文|張書樂（人民網(wǎng)、人民郵電報專欄作者，互聯(lián)網(wǎng)和游戲產(chǎn)業(yè)觀察者）

美國時間11月18日，渾水在社交媒體上公開表示，正在做空美股上市公司歡聚集團(tuán)，聲稱歡聚直播業(yè)務(wù)90%收入為假，歡聚集團(tuán)的海外版本Bigo Live 80%收入造假。

受此影響，歡聚集團(tuán)股價瞬間跳水，盤中跌幅一度逼近30%。截至當(dāng)日收盤，歡聚集團(tuán)大跌26.48%，報收73.66美元，市值蒸發(fā)21.5億美元(約合人民幣141億元)。

直播水分高達(dá)9成嗎？

11月19日，針對上述做空，歡聚集團(tuán)在回應(yīng)《國際金融報》記者采訪時稱，渾水的報告充滿了對直播行業(yè)和直播生態(tài)的無知，報告中邏輯不清、數(shù)據(jù)混亂、以偏概全，包含了大量的錯誤。

就此，《國際金融報》記者蔣佩芳和書樂進(jìn)行了一番交流，貧道以為：

渾水做空歡聚，是太懂百度迫切的需求，走的是隔山打牛路數(shù)，但它并不懂中國。

直播數(shù)據(jù)中有水分，本身并不奇怪，但達(dá)到90%這樣的狀態(tài)，則未免言之過甚。

只能說，在直播中，確實存在一些托，進(jìn)行誘導(dǎo)和氣氛烘托，但如果造假9成，就算平臺能勉強(qiáng)燒錢運營，主播們也難以生存。

歡聚集團(tuán)于2005年4月成立，是一家面向全球的社交媒體平臺，2012年11月2日在美國納斯達(dá)克上市。

旗下業(yè)務(wù)覆蓋直播、短視頻、社交、電商、教育、金融等領(lǐng)域，核心產(chǎn)品包括YY、BIGO LIVE、Likee、HAGO等。2019年3月，歡聚集團(tuán)以約22億美元估值全資收購海外視頻社交平臺BIGO。

在這份做空報告中，渾水直擊YY直播是一個充滿幻想的生態(tài)系統(tǒng)，所謂的高收入主播實際上只拿了所報薪酬的一小部分，而“所謂獨立的渠道所有者”實際上在很大程度上由YY控制，以促成虛假交易。

事實上，直播行業(yè)的數(shù)據(jù)確實一直都有一定的水分，造成水分的原因很多，但主流并非主動摻水，而是統(tǒng)計上的一些問題，比如刷單、刷榜行為難以被排查。

如果做空屬實，對于YY來說，股價下跌是必然的，但對于收購這個大方向，應(yīng)該不至于帶來影響。因為，對于百度來說，它迫切需要的不是既有的一些直播數(shù)據(jù)，而是YY作為平臺，在知識直播上的經(jīng)驗和用戶（含主播、觀眾）留存。

渾水沒料到百度要收購？

有意思的是，渾水這個報告發(fā)布的時間很微妙。

11月17日，百度與歡聚集團(tuán)簽署了最終約束性協(xié)議，全資收購歡聚集團(tuán)國內(nèi)直播業(yè)務(wù)（即“YY直播”），總交易金額約為36億美元，交易預(yù)期將于2021年上半年完成交割。

不過，渾水方面則聲稱早已開始對歡聚時代進(jìn)行調(diào)查，且未料到百度會收購YY。

貧道以為，本身，36億美元的價格相對于YY目前的業(yè)績而言，確實有點貴，但對于急于在視頻特別是直播領(lǐng)域取得突破的百度而言，卻是一個合理價位。

畢竟，百度在內(nèi)容生態(tài)上迫切需要有一個差異化且成熟的直播業(yè)務(wù)來進(jìn)行補(bǔ)位，而當(dāng)前主流直播平臺的勢力劃分已近完成，YY是百度不多的選擇，也是不錯的選擇。

YY的價值主要體現(xiàn)在其在直播領(lǐng)域一直試圖建立的差異化壁壘，即在泛娛樂直播和游戲直播之外，試圖通過類似在線教育和知識付費的方式，建立知識分享直播和視頻體系。

這一點，和百度在內(nèi)容生態(tài)上的知識走向相契合，也是當(dāng)下在泛娛樂直播普遍化、游戲直播難以跳出版權(quán)壁壘的大背景下，相對發(fā)展前景較好的垂直類別。

就此來說，YY和百度業(yè)務(wù)的聯(lián)動，未來可期，關(guān)鍵在于融合。

即和百度現(xiàn)有的短視頻、直播內(nèi)容生態(tài)進(jìn)行融合，并且結(jié)合百度自身的流量和導(dǎo)流能力，將過去的百科、知道以及其他知識產(chǎn)品，與其進(jìn)行進(jìn)一步提質(zhì)升級。

這一點，方向明確但道路卻還沒探索出來，難度極大，卻又不得不試。

渾水不懂中國

倒是渾水的動作很有意思，不斷的做空中概股，他們的共同之處是互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)。

這造成了外界對中國互聯(lián)網(wǎng)公司的一些偏見。

不過，愚以為：

中概股本身互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)就是主流，因此中概股頻遭做空時，會呈現(xiàn)出大量互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)遭遇做空的表象。

但不得不說，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，在運營過程中，確實有不少泡沫，加上國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)近年來總在形成各種風(fēng)口和頻頻燒錢，過度浮躁和所謂風(fēng)口的盈利能力與預(yù)期落差太大，都成為了互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)遭遇做空的緣由。

不過，國內(nèi)真正主流的互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，都有極強(qiáng)的盈利基石作為支撐，如網(wǎng)絡(luò)游戲、電子商務(wù)、內(nèi)容產(chǎn)業(yè)都已經(jīng)形成了標(biāo)準(zhǔn)化的盈利路徑。

因此，以被做空的表象來否定中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的整體實力，確實是無稽之談。