12月14日晚，滬深交易所發(fā)布退市新規(guī)！

具體包括八個(gè)規(guī)則，分別是上交所的《上海證券交易所股票上市規(guī)則》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》、《上海證券交易所風(fēng)險(xiǎn)警示板股票交易管理辦法》和《上海證券交易所退市公司重新上市實(shí)施辦法》征求意見(jiàn)稿。深交所的《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》、《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》、《深圳證券交易所交易規(guī)則》及《深圳證券交易所退市公司重新上市實(shí)施辦法》等相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行了修訂，并向市場(chǎng)公開征求意見(jiàn)。

// 完善強(qiáng)制退市指標(biāo) //

其中最值得注意的必然是強(qiáng)制退市指標(biāo)，完善4類強(qiáng)制退市指標(biāo)。首先我們以一圖快速了解下新舊退市標(biāo)準(zhǔn)的變化。

1、優(yōu)化財(cái)務(wù)類指標(biāo)

本次主要修訂以下三項(xiàng)內(nèi)容：一是新增“扣非凈利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)收入”組合指標(biāo)，替換原來(lái)的單一類型指標(biāo)。本次修訂刪除了原來(lái)單一的凈利潤(rùn)為負(fù)值和營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)元指標(biāo)，新增扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)值，且最近一年?duì)I業(yè)收入低于1億元的組合財(cái)務(wù)指標(biāo)，并且在計(jì)算前述“營(yíng)業(yè)收入”時(shí)，需要扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易收入。二是財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)在第二年交叉適用，加大退市力度。修訂后的財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)包括：凈利潤(rùn)加營(yíng)業(yè)收入的組合指標(biāo)、最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為負(fù)值和最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告三種指標(biāo)。上市公司觸及前述任一指標(biāo)，股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，第二年年報(bào)披露后，觸及前述任一指標(biāo)或者被出具保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告的，公司股票將終止上市。三是新增行政處罰決定書認(rèn)定財(cái)務(wù)造假的退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形。若根據(jù)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書認(rèn)定的事實(shí)，導(dǎo)致公司已披露的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)際已觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形的，則在公司披露行政處罰決定書后對(duì)公司實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，公司在此之后披露的首份年度報(bào)告如顯示公司觸及強(qiáng)制退市財(cái)務(wù)類指標(biāo)的，公司股票將終止上市。

以新增扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)值，且最近一年?duì)I業(yè)收入低于1億元的組合財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看。因以2020年為首個(gè)起算年度，因此目前數(shù)據(jù)還無(wú)法確定。不過(guò)我們從三季報(bào)可以窺探一斑，如果虧損巨大，僅靠四季度扭轉(zhuǎn)局勢(shì)概率并不大。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年三季報(bào)中，有101家上市公司滿足退市新規(guī)條件。而再進(jìn)一步扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易收入，滿足條件的上市公司將更多。當(dāng)然四季度也將有不少上市公司業(yè)績(jī)或有好轉(zhuǎn)，尤其是前三季度營(yíng)收已經(jīng)超過(guò)8000萬(wàn)的公司，年報(bào)營(yíng)收1億以上或不難。

附2020年三季報(bào)凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)均虧損較大0.5億元以上，營(yíng)收較小不足0.5億的個(gè)股如下：

2、優(yōu)化交易類指標(biāo)

本次修訂以下兩項(xiàng)內(nèi)容:一是優(yōu)化目前的面值退市指標(biāo)，將原來(lái)“連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于面值”修改為“連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于人民幣1元”，提升規(guī)則適用的公平性和統(tǒng)一性；二是進(jìn)一步充實(shí)交易類退市情形，充分發(fā)揮市場(chǎng)化退市功能，新增“連續(xù)20個(gè)交易日在本所的每日股票收盤總市值均低于人民幣3億元”的退市情形，滬深各板標(biāo)準(zhǔn)保持一致。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前滬深兩市4107只個(gè)股中，連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤價(jià)均低于1元僅有1只為凱迪退，該股已經(jīng)處于退市整理期。而另外還有*ST剛泰和*ST金鈺最近20個(gè)交易日中有個(gè)別交易日在1元以上，不過(guò)，目前已經(jīng)連續(xù)低于1元，滿足退市新規(guī)條件指日可待。此外還有3只個(gè)股收盤價(jià)低于1元，不過(guò)目前都處于停牌中，復(fù)牌后若無(wú)重大利好，疊加新規(guī)影響，連續(xù)20個(gè)交易日低于1元或也容易達(dá)成，分別是*ST鵬起、*ST歐浦和*ST富控。

而新增“連續(xù)20個(gè)交易日在本所的每日股票收盤總市值均低于人民幣3億元”的退市情形。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前所有A股總市值均高于3億元，因此暫時(shí)對(duì)A股影響或不大。

3、優(yōu)化規(guī)范類退市指標(biāo)

本次主要修訂以下兩項(xiàng)內(nèi)容：一是新增“信息披露或者規(guī)范運(yùn)作等方面存在重大缺陷”退市指標(biāo)。上市公司如觸及規(guī)定情形被本所要求限期改正但公司未在規(guī)定期限內(nèi)改正，對(duì)公司股票予以停牌，在停牌2個(gè)月內(nèi)仍未改正的，實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；此后2個(gè)月內(nèi)仍未改正的，本所對(duì)公司股票予以終止上市。該項(xiàng)指標(biāo)具體包括：（1）本所失去公司有效信息來(lái)源；（2）公司拒不披露應(yīng)當(dāng)披露的重大信息；（3）公司嚴(yán)重?cái)_亂信息披露秩序，并造成惡劣影響；（4）本所認(rèn)為公司存在信息披露或者規(guī)范運(yùn)作重大缺陷的其他情形。二是考慮到實(shí)踐中個(gè)別公司出現(xiàn)半數(shù)以上董事不保證年報(bào)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的情形，為嚴(yán)肅半年度報(bào)告或年度報(bào)告編制及披露工作，新增“半數(shù)以上董事無(wú)法完全保證公司所披露半年度報(bào)告或年度報(bào)告的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性”的退市指標(biāo)。公司在半年度報(bào)告或年度報(bào)告法定披露期限內(nèi)未予改正的，對(duì)公司股票予以停牌，在停牌2個(gè)月內(nèi)仍未改正的，實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；此后2個(gè)月內(nèi)仍未改正的，本所對(duì)公司股票予以終止上市。

4.完善重大違法退市指標(biāo)

重大違法類指標(biāo)方面，在原來(lái)信息披露重大違法退市子類型的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步明確財(cái)務(wù)造假退市判定標(biāo)準(zhǔn)，即新增“根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定認(rèn)定的事實(shí)，公司披露的年度報(bào)告存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，上市公司連續(xù)三年虛增凈利潤(rùn)金額每年均超過(guò)當(dāng)年年度報(bào)告對(duì)外披露凈利潤(rùn)金額的100%，且三年合計(jì)虛增凈利潤(rùn)金額達(dá)到10億元以上；或連續(xù)三年虛增利潤(rùn)總額金額每年均超過(guò)當(dāng)年年度報(bào)告對(duì)外披露利潤(rùn)總額金額的100%，且三年合計(jì)虛增利潤(rùn)總額金額達(dá)到10億元以上；或連續(xù)三年資產(chǎn)負(fù)債表各科目虛假記載金額合計(jì)數(shù)每年均超過(guò)當(dāng)年年度報(bào)告對(duì)外披露凈資產(chǎn)金額的50%，且三年累計(jì)虛假記載金額合計(jì)數(shù)達(dá)到10億元以上（前述指標(biāo)涉及的數(shù)據(jù)如為負(fù)值，取其絕對(duì)值計(jì)算）”的量化指標(biāo)。

// 簡(jiǎn)化退市程序 //

退市程序上，本次修訂調(diào)整主要包括以下3個(gè)方面：

一是取消暫停上市和恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，明確上市公司連續(xù)兩年觸及財(cái)務(wù)類指標(biāo)即終止上市；

二是取消交易類退市情形的退市整理期設(shè)置，其他類型的退市整理期首日不設(shè)漲跌幅限制，將退市整理期交易時(shí)限從30個(gè)交易日縮短為15個(gè)交易日；

三是將重大違法類退市連續(xù)停牌時(shí)點(diǎn)從收到行政處罰事先告知書或法院判決之日，延后到收到行政處罰決定書或法院生效判決之日。

與此同時(shí)，科創(chuàng)板也同步優(yōu)化退市指標(biāo)和程序。一是進(jìn)一步完善重大違法類退市指標(biāo)，引入量化判斷標(biāo)準(zhǔn)；二是同樣實(shí)施財(cái)務(wù)類指標(biāo)和審計(jì)意見(jiàn)類型指標(biāo)的交叉適用，嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)；三是取消因觸及交易類指標(biāo)的退市整理期，壓縮退市時(shí)間；四是銜接上市條件，補(bǔ)充紅籌上市企業(yè)的退市標(biāo)準(zhǔn)。

創(chuàng)業(yè)板在退市指標(biāo)方面，新增依據(jù)行政處罰決定書認(rèn)定的財(cái)務(wù)類退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形，新增重大違法財(cái)務(wù)造假組合標(biāo)準(zhǔn)，新增半數(shù)以上董事無(wú)法對(duì)年報(bào)或半年報(bào)“保真”的規(guī)范類退市指標(biāo)。在退市程序方面，將重大違法終止上市程序中上市委員會(huì)兩次審核調(diào)整為一次審核。同時(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)警示股票和退市整理期股票納入風(fēng)險(xiǎn)警示板交易。

本輪改革實(shí)施后，創(chuàng)業(yè)板與主板（含中小企業(yè)板）在主要退市指標(biāo)、退市流程等安排上基本保持一致。

// 過(guò)渡期安排“四步走” //

伴隨退市新規(guī)公開征求意見(jiàn)，已暫停上市和被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示或其他風(fēng)險(xiǎn)警示的公司如何應(yīng)對(duì)？對(duì)此，新規(guī)也設(shè)置了過(guò)渡期安排。

對(duì)于股票已暫停上市的公司，在2020年年報(bào)披露后，仍按照兩所2018年11月修訂的股票上市規(guī)則相關(guān)規(guī)定判斷其股票是否符合恢復(fù)上市條件或觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)，并按照前述規(guī)則規(guī)定的程序?qū)嵤┗謴?fù)上市、終止上市。

對(duì)于股票已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示或其他風(fēng)險(xiǎn)警示的公司，在2020年年度報(bào)告披露前，其股票繼續(xù)實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示或其他風(fēng)險(xiǎn)警示。根據(jù)2020年年報(bào)披露情況有以下四種處理方式：

一是觸及新規(guī)退市風(fēng)險(xiǎn)警示或其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形的，按照新規(guī)對(duì)其股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示或其他風(fēng)險(xiǎn)警示；

二是未觸及新規(guī)退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形但觸及《股票上市規(guī)則（2018年11月修訂）》暫停上市標(biāo)準(zhǔn)的，不實(shí)施暫停上市，對(duì)其股票實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，并在2021年年報(bào)披露后按照新規(guī)執(zhí)行，未觸及新規(guī)其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形的，撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示；

三是未觸及新規(guī)退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形且未觸及《股票上市規(guī)則（2018年11月修訂）》暫停上市標(biāo)準(zhǔn)的，撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示；

四是未觸及新規(guī)其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形的，撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

退市新規(guī)在新老劃斷方面也有相應(yīng)考量。本次修訂考慮到可轉(zhuǎn)債兼具股票屬性，同步取消可轉(zhuǎn)債暫停上市，不再另行規(guī)定其終止上市標(biāo)準(zhǔn)，明確公司股票終止上市的，可轉(zhuǎn)債同步終止上市。

// 交易所：堅(jiān)持應(yīng)退盡退，一退到底 //

在后續(xù)落實(shí)工作方面，上交所將按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，通過(guò)多種形式廣泛聽(tīng)取市場(chǎng)意見(jiàn)。征求意見(jiàn)結(jié)束后，上交所將根據(jù)征求意見(jiàn)情況，及時(shí)完成《股票上市規(guī)則》《科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》和相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則的修訂完善，并報(bào)送證監(jiān)會(huì)審批通過(guò)后正式對(duì)外發(fā)布實(shí)施。

上交所表示，將堅(jiān)決承擔(dān)退市工作主體責(zé)任，嚴(yán)格退市監(jiān)管，堅(jiān)決落實(shí)退市制度中的各項(xiàng)要求，堅(jiān)持應(yīng)退盡退，將符合退市條件的公司，特別是嚴(yán)重違法違規(guī)、嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序的公司，堅(jiān)決出清，加快形成優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)，推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量，更好服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

深交所表示，在征求意見(jiàn)稿發(fā)布后，將通過(guò)座談會(huì)等方式廣泛聽(tīng)取各方意見(jiàn)，抓緊推進(jìn)退市相關(guān)規(guī)則的修訂完善。同時(shí)堅(jiān)守“零容忍”底線，依法履行退市職責(zé)，嚴(yán)格落實(shí)退市制度，堅(jiān)決打擊財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為，對(duì)觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的公司“一退到底”。

// 交易所負(fù)責(zé)人回答記者提問(wèn)（節(jié)選） //

上交所方面：

本次財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)修訂變化較大，用組合類財(cái)務(wù)指標(biāo)替代單一財(cái)務(wù)指標(biāo)主要是有哪些考慮？

本次改革前，原來(lái)的凈利潤(rùn)指標(biāo)在退市實(shí)踐中曾發(fā)揮了重要作用，上市公司要為投資者創(chuàng)造收益是市場(chǎng)的重要導(dǎo)向，一批常年虧損的公司被清出了市場(chǎng)。隨著注冊(cè)制理念不斷深入，盈利已經(jīng)不是衡量公司價(jià)值的唯一標(biāo)準(zhǔn)，原來(lái)單一的凈利潤(rùn)指標(biāo)不能全面反映上市公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。本次改革在總結(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，新增凈利潤(rùn)加營(yíng)業(yè)收入的組合類財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過(guò)多維刻畫，將持續(xù)虧損且收入規(guī)模不足1億的公司識(shí)別出來(lái)，表征上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力更加精準(zhǔn)。同時(shí)，明確凈利潤(rùn)取扣除非經(jīng)常性損益前后孰低值，也一定程度上解決了多年來(lái)公司通過(guò)外部輸血、出售資產(chǎn)等盈余管理手段規(guī)避退市的問(wèn)題。本次改革后，那些長(zhǎng)期沒(méi)有主業(yè)、持續(xù)依靠政府補(bǔ)貼或出售資產(chǎn)保殼的公司將面臨股票退市風(fēng)險(xiǎn)；而主業(yè)正常但尚未開始盈利的科技企業(yè)，或因行業(yè)周期原因暫時(shí)虧損的企業(yè)將不會(huì)再面臨股票退市風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，本所科創(chuàng)板前期的試點(diǎn)改革中已經(jīng)采納了本次新增的組合類財(cái)務(wù)指標(biāo)，本次改革實(shí)際上是對(duì)前期改革經(jīng)驗(yàn)的復(fù)制和推廣。

本次改革后，因財(cái)務(wù)類指標(biāo)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司，第二年財(cái)務(wù)指標(biāo)和審計(jì)意見(jiàn)類型指標(biāo)交叉適用，主要是有哪些考慮？

以往退市實(shí)踐中，上市公司在連續(xù)兩年虧損或凈資產(chǎn)為負(fù)值被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，在下一個(gè)會(huì)計(jì)年度通過(guò)各種“財(cái)技”打擦邊球，實(shí)現(xiàn)“報(bào)表式”盈利。即使年審會(huì)計(jì)師事務(wù)所因前述情況對(duì)公司出具了無(wú)法表示意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告，公司股票也能規(guī)避退市，這種情況為市場(chǎng)所詬病。為了落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》中關(guān)于嚴(yán)厲打擊惡意規(guī)避退市行為的要求，本次改革將審計(jì)意見(jiàn)退市指標(biāo)納入財(cái)務(wù)類退市類型，并和其他財(cái)務(wù)指標(biāo)交叉適用，進(jìn)一步嚴(yán)格退市執(zhí)行。例如，上市公司如第一年觸及凈資產(chǎn)為負(fù)、凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入的組合指標(biāo)或?qū)徲?jì)意見(jiàn)類型任一指標(biāo)，其股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，第二年如再次觸及凈資產(chǎn)為負(fù)、凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入的組合指標(biāo)之一，或者年報(bào)被出具保留意見(jiàn)、無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)，其股票將直接終止上市，徹底堵住規(guī)避空間。

本次改革，在嚴(yán)格執(zhí)行退市制度方面主要有哪些具體措施？

勇于承擔(dān)退市主體責(zé)任，嚴(yán)格執(zhí)行退市制度是上交所一貫的立場(chǎng)和態(tài)度。本次改革，在落實(shí)嚴(yán)格執(zhí)行退市制度方面主要有以下幾方面舉措：一是對(duì)于重大違法退市，充分回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，綜合考慮重大違法行為對(duì)投資者、公司、市場(chǎng)、社會(huì)的影響，本次修訂新增具體可執(zhí)行的量化標(biāo)準(zhǔn)，力求將重大財(cái)務(wù)造假的“害群之馬”清出市場(chǎng)；二是因財(cái)務(wù)類指標(biāo)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司，第二年財(cái)務(wù)指標(biāo)和審計(jì)意見(jiàn)類型指標(biāo)交叉適用；三是財(cái)務(wù)類組合指標(biāo)計(jì)算上，明確對(duì)營(yíng)業(yè)收入的認(rèn)定作進(jìn)一步嚴(yán)格要求，在計(jì)算“營(yíng)業(yè)收入”時(shí)，需要扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易收入。

此外，為進(jìn)一步精準(zhǔn)揭示部分長(zhǎng)期通過(guò)非經(jīng)常性損益等方式實(shí)現(xiàn)盈利，但持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力薄弱公司的風(fēng)險(xiǎn)，適度擴(kuò)大其他風(fēng)險(xiǎn)警示的適用情形，新增“最近連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤(rùn)孰低者均為負(fù)值，且最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的審計(jì)報(bào)告顯示公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性”和“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)部控制被出具否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告，或未按照規(guī)定披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告”其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形。

本次退市制度改革，在配套業(yè)務(wù)規(guī)則上做了哪些修改?

本次退市規(guī)則修訂，上交所進(jìn)一步落實(shí)清理業(yè)務(wù)規(guī)則的相關(guān)要求，對(duì)既有的退市規(guī)則體系進(jìn)行“瘦身”。修訂后，主板的退市規(guī)則體系由原來(lái)“1+4”精簡(jiǎn)為“1+2”，即1個(gè)《股票上市規(guī)則》+2個(gè)配套業(yè)務(wù)規(guī)則（《風(fēng)險(xiǎn)警示板股票交易管理辦法》和《退市公司重新上市實(shí)施辦法》）。科創(chuàng)板將相關(guān)內(nèi)容納入《科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》，修訂后退市制度主要見(jiàn)于《科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》。

同時(shí)，本次配套規(guī)則的內(nèi)容修訂主要包括以下3項(xiàng)：一是明確風(fēng)險(xiǎn)警示板每日股票交易限制規(guī)則的除外適用情形?？紤]到風(fēng)險(xiǎn)警示公司和正常上市公司一樣，也存在回購(gòu)、大股東依法增持股票等客觀合理需求，本次修訂明確“上市公司回購(gòu)股份、5%以上股東根據(jù)已披露的增持計(jì)劃增持股份”可以不受50萬(wàn)股買入限制的特殊情形。二是新增股票進(jìn)入退市整理期交易首日不設(shè)漲跌幅限制規(guī)則。退市公司股票進(jìn)入退市整理交易后往往股價(jià)波動(dòng)劇烈，放開首日漲跌幅限制，有利于提高定價(jià)效率，便于市場(chǎng)充分博弈，方便投資者及時(shí)退出。三是落實(shí)新《證券法》關(guān)于首次公開發(fā)行新股條件的修訂，同步修訂重新上市申請(qǐng)條件，即將原來(lái)“公司及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員最近3年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載”修改為“公司及其控股股東、實(shí)際控制人最近3年不存在貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序的刑事犯罪”。

深交所方面：

對(duì)比今年6月創(chuàng)業(yè)板退市制度改革，本次《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》在退市指標(biāo)和程序方面又有什么新變化？

答：前期創(chuàng)業(yè)板退市制度改革已基本落實(shí)了本輪改革的總體思路，本次修訂進(jìn)一步細(xì)化完善有關(guān)退市指標(biāo)，優(yōu)化退市實(shí)施程序。

在退市指標(biāo)方面，第一，新增依據(jù)行政處罰決定書認(rèn)定的財(cái)務(wù)類退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形，進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)業(yè)收入的認(rèn)定扣除機(jī)制；第二，新增重大違法財(cái)務(wù)造假組合標(biāo)準(zhǔn)，從凈利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和資產(chǎn)三方面對(duì)公司是否觸及重大違法退市進(jìn)行判定;第三，新增半數(shù)以上董事無(wú)法對(duì)年報(bào)或半年報(bào)保真的規(guī)范類退市指標(biāo)，進(jìn)一步明確信息披露或規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷包括公司已經(jīng)失去信息披露聯(lián)系渠道、公司拒不披露應(yīng)當(dāng)披露的重大信息、公司嚴(yán)重?cái)_亂信息披露秩序并造成惡劣影響及本所認(rèn)為公司存在信息披露或者規(guī)范運(yùn)作重大缺陷的其他情形；第四，完善面值退市指標(biāo)有關(guān)表述。

在退市程序方面，將重大違法終止上市程序中上市委員會(huì)兩次審核調(diào)整為一次審核，即本所依據(jù)行政處罰決定書和司法裁判文書判斷公司股票是否觸及重大違法強(qiáng)制退市情形，并向公司發(fā)出事先告知書，此后上市委員會(huì)對(duì)公司股票是否觸及重大違法終止上市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行審議，本所依據(jù)審核意見(jiàn)作出決定。退市整理期同步縮減至15個(gè)交易日。同時(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)警示股票和退市整理股票納入風(fēng)險(xiǎn)警示板交易。

改革完成后，創(chuàng)業(yè)板與主板（含中小企業(yè)板）在主要退市指標(biāo)、退市流程等安排上基本保持一致。

財(cái)務(wù)類退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形、退市指標(biāo)及新增重大違法退市指標(biāo)均以2020年為首個(gè)起算年度，具體如何理解？

答：財(cái)務(wù)類退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形、退市指標(biāo)從2020年開始起算，即依據(jù)公司2020年年報(bào)披露情況或行政處罰決定書認(rèn)定2020年的違法行為判斷其股票交易是否觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示。例如，某公司2020年年報(bào)顯示，其財(cái)務(wù)報(bào)告的審計(jì)意見(jiàn)類型為無(wú)法表示意見(jiàn)，其股票交易將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。又例如，某公司在2022年1月收到的行政處罰決定書顯示，公司披露的2020年年報(bào)存在虛假記載，2020年實(shí)際凈資產(chǎn)為負(fù)值，公司披露行政處罰決定書后其股票交易將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，待2021年年報(bào)披露后，判斷公司股票是否撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示或者終止上市。

重大違法類退市指標(biāo)新增“造假金額+造假比例”的量化指標(biāo)，該指標(biāo)考察的時(shí)間周期為三年，以2020年作為連續(xù)三年的首年。例如，某公司2020年、2021年、2022年連續(xù)三年達(dá)到“造假金額+造假比例”的量化標(biāo)準(zhǔn)，其股票交易將被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市。

公司披露2020年年報(bào)觸及本次新增的兩項(xiàng)其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形的，其股票交易將被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，具體如何理解？

答：本次新增“最近一年被出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告或鑒證報(bào)告”及“公司最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤(rùn)孰低者均為負(fù)值，且最近一年審計(jì)報(bào)告顯示公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性”兩項(xiàng)其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形，這兩項(xiàng)情形均從2020年年報(bào)披露后開始適用，即2020年為前述“內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告或鑒證報(bào)告意見(jiàn)類型”情形的“最近一年”，為前述“可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”情形“最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度”的第三年。

例如，某公司2020年內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)，其股票交易將被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。又如，某公司2018年、2019年、2020年扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤(rùn)孰低者均為負(fù)值，且2020年審計(jì)報(bào)告顯示公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性的，其股票交易將被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

（Wind綜合上海證券報(bào)、證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

原標(biāo)題：《四大核心看點(diǎn)！史上最嚴(yán)退市新規(guī)要來(lái)了，先看一份“體檢報(bào)告”》

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