2021年中國資本市場走向如何？近期多家券商舉辦年度投資策略會進(jìn)行展望。

12月2日，海通證券2021年度投資策略報(bào)告會上，海通證券研究所副所長、策略首席分析師荀玉根也對此話題作出分析。

他認(rèn)為，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變大背景下，我國長期股權(quán)投融資時(shí)代已徐徐展開，權(quán)益投資出現(xiàn)三大特征：賽道化、龍頭化、機(jī)構(gòu)化。

所謂賽道化，即經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期優(yōu)質(zhì)賽道長期集中在消費(fèi)+科技。從第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重、消費(fèi)占GDP比重、人均GDP、各行業(yè)增加值看，我國消費(fèi)和科技還有很大成長空間。

“龍頭化”，即隨著行業(yè)集中度提升，龍頭市場份額提升，龍頭公司業(yè)績更好，龍頭公司溢價(jià)有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)化是指在注冊制大背景下，A股上市公司數(shù)量快速增加，擇股難度上升，機(jī)構(gòu)投資者優(yōu)勢凸顯。

與此同時(shí)，荀玉根及團(tuán)隊(duì)認(rèn)為A股的長牛趨勢和小牛熊輪回并不矛盾，A股目前機(jī)構(gòu)投資者占比低，長牛更可能由一系列小牛熊構(gòu)成，即市場將鋸齒形上移。

此前荀玉根提過，一輪牛市按驅(qū)動力可以分成三個(gè)階段，2019年市場處在由流動性驅(qū)動的牛市孕育期，今年是基本面和資金面雙輪驅(qū)動的牛市爆發(fā)期，2021年市場將進(jìn)入由基本面和情緒面驅(qū)動的牛市泡沫期。

“我們預(yù)計(jì)2021年全部A股歸母凈利潤累計(jì)同比增速為15%，市場情緒將從目前的60度進(jìn)一步上移，明年股市將是‘股’舞人心的一年?！避饔窀f，明年宏觀流動性將不及今年寬松，但微觀流動性依舊充裕。

今年前三個(gè)季度資金凈流入已接近1.3萬億，他預(yù)計(jì)全年1.5萬億。2021年居民資產(chǎn)配置將進(jìn)一步轉(zhuǎn)向權(quán)益市場，全年資金凈流入將為2萬億元以上。

結(jié)構(gòu)上荀玉根提倡要順勢而為、向陽而生。雖然中期視角下本輪牛市是轉(zhuǎn)型升級牛，科技和消費(fèi)是主線，但在主線上漲過程中也要注意其他行業(yè)輪漲。

比如，今年上半年創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲源于基本面，消費(fèi)和科技類行業(yè)亦如此；7月份以來早周期行業(yè)領(lǐng)漲得益于基本面數(shù)據(jù)開始改善；進(jìn)入4季度，后周期發(fā)力，以大金融為代表的板塊低漲幅、低配置、低估值可能被資金追逐。

展望2021年，其首推科技，原因是政策紅利、技術(shù)紅利下利潤將進(jìn)一步加速，子行業(yè)中計(jì)算機(jī)、傳媒、新能源產(chǎn)業(yè)鏈等產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間巨大。

同時(shí)注重配套科技進(jìn)行股權(quán)融資的券商，短期看牛市三浪成交量放大將推高券商業(yè)績，中期看金改最終將提高券商ROE。

他還認(rèn)為要關(guān)注的第二梯隊(duì)是內(nèi)需方向：“十四五”規(guī)劃《建議》再次強(qiáng)調(diào)構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，提出形成強(qiáng)大國內(nèi)市場，將擴(kuò)大內(nèi)需作為戰(zhàn)略基點(diǎn)。明年大眾消費(fèi)有望崛起，乳制品、餐飲、超市等大眾消費(fèi)需求或?qū)⒋笤?；同時(shí)隨著收入水平提升，專科醫(yī)院、高端醫(yī)療器械、醫(yī)療美容、養(yǎng)生保健等醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域需求也有望提升。

“此外，我們認(rèn)為港股基本面向好，且估值較便宜，有望迎來補(bǔ)漲，AH價(jià)差將趨于收斂?！避饔窀f。