載《南開管理評(píng)論》2020年第6期。作者程仲鳴、虞濤、潘晶晶、張燁。）

非正規(guī)金融與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

近年來(lái)，國(guó)家加大研發(fā)投入，2018年研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度達(dá)2.18%，人均研發(fā)支出達(dá)46.91 萬(wàn)元，國(guó)際市場(chǎng)上我國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力也逐步提升，實(shí)現(xiàn)“中國(guó)制造”向“中國(guó)創(chuàng)造”的轉(zhuǎn)變。

但總體來(lái)看，我國(guó)的創(chuàng)新之路仍任重道遠(yuǎn)。2018年美國(guó)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度約為2.84%，日本約為3.50%；此外，根據(jù)歐盟的統(tǒng)計(jì)，2018年美國(guó)企業(yè)研發(fā)投入占全球37%、歐盟27%、日本14%，而中國(guó)占比只有10%。因此，想要全面提升我國(guó)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，重點(diǎn)仍在于提高自主創(chuàng)新能力，這就要求我們必須準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)和把握影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵因素。

企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)具有資金占用大、周期長(zhǎng)及回報(bào)不確定的特點(diǎn)，因而易面臨融資約束。而由于我國(guó)資本市場(chǎng)的不完善，借貸是企業(yè)主要的外源融資手段，根據(jù)信貸來(lái)源的不同，主要有正規(guī)金融與非正規(guī)金融兩種融資方式。正規(guī)金融對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)具有促進(jìn)作用，然而我國(guó)以銀行信貸為主導(dǎo)的正規(guī)金融體系發(fā)展不夠充分，無(wú)法滿足企業(yè)龐大的融資需求，以民間借貸、商業(yè)信用為代表的非正規(guī)金融可以在一定程度上彌補(bǔ)正規(guī)金融體系的功能缺位和效率損失。

綜觀現(xiàn)有文獻(xiàn)，鮮有關(guān)于非正規(guī)金融對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新影響的研究。因此，本研究通過探究?jī)煞N融資方式對(duì)中國(guó)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的影響來(lái)彌補(bǔ)該領(lǐng)域的不足。

本研究發(fā)現(xiàn)，正規(guī)與非正規(guī)金融通過緩解融資約束，可以促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。兩種融資方式對(duì)小規(guī)模和大規(guī)模企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新均有促進(jìn)作用，非正規(guī)金融對(duì)大規(guī)模企業(yè)的促進(jìn)效果強(qiáng)于小規(guī)模企業(yè)，且非正規(guī)金融對(duì)強(qiáng)融資約束的小規(guī)模企業(yè)促進(jìn)效果比正規(guī)金融更明顯。

此外，正規(guī)金融存在明顯的地域偏好，對(duì)高城鎮(zhèn)化率及高貿(mào)易開放度地區(qū)的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)作用強(qiáng)，而對(duì)低城鎮(zhèn)化率及低貿(mào)易開放度地區(qū)的企業(yè)促進(jìn)作用不明顯；非正規(guī)金融恰好可以彌補(bǔ)正規(guī)金融在低城鎮(zhèn)化率和低貿(mào)易開放度地區(qū)的缺失，促進(jìn)這些地區(qū)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。

我國(guó)大型企業(yè)占用大量信貸而創(chuàng)新力度不足，中小創(chuàng)新型企業(yè)難以得到充分的資金支持；同時(shí)區(qū)域發(fā)展不平衡現(xiàn)象較嚴(yán)重，不利于相對(duì)落后地區(qū)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。這在一定程度上反映了我國(guó)正規(guī)金融體系沒有很好地承擔(dān)為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供融資支持的責(zé)任。對(duì)此，本研究建加速推進(jìn)與深化金融體系改革，提高正規(guī)金融體系的市場(chǎng)化水平，減少不當(dāng)干預(yù)以及信貸錯(cuò)配現(xiàn)象的發(fā)生。

非正規(guī)金融的資金也更多地流向大規(guī)模企業(yè)，且對(duì)大企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)效果強(qiáng)于中小企業(yè)，這對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展造成消極的影響。有鑒于此，本研究建議，降低非正規(guī)金融的準(zhǔn)入門檻，使得非正規(guī)金融可以與銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)，從而降低中小企業(yè)的融資成本。另一方面，政府應(yīng)出臺(tái)相應(yīng)的政策法規(guī)，規(guī)制非正規(guī)金融市場(chǎng)上高利貸、非法集資等行為，引導(dǎo)非正規(guī)金融的陽(yáng)光化發(fā)展，以發(fā)揮其在聲譽(yù)、關(guān)系及信息獲取方面的優(yōu)勢(shì)，為正規(guī)金融做出補(bǔ)充。

（本文原題“正規(guī)與非正規(guī)金融對(duì)異質(zhì)性企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響研究”，原載《經(jīng)濟(jì)科學(xué)》2020年第5期。作者武力超、陳鳳蘭、林奇煉。）

營(yíng)商環(huán)境改善與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

近些年，我國(guó)持續(xù)深化“放管服”改革，全面實(shí)施市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單制度，深入推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)＋政務(wù)服務(wù)”，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)“只進(jìn)一扇門”“最多跑一次”“一站式服務(wù)”，營(yíng)商環(huán)境不斷優(yōu)化提升，市場(chǎng)主體活力持續(xù)釋放。

與此同時(shí)，我國(guó)不斷加大研發(fā)投入，科技進(jìn)步貢獻(xiàn)率大幅提升，逐步建立以企業(yè)為主體、市場(chǎng)為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研深度融合的技術(shù)創(chuàng)新體系，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力和水平穩(wěn)步提高。2020年12月，世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織發(fā)布的《全球創(chuàng)新指數(shù)》（中文版）顯示，我國(guó)在131個(gè)經(jīng)濟(jì)體中位列第14名，在2013至2020年提升了21位，在本國(guó)人實(shí)用新型申請(qǐng)量、本國(guó)人商標(biāo)申請(qǐng)量、本國(guó)人外觀設(shè)計(jì)申請(qǐng)量、創(chuàng)意產(chǎn)品出口在貿(mào)易總額中的占比等重要?jiǎng)?chuàng)新指標(biāo)上均位居第一。

那么，營(yíng)商環(huán)境改善是否會(huì)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生影響，內(nèi)在機(jī)制是什么；此外，結(jié)合企業(yè)異質(zhì)性，優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響機(jī)制及效應(yīng)是否會(huì)因企業(yè)類型、行業(yè)特征或者地理空間的不同而存在差異？在當(dāng)前世界各國(guó)積極搶占科技競(jìng)爭(zhēng)和未來(lái)發(fā)展制高點(diǎn)的背景下，科學(xué)合理地解答這些問題，對(duì)于當(dāng)前我國(guó)制訂優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境政策措施，提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效水平，加快建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家和世界科技強(qiáng)國(guó)等，都具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

綜觀已有研究，基于營(yíng)商環(huán)境改善視角考察影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的研究成果較少，僅有部分學(xué)者基于某一類營(yíng)商環(huán)境維度進(jìn)行初步研究。

利用世界銀行2013年發(fā)布，覆蓋我國(guó)東、中、西部25個(gè)城市和27大類行業(yè)的中國(guó)企業(yè)微觀數(shù)據(jù)庫(kù)，本研究通過基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)環(huán)境、要素市場(chǎng)、制度環(huán)境四個(gè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的微觀層面，深入探究營(yíng)商環(huán)境改善影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)在機(jī)制。

結(jié)果顯示，營(yíng)商環(huán)境改善可以顯著促進(jìn)企業(yè)提高技術(shù)創(chuàng)新水平，即營(yíng)商環(huán)境質(zhì)量越優(yōu)，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平越高，營(yíng)商環(huán)境改善通過國(guó)際貿(mào)易變動(dòng)以及影響個(gè)體受教育程度兩個(gè)內(nèi)在機(jī)制進(jìn)一步影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

良好的營(yíng)商環(huán)境是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，是加快建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家和世界科 技強(qiáng)國(guó)是重要舉措。為此，應(yīng)該更加重視營(yíng)商環(huán)境改善的重要性。

（本文原題“營(yíng)商環(huán)境改善對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響——來(lái)自中國(guó)企業(yè)微觀層面的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)”，原載《財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐》2021年第1期。作者王智新、趙沙俊、朱磊。）